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台塑四寶逆勢漲停：虧損250億背後，藏著哪些翻身契機？

2025年第二季，台塑四寶（台塑1301、南亞1303、台化1326、台塑化6505）公布合計虧損超過250億元，表面上是台灣傳產慘烈的縮影，卻在7月底股市中上演「四寶齊飛」的強彈戲碼。尤其近期台塑、台塑化雙雙攻上漲停，南亞與台化也一度大漲逾8%，成交爆量，資金逆風布局意味濃厚。

 

為何台塑四寶虧損卻逆勢大漲？

 1. 利空鈍化，股價早已反映谷底

• 台塑四寶股價過去一年大幅修正，不少已跌至接近淨值位置。
• 第二季虧損消息並非意外，市場早已預期並提前反映，反而形成「利空出盡」效果。

 2. 景氣循環與Q3旺季預期浮現

• Q2石化景氣低迷，但Q3是塑化品的傳統旺季，如PVC、HDPE、PP需求回升。
• 亞洲輕裂廠歲修、原料供應減少，搭配中國「以舊換新」刺激消費，有望帶動需求復甦。

3. 美中關稅態勢：傳產翻身契機

• 面對美國針對半導體、科技產品加徵關稅風險，資金轉向不受影響的低位階傳產族群。
• 「與中國內捲，總比被美國課關稅」成為市場共識，資金避風頭選擇台塑四寶。

4. 搭AI概念邊緣題材：PCB／CCL 原料供應商

• 南亞擁有玻纖布、銅箔基板材料，是AI、5G、HPC高速運算所需的PCB上游原料供應商。
• 台塑與台化提供塑化原料，與電子級材料相關，亦有題材可延伸。

 

利多題材：短線？還是長線？

從近期傳出台塑四寶的利多題材當中，較多為短線上題材（塑化製品報價上漲），較為中長線題材為，(1)中美關稅避險的邏輯下，不往電子股靠近，反而投資傳產類股。(2)近期搭上AI以及PCB的需求，其中南亞除了受惠於轉投資南亞科和南電的業外收益挹注、未來EPS有望大幅提升，更重要的是宣布將跨足 PCB（印刷電路板） 和 CCL（銅箔基板） 領域。

 

台塑四寶是否仍具「存股」價值？

台塑四寶在過往通常被視為存股族的定存股，我們就進一步來透過一些基本面、籌碼面的軟體來輔助我們觀察，台塑四寶是否仍具有存股的價值。

台塑(1301)：股價合理偏高、體質分數64分、基本面3異常

我們打開《價值Ｋ線》觀察台塑（1301）這檔個股，可以發現目前股價根據綜合評估位於合理偏高。再來公司體質分數為64分，評為普通。台塑（1301）上市櫃已有61年的老牌企業，公司規模高達2,715億元，且過去十年年年穩定配息，董監與法人持股比例也相對穩定，顯示資本結構具有一定穩健性。

不過，近期體質分數不高，主因仍來自於本業營運表現不佳。根據基本面系統偵測，出現了三個異常訊號：

• 近年未能年年穩定獲利
• 業外收益比重過高
• Z分數（營運惡化指標）偏高

這些指標反映出，儘管台塑（1301）具備長期經營的底蘊，但近年在本業獲利能力下滑的壓力下，整體體質呈現疲弱態勢，分數持續下滑。即使近期短線上台塑四寶出現短線上利多訊號，但後續持續觀察營收獲利是否能回來，才能重回長期穩健的基本面軌道。

南亞(1303)：股價合理偏高、體質分數64分、業外轉投資收益高

我們打開《價值Ｋ線》觀察南亞（1303）這檔個股，可以發現目前股價根據綜合評估位於合理偏高。再來公司體質分數為64分，評為普通。南亞（1303）上市櫃已有57 年的老牌企業，公司規模高達3,069億元，且過去十年年年穩定配息，董監與法人持股比例也相對穩定，顯示資本結構具有一定穩健性。

不過，近期體質分數不高，主因仍來自於ROE以及毛利不夠高。再加上，根據基本面系統偵測，出現了一個異常訊號：

• 業外收益比重過高

這些指標反映出，南亞（1303）具備穩健的長期經營底蘊。雖然近五年EPS有逐步下滑趨勢，但整體而言仍能年年維持獲利，顯示其營運基礎尚稱穩固。不過，值得留意的是，南亞（1303）近年的獲利部分來自於業外轉投資收益，也讓市場對本業獲利動能是否仍具成長性產生疑慮。

即使近期台塑四寶出現利空鈍化、旺季題材等短線利多帶動股價反彈，但長期能否重返基本面成長軌道，仍需觀察營收與本業獲利是否能穩定回升，方能真正確認營運轉佳的趨勢。

再加上南亞（1303）目前股價位於合理偏高，若想要切入買進可以等到股價回檔到合理偏低或便宜時，分批買進。

台化(1326)：股價便宜、體質分數64分、近五年年年獲利

我們打開《價值Ｋ線》觀察台化（1326）這檔個股，可以發現目前股價根據綜合評估位於便宜。再來公司體質分數為64分，評為普通。台化（1326）上市櫃已有40 年的老牌企業，公司規模高達1,729億元，且過去十年年年穩定配息，董監與法人持股比例也相對穩定，顯示資本結構具有一定穩健性。

不過，近期體質分數不高，主因仍來自於ROE以及毛利不夠高。再加上，根據基本面系統偵測，出現了一個異常訊號：

• 業外收益比重過高

這些指標反映出，台化（1326）與南亞（1303）相同情況。雖然近五年EPS有逐步下滑趨勢，但整體而言仍能年年維持獲利，顯示營運基礎尚稱穩固。不過，台化（1326）近年的獲利部分多數來自於業外收益，也讓市場對本業獲利動能是否仍具成長性產生疑慮。

即使近期台塑四寶出現利空鈍化、旺季題材等短線利多帶動股價反彈，但長期能否重返基本面成長軌道，仍需觀察營收與本業獲利是否能穩定回升，才能真正確認營運轉佳的趨勢。

不過可以注意到，台化（1326）根據綜合評估目前股價位於便宜，進場較為安全沒有追高疑慮，因此若想要切入買進可以適時的分批買進，當然當中也要搭配著觀察台塑四寶的營運狀況才是。

 

台塑化(6505)：股價昂貴、體質分數71分、進場有追高疑慮

我們打開《價值Ｋ線》觀察台塑化（6505）這檔個股，可以發現目前股價根據綜合評估位於昂貴。再來公司體質分數為71分，評為普通。台塑化（6505）上市櫃已有 21 年的企業，公司規模高達4,120億元，且過去十年年年穩定配息，負債比率也落在18.6%、董監與法人持股比例也相對穩定，顯示資本結構具有一定穩健性。

不過，近期體質分數不高，主因仍來自於ROE以及毛利率不夠高。再加上，根據基本面系統偵測，出現了一個異常訊號：

• 業外收益比重過高

這些指標反映出，台塑化（6505）與台化（1326）、南亞（1303）三檔個股都是相同情況。因本業獲利動能開始下滑，因此開始往業外收益去著墨，雖然近五年EPS有逐步下滑趨勢，但整體而言仍能年年維持獲利，顯示營運基礎尚稱穩固。

即使近期台塑四寶出現利空鈍化、旺季題材等短線利多帶動股價反彈，但長期能否重返基本面成長軌道，仍需觀察營收與本業獲利是否能穩定回升，才能真正確認營運轉佳的趨勢。

不過可以注意到，台塑化（6505）根據綜合評估目前股價位於昂貴，因此在這個位階上，台塑化（6505）恐不是個好的選擇標的，進場相較之下有追高疑慮。

 

台塑四寶綜合結論：

台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）、台塑化（6505）

1、綜合評估法－股價貴或便宜：

• 昂貴－台塑化（6505）
• 合理偏高－台塑（1301）、南亞（1303）
• 便宜－台化（1326）

2、從體質分數來說：

• 71分－台塑化（6505）
• 64分－台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）

3、近五年年年獲利

• 年年獲利Ｏ－南亞（1303）、台化（1326）、台塑化（6505）
• 沒有年年獲利Ｘ－台塑（1301）

整體綜合來看，台化（1326）目前股價位於相對便宜區間，且公司體質穩健，年年穩定獲利，在四寶中表現最為亮眼。其次是南亞（1303），雖然股價處於合理偏高水位，但營運穩健、獲利連續性佳，具一定存股價值，再加上南亞宣布將跨足 PCB（印刷電路板） 和 CCL（銅箔基板） 領域。

再來，台塑化（6505）股價偏向昂貴，短線恐有追高風險。而台塑（1301）則因未能年年穩定獲利，加上本業虧損壓力未解，整體營運體質更顯隱憂，需特別留意未來虧損風險。

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總結

從台塑四寶來看，可以注意到雖然近期在利空鈍化與旺季復甦、政策刺激、AI材料題材推升下，股價短線上出現底部性的反彈。部分企業基本面仍處轉型陣痛期，但從技術面與產業結構轉變觀察，短中期確實具備「續命」與「翻身」條件。對長期存股族來說，南亞（1303）、台化（1326）仍是最穩定的選擇，台塑化、台塑則更適合短線以及波段型策略佈局，靈活因應景氣循環。

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