研究報告

晟碟（SanDisk，SNDK）盤後下跌5.12%，最新報1040美元。過去一個月已累計重挫44%，市場正在用腳投票。核心問題是：這波跌勢到底反映的是短期情緒，還是記憶體產業真的出了問題？記憶體週期再度翻臉，市場砍的是需求崩塌的風險這波跌勢不是單日黑天鵝，而是過去一個月持續累積的賣壓。美光科技（Mi

SpaceX（太空探索科技公司）將於8月6日啟動上市後首次解鎖，最多9.115億股將可自由流通。這代表大量早期投資人拿回了賣股的自由，市場最直接的問題是：這波賣壓會不會連帶壓垮馬斯克旗下另一張牌——特斯拉？特斯拉股價7月28日收在307.44美元，距離一年低點已不遠。SpaceX解鎖壓力正面來襲，特

美超微（Super Micro Computer，美股代號SMCI）昨天公布Q4初步財測，毛利率15%至17%，幾乎是原本指引的兩倍，新接訂單也超過600億美元。分析機構Pythia Research隨即將評等從賣出直接升到買進。但市場的反應是：收跌4.56%，收在28.45美元。訂單破600億、毛

輝達本週股價承壓，費城半導體指數從六月底高點已下跌24.5%，正式進入熊市區間。同一週內，輝達卻接連宣布德州數據中心50億美元租約、與OpenAI簽下250億美元融資合作，還爆出台灣員工涉嫌走私晶片至中國的調查案。一個問題浮出水面：這些消息疊在一起，市場到底在定價什麼風險？半導體七月跌幅，已不是短暫

美光（Micron，美國最大記憶體晶片廠）7月28日股價單日跌8.85%，7月整月已跌近30%，創下2015年6月以來最慘單月跌幅。這不只是一檔股票在跌，而是整個AI記憶體族群同步被拋售。問題是：市場在害怕什麼，已經發生了嗎？七月跌掉近三成，基本面沒垮但市場先跑了美光今年上半年曾是AI受惠股的代表，

微軟空單創11年新高，財報前市場在賭什麼？微軟(MSFT)即將在台灣時間7月31日凌晨公布第四季財報，目前空單部位達9,200萬股，是2015年以來最高。這不是一般的財報前避險，這是市場在直接押注：1,900億美元砸下去，回不來。核心問題只有一個：Azure雲端成長率能不能繼續撐住40%以上，讓這筆

邁威爾（Marvell，美股代號MRVL）7月28日單日重挫7.77%，收在174.47美元。這不是個別公司的問題，費城半導體指數（SOX）同日下跌逾4%，整個AI晶片族群集體承壓。核心問題只有一個：AI資本支出的錢會一直燒下去嗎？半導體集體崩跌這天，市場怕的不是現在，是之後這波跌勢的引爆點是亞洲股

Meta剛完成一筆125億美元（約新台幣4兆元）的債券融資，為德州艾爾帕索的資料中心籌資。投資人搶到超額認購2.73億美元，需求之強讓這筆交易提早收單。問題是：錢這麼好借，Meta今年1389億美元的資本支出，市場真的撐得住嗎？125億美元債全賣光，但這只是Meta今年支出的零頭BlackRock（

英特爾（Intel，美股代號INTC）7月28日單日下跌5.86%，距6月30日高點已累計回落35%。費城半導體指數（SOX，追蹤美國主要晶片股的指數）同日跌破4%，記憶體ETF DRAM更重挫逾8%。問題不是英特爾一家的事：市場開始質疑，AI這波軍備競賽的錢，到底還能燒多久？從高點摔下35%，但今

谷歌自由現金流轉負，1.65兆隱形債壓頂股價漲1.85%，市場在定價什麼？Alphabet第二季自由現金流（公司扣掉資本支出後實際剩下的錢）首次轉為負值。這代表谷歌現在花出去的錢，已經比賺進來的多。偏偏股價週一還漲了1.85%，市場和基本面出現明顯分歧，這個裂口值得認真看。隱形債八倍暴增，CDS創上