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上週美股延續漲勢後回檔，本週聚焦就業數據與AI龍頭財報

上週美股先強後弱，標普500指數週四刷新歷史高點後，週五因PCE通膨數據壓力及科技股獲利了結賣壓，指數回跌，僅羅素2000小幅收紅。聯準會主席鮑爾在Jackson Hole釋出鴿派訊號，市場對9月降息預期升溫，推升中小型股與價值股表現。儘管PCE年增2.9%高於預期，但整體技術面與資金結構改善下，市場仍具支撐。

本週為美股勞動節假期後的短交易週，將迎來壓軸的8月非農就業報告，為聯準會9月決策前最後一份關鍵數據，同時Broadcom與Salesforce等AI龍頭將公布財報，檢驗科技股成長動能是否延續。此外，川普關稅裁決可能進入最高法院，引發市場對國際貿易與財政風險的再評估。整體而言，市場短線震盪機率升高，但若就業數據持續轉弱、AI財報續強，仍有機會延續中期多頭行情。

📌 本週重大事件時程（台灣時間）

週一（9/1）
🇺🇸 美國勞動節假期，股債市休市

週二（9/2）
📊 7月營建支出
📊 8月ISM製造業PMI、S&P美國製造業PMI
💼 財報：Zscaler (ZS)、蔚來汽車 (NIO)、HealthEquity (HQY)、Signet Jewelers (SIG)、Academy Sports and Outdoors (ASO)

週三（9/3）
📊 7月JOLTs職位空缺報告
📊 7月工廠訂單
📊 Fed經濟褐皮書發布
🗣️ 聯準會官員發言：聖路易聯準銀行總裁 Musalem
💼 財報：Salesforce (CRM)、Figma (FIG)、惠普企業 (HPE)、Dollar Tree (DLTR)、金寶湯 (CPB)、C3.ai (AI)、梅西百貨 (M)、American Eagle Outfitters (AEO)

週四（9/4）
📊 8月ADP就業報告
📊 8/30當週初領失業金人數
📊 第2季生產力數據
📊 7月美國貿易收支
📊 8月ISM與S&P美國服務業PMI
🗣️ 聯準會官員發言：紐約總裁 Williams、芝加哥總裁 Goolsbee
💼 財報：Broadcom (AVGO)、Lululemon (LULU)、DocuSign (DOCU)、Samsara (IOT)、Ciena (CIEN)、Guidewire Software (GWRE)、Toro (TTC)

週五（9/5）
📊 8月非農就業報告（預期新增7.5萬人、失業率升至4.3%）
📊 平均時薪年增率預期為+3.8%
💼 財報：ABM Industries (ABM)

👉 其他潛在影響事件

• 美國參議院將審議川普提名之聯準會理事人選

• 聯準會理事Lisa Cook是否能繼續任職仍待法院裁決

• SEC可能加速批准加密貨幣ETF，相關公司已提交申請

• 中國AI政策與阿里巴巴自研晶片動向引發美中科技緊張升溫

圖/Earnings Whispers

🔍 重大事件分析與市場影響

🔍 聯準會關注就業轉弱，非農報告成9月決策關鍵

8月非農就業報告將於本週五公布，為聯準會9月FOMC會議前最後一份重量級數據。根據市場預期，8月新增就業人數僅約7.5萬人、失業率將上升至4.3%，延續7月數據疲弱走勢，加上近期JOLTs職位空缺與ADP就業報告皆呈現下滑，就業市場明顯轉冷。儘管PCE年增仍達2.9%，距離2%目標仍遠，但Fed主席鮑爾在Jackson Hole已鬆口指出「勞動市場下行風險升高」，暗示將優先關注就業而非通膨。本週就業數據若進一步疲軟，可能強化市場對9月降息預期，對利率敏感族群如科技、地產與中小型股構成利多。但若數據意外強勁，則可能壓抑近期升溫的寬鬆預期，導致利率再度反彈，市場短線震盪風險升高。

🔍 博通Broadcom與Salesforce財報領銜，AI熱潮進入成長驗證期

上週輝達 (NVDA) 雖公布亮眼財報，營收年增56%，但成長幅度已不如先前的爆發力，加上DELL與MRVL財報透露AI伺服器需求放緩，導致AI族群週五出現明顯賣壓。本週Broadcom (AVGO) 與Salesforce (CRM) 將先後公布財報，成為AI產業鏈能否延續成長的關鍵觀察指標。Broadcom為AI基礎架構供應商，其資料中心與AI加速器營收將被市場放大檢視，若展望持穩或上調，有望穩定投資人對AI週期的信心；反之，若顯示需求放緩，將進一步打擊近期回溫的半導體與高科技類股情緒。Salesforce則將釋出其AI與雲端轉型進展，CRM成長動能與企業IT支出趨勢亦將牽動整體雲端產業評價。本週財報結果將直接影響科技股是否有力挑戰前高，並檢驗市場對AI投資週期的耐心。

🔍 中國AI自主化壓力升高，台積電與半導體族群受牽動

市場關注中國科技巨頭如阿里巴巴正積極開發自家AI晶片，目標減少對美國供應鏈依賴，激化中美科技冷戰格局。此舉可能對包括輝達、超微 (AMD)、台積電 (TSM) 等主要供應商形成潛在中長期壓力，尤其是台積電高階製程接單若受限，對整體業績貢獻將有變數。儘管短期內中國自研技術仍難與美方平起平坐，但其政策傾斜與資金投入不容忽視。本週Broadcom對中國客戶曝險程度與訂單動能，將成為觀察中國自研趨勢是否已影響現階段營收的重要線索。投資人須留意該議題可能帶來的評價壓縮風險，尤其對高估值AI概念股而言壓力更大。

🔍 通膨數據高於預期但未動搖多頭結構，短期仍有支撐

8月PCE年增率為2.9%，月增0.3%，雖符合預期但仍遠高於聯準會2%目標，顯示物價壓力尚未完全消退。然而市場並未過度反應，反而在週四創下新高，代表資金已提前預期通膨黏性，並轉向更重視就業與流動性議題。週五科技股領跌帶動回檔，但從技術面來看，標普500、道瓊與那指皆站穩20日均線，等權重指數（SPXEW）甚至突破前高，羅素2000月漲幅達7%，顯示市場結構性轉強，資金非僅集中於科技權值股，廣度改善有助短期行情延續。此外，VIX波動率指數維持低檔、10年期公債殖利率穩定於4.2%左右，顯示風險偏好未明顯轉弱，短期回檔更偏向高檔震盪整理而非反轉。

🔍 川普關稅案再起，貿易與財政風險進入新變數

上週一項聯邦上訴法院裁決認定多項川普時期關稅措施違憲，案件可能進一步上訴至最高法院，若最終確認違法，可能導致數千億美元的退稅與補償。此一事件重新喚起市場對貿易政策與財政壓力的關注，尤其是鋼鐵、太陽能、機械設備等受保護產業未來競爭力將面臨挑戰。若退稅規模過大，亦可能加劇美國財政赤字壓力，進而影響未來支出或債務上限談判進程。雖短線影響有限，但中長期將成為金融市場定價新風險，相關產業個股如美國鋼鐵 (X)、First Solar (FSLR) 等未來幾週波動可能加劇，投資人需密切關注後續發展。

🔍 放大鏡評論

1️⃣ 就業轉弱與通膨韌性並存，市場對降息仍有期待

上週如預期般進入鮑爾「救市模式」，在Jackson Hole年會中轉向鴿派，指出「勞動市場下行風險升高」並暗示將考慮放寬政策，引發市場強勢反彈。然而，週五公布的PCE通膨數據年增2.9%，月增0.3%，雖符合預期但仍高於2%目標，加上個人消費仍強勁成長0.5%，反映通膨黏性仍在。儘管如此，市場選擇聚焦就業轉弱訊號，期待9月降息可能性。本週非農就業數據將是關鍵，若報告持續疲軟，將進一步強化市場對政策轉向的信心。反之，若數據反彈或顯示勞動市場仍具韌性，可能壓制降息預期，利率與美元走勢也將成為觀察重點。

2️⃣ 資金結構改善持續，市場廣度有利多頭續航

從技術面來看，標普500指數與道瓊工業指數上週皆創下歷史新高，羅素2000中小型股與等權重指數（SPXEW）亦同步走強，表現優於那指與科技權值股。加上逾七成標普成分股站上50日均線，顯示廣度顯著改善，非僅少數大型股推升行情。儘管週五出現AI股獲利了結回檔，但VIX仍低於16、10年期美債殖利率穩定，市場風險情緒並未惡化。本週為勞動節後短週，成交量可能較低，指數可能進行震盪整理，但在資金結構與技術面皆偏多的前提下，只要關鍵支撐不失守（如SPX 20日線6420附近），行情中期仍偏向健康整理後續攻。

3️⃣ 操作方向：短線聚焦非農與AI財報，中長線偏多不變

✅ 短線：本週建議採取「事件驅動策略」，聚焦週四Broadcom與週五非農就業數據，控制槓桿與持股水位。若AI財報釋出強勁成長與樂觀指引，可視為短線切入機會，首選輝達 (NVDA)、台積電 (TSM)、Broadcom (AVGO)、超微 (AMD) 等AI供應鏈股；也可搭配XLI（工業）、XLF（金融）等近期表現突出的ETF進行多元配置。若數據不如預期或市場震盪加劇，可短線避險布局SHV（短債ETF）或考慮VIX期權保值。

🔄 中長線方向：建議續抱高品質AI與雲端龍頭，如輝達 (NVDA)、微軟 (MSFT)、台積電 (TSM) 等成長核心持股。防禦性與穩健成長族群仍具吸引力，可關注消費與醫療如可口可樂 (KO)、百事可樂 (PEP)、聯合健康 (UNH)。能源族群方面，近期油價回升、OPEC政策可能帶動新一輪趨勢，建議密切觀察雪佛龍 (CVX)、康菲石油 (COP) 等潛在介入點。整體而言，只要經濟未明顯轉弱且利率政策轉向確認，多頭主軸不變，震盪反而提供進場良機。

📌 附錄：可能受美股本週事件影響的台股個股（供觀察）

1. 台積電(2330)
   受惠於AI與高效能運算（HPC）需求穩定成長，以及美國Broadcom、輝達等重要客戶持續下單。若本週Broadcom財報表現優於預期，將有望進一步帶動先進製程接單動能。

2. 世芯-KY(3661)
   作為AI ASIC設計服務商，受惠於AI加速器與雲端資料中心需求持續增長，與美系晶片大廠合作緊密。本週AI財報表現將牽動市場對AI晶片供應鏈預期。

3. 緯創(3231)
   為AI伺服器代工重點廠商之一，主要客戶包含Nvidia與Dell。本週DELL與Broadcom相關AI伺服器需求展望，將直接影響市場對緯創未來接單的預期。

4. 技嘉(2376)
   主攻高階伺服器與AI GPU解決方案，與輝達合作密切。若市場對AI投資週期仍有信心，技嘉有機會持續受惠於AI基礎建設支出。

5. 智邦(2345)
   聚焦於高階網通設備，為AI資料中心提供高速交換器等基礎建設產品。本週Broadcom在資料中心與網路晶片營收展望，將是智邦股價動向重要參考依據。

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莫紹晉 Josh

自律=自由