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圖/Shutterstock
在地緣政治與財報季交錯下，本週市場迎來多重考驗。雖然上週美股在波動中小幅收高，S&P 500 指數守住50日均線顯示技術面尚稱穩固，但信用市場的潛在壓力與中美貿易局勢再度升溫，讓投資人無法鬆懈。美國政府停擺進入第三週，使得經濟數據釋出受限，週五將公布的9月CPI成為聯準會下週利率決策前的關鍵依據。
另一方面，第三季財報季進入科技股主場，包括特斯拉 (TSLA)、Netflix (NFLX)、Intel (INTC) 等重量級企業將相繼公布業績，成為評估AI、電動車與消費端動能的重要風向球。川普對中國祭出新關稅並暗示「不可持久」，市場高度關注是否引發更大貿易反制，引發資金避險轉向黃金與美債。本週在通膨數據、企業財報與地緣政治變數三重交織下，預期將是左右年底行情的重要觀察點。
📌 本週重大事件時程（台灣時間）
10/21（週一）
🧾 美國9月領先經濟指標
10/22（週二）
🎤 Fed理事Christopher Waller出席支付創新會議
🎬 盤後財報（台灣23日凌晨）：Netflix (NFLX)、德州儀器 (TXN)、Philip Morris (PM)、Capital One (COF)、RTX (RTX)、Elevance Health (ELV)、Mattel (MAT)
10/23（週三）
🏭 盤前財報：AT&T (T)、IBM (IBM)、SAP (SAP)、Boston Scientific (BSX)、GE Vernova (GEV)
🚗 盤後財報（台灣24日凌晨）：特斯拉 (TSLA)、科磊 (LRCX)、Thermo Fisher (TMO)、CME Group (CME)、Las Vegas Sands (LVS)、Hilton (HLT)
10/24（週四）
🏘 美國9月成屋銷售報告
🎤 Fed副主席Michelle Bowman赴參議院作證
📉 延後數據：初領失業金人數（截至10/18）
🏭 盤前財報：福特 (F)、T-Mobile (TMUS)、英特爾 (INTC)、黑石 (BX)、聯合太平洋 (UNP)、霍尼韋爾 (HON)、紐蒙特金業 (NEM)
🚛 盤後財報（台灣25日凌晨）：Deckers (DECK)、Digital Realty (DLR)、Freeport-McMoRan (FCX)、Valero Energy (VLO)
10/25（週五）
📊 美國9月CPI（消費者物價指數）
📉 美國10月S&P製造／服務業／綜合PMI初值
🛍 美國10月密大消費者信心終值
📉 延後數據：美國9月新屋銷售
🏥 盤前財報：寶僑 (PG)、HCA醫療 (HCA)、賽諾菲 (SNY)、General Dynamics (GD)、Illinois Tool Works (ITW)
🧾 本週為Fed會議前靜默期，無官員發言安排
✅ 本週為財報高峰期，特別關注科技（特斯拉、英特爾）、消費（Netflix、寶僑）、防禦（可口可樂、HCA）及資本支出（科磊、霍尼韋爾）相關企業的財報指引與展望。
圖/Earnings Whispers
🔍 通膨報告將左右聯準會利率政策方向
週五登場的美國9月CPI通膨數據，將是聯準會下週會議前最後一項關鍵經濟參考依據。預期核心CPI年增將維持在3.1%，月增0.3%，若符合預期，將強化市場對於「不急於升息」的看法；但若數據高於預期，可能再次點燃市場對利率高原期延長的擔憂。由於近期聯準會官員多釋出鴿派訊號，並指出將關注勞動市場放緩與實體經濟壓力，此次CPI有望成為壓低長天期殖利率的催化劑，有利成長股與科技股走勢。投資人應關注通膨細項中的房租與醫療保健通膨變化，預示服務業成本壓力是否持續。
🔍 特斯拉、英特爾財報揭示AI與電動車未來動能
特斯拉 (TSLA) 與英特爾 (INTC) 的財報將牽動AI與電動車產業情緒。特斯拉預計將說明機器人、Robotaxi、自駕技術等進展，並回應近期降價壓縮毛利的市場疑慮。股價在連續反彈後，財報若未達預期，恐引發短線震盪。英特爾則在取得政府資金與與輝達 (NVDA) 合作消息後，股價大幅反彈，市場期待其在晶圓代工與AI晶片的轉型能有具體進展。兩家公司對半導體與車電供應鏈具有指標性作用，台廠如台積電 (TSMC)、穩懋 (3105)、祥碩 (5269) 亦將受牽動。
🔍 美中貿易角力升溫，政策風險再度升溫
川普近期針對中國稀土、黃豆與卡車進口釋出高關稅威脅，儘管其後稱政策「不可持久」，但市場已嗅到貿易衝突升溫的風險。北京對美國商品下達管制回擊，美中貿易戰氛圍回溫，使投資人轉趨保守，推升黃金等避險資產連9週上漲。若雙邊政策持續變動，恐影響供應鏈穩定，對科技股與工業股構成潛在壓力。投資人宜持續追蹤政策細節與受影響產業，例如電動車稀土、農業與晶片業等。
🔍 能源價格下滑，原物料與通膨壓力暫緩
油價連續三週下跌，布蘭特原油與西德州中質油(WTI)期貨分別下滑2.3%與2.8%，反映市場對供給過剩與中東情勢降溫的反應。OPEC+持續增產、海運儲油量創2020年以來新高，加上IEA預期明年將出現每日400萬桶的過剩供給，均壓抑油價。中國原油進口放緩亦加劇需求疑慮。油價回落可望舒緩通膨壓力，降低聯準會政策緊縮動能，對運輸、航空、化工與消費類股形成正向支撐。原物料股如埃克森美孚 (XOM)、雪佛龍 (CVX) 及新興市場原油ETF（如EEM）將面臨整理壓力。
🔍 美國信貸風險浮現，市場警戒升溫
雖然大型銀行財報整體優於預期，但次級信貸與區域銀行曝險問題逐漸浮現。包括First Brands與Tricolor相繼破產、Zions Bancorp對兩筆貸款提列虧損、西部聯盟銀行被爆捲入詐貸訴訟，顯示企業信貸風險累積。市場擔憂這些信用事件可能只是冰山一角，Jamie Dimon 更警示「有一隻蟑螂，就可能有更多」。此情況導致市場資金流向美債，10年期殖利率一度跌破4%，推升VIX波動率指數。投資人應關注中小金融股與高收益債市場，避免過度曝險。
🔍 放大鏡評論
1️⃣ 財報與通膨利空未擴散，市場技術面仍穩固
上週S&P 500 指數守住50日均線，儘管盤中波動加劇，但整體技術面尚未轉空。通膨預期與信用事件雖短期壓抑情緒，但市場對經濟衰退仍未完全定價，投資人仍偏向逢低布局。黃金與美債ETF出現資金流入，但科技股仍具韌性，顯示資金輪動而非全面撤退。
2️⃣ 波動上升反映政策與地緣不確定性，避險需求升溫
VIX指數一度衝高至接近29後回落至22，顯示市場情緒仍不穩定。黃金連續上漲9週創新高、10年期美債殖利率短線跌破4%後反彈至4.08%，皆反映投資人同時尋找避險與回報平衡。預期中東地緣風險與美中貿易仍將主導短期風險偏好。
3️⃣ 操作方向：科技股逢低分批布局，防禦型資產控檔避險
✅ 短線方向：CPI數據若符合預期、特斯拉與英特爾財報正向，短線有利科技族群反彈。可布局 AI伺服器（亞馬遜 AMZN）、記憶體（美光 MU）、先進封裝（應用材料 AMAT）等。
✅ 中長線方向：防禦型資產仍具配置價值，如醫療保健（聯合健康 UNH）、民生消費（寶僑 PG）、穩健科技（微軟 MSFT）。美債ETF(TLT)與投資級債ETF(LQD)亦可搭配避險。另可觀察電動車供應鏈是否因特斯拉財報轉強，布局台廠相關個股如台達電 (2308)、貿聯-KY (3665)。
📍 台股延伸觀察：台積電法說後續效應待釐清
台積電 (2330) 財報後股價震盪，市場對AI動能前景仍抱觀望態度。若本週美科技股走勢穩定，有助於台股電子股止穩。建議投資人關注Q3財報成長股，如IC設計IP（創意 3443）、高頻高速（譜瑞-KY 4966）與金融股（玉山金 2884、中信金 2891），等待AI族群築底完成後第二波行情。
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