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【我們想讓你知道】
ETF並不是簡單的「買進就安心」，它背後有不同的設計邏輯。被動型ETF看似分散風險，卻可能因權重過度集中而受單一股票牽動；主動型ETF雖能靈活調整，卻也受經理人判斷影響。了解主動與被動的差異，才能避免盲目跟風，找到最適合自己的投資工具。
ETF投資就像自助餐：一次買進一籃子股票
以前我都在學校游泳，自從2019 年9 月離職後，改到北投運動中心游泳。過去游的都是溫水泳池，隨著年紀漸長，我想要藉由冬泳來鍛鍊身體，所以到圓山聯誼會辦了會員，那裡有50 公尺長、5 公尺深的冷水游泳池。
每次游完泳後就會肚子餓，那麼要吃什麼呢？最方便就是去吃圓山飯店的buffet，各種菜色應有盡有，想吃什麼就拿，唯一的缺點是會胖。投資股票也是一樣，股市中存在許多變數，也不是每個人都有時間跟能力進行研究，對於不懂（知道自己不懂，就不會亂買）或是沒時間研究的人，可以借助ETF來同時買進一籃子的股票。
什麼是ETF ？簡單來說就是「可以當作股票買賣的基金」，主要分為主動型跟被動型兩大類。
主動型ETF：經理人操盤，靈活因應市場
主動型ETF：經理人操盤 勝負看實力
台灣在2025 年以前發行的ETF 都是被動式ETF，2025 年第2 季，主動型ETF 粉墨登場，特點是由基金經理人主動選股，基金名稱會標註「主動式」，證券編碼第6 碼為A，例如00982A（群益台灣精選強棒主動型ETF 基金）。
為什麼要推出主動型ETF ？回顧一下2023 年，AI 議題開始引爆，相關概念股的廣達(2382)、緯創(3231)、英業達(2356)、技嘉(2376)⋯⋯紛紛出現翻倍行情。
由於台灣的好公司就那麼幾間，加上被動型ETF 越發越多，指數邏輯又大同小異，結果ETF持股的重複性過高，「同漲同跌」的情況日益普遍，股市變得不甚健全。因此主管機關開始解封主動型ETF 這項商品，讓投資人有不同選擇。
特點1：降低持股重複性
主動型ETF 是由經理人主動選股，可以避開被動型ETF 成分股重疊性過高的困擾。
特點2：機動性高，可快速調整
一般被動型ETF 通常半年或1 年才更換成分股，無法對最新局勢做出立即的修正。主動型ETF 的優勢在於靈活性，一旦發生重大事件，可以根據最新市場狀況，立即調整持股來趨吉避凶。
特點3：避免爛股拖累績效
2021 年台化(1326)股價最高為95.5 元，後來股價一路溜滑梯，但是因為市值夠大仍停留在元大台灣50(0050)裡面，直到2025 年股價跌破30 元才被剔除，但是這段期間就影響0050的績效表現。如果是主動型ETF，經理人可以在第一時間剔除，馬上停損。
特點4：經理費較高
被動型ETF 因為是追蹤指數，經理人不選股，所以經理費較低。主動型ETF 必須要有團隊來研究，所以經理費較高，不過如果主動型ETF 的報酬率可以高過被動型ETF，不需要糾結於一點點的經理費差距。
特點5：績效受經理人影響
主動型ETF 經理人在追求超額報酬的同時，也可能出現較大的虧損。
由於主動型ETF 的績效受人為影響很大，投資人在挑選時要注意「團隊」跟「明星經理人」兩個重點。
如果一家投信過去推出的基金表現都很不錯，表示有優秀的研究團隊可以信賴；另外，主動型ETF 的經理人如果曾擔任基金經理人，也可以查看過去表現是否穩定且戰功彪炳。當然啦，持續穩定且勝過大盤的報酬，才是理想的主動型ETF。
被動型ETF：持股分散，卻可能權重失衡
被動型ETF：持股分散 卻可能權重失衡
前面提到，台灣2025 年以前發行的ETF 都是被動型ETF，特點是經理人不選股，目的是將「人為」影響降到最低，被動型ETF 該買進哪些成分股，每一檔占比多高就是由ETF 追蹤的「指數」來決定。拿圖表6-1 來簡單說明，「台灣50 指數」是由證交所跟富時公司共同編製，然後授權給元大投信的0050，以及富邦投信的富邦台50(006208)。
ETF 的特性是同時持有一籃子股票，跟有幾十道菜色的包肥餐（buffet）很像。用餐之前，首先要挑包肥餐的主題，像是日式、西式、中式⋯⋯接著就要看主菜是牛排、螃蟹還是龍蝦，同樣地，買進ETF 之前一樣要先了解ETF 的投資主題，像是市值型、高股息型、科技型⋯⋯然後還要觀察前幾大成分股。被動型ETF 又可以概分為「市值型」與「高股息型」，先來說明市值型的特點。
特點1：以市值大小挑選成分股
用市值大小排序挑選市值大的公司，例如「台灣50 指數」就是挑選台灣市值前50 大的公司來當成分股。
特點2：權重依市值決定
市值越大， 權重就越高。圖6-3 表列出2025 年4月時0050 的前5 大成分股，由於台積電(2330)的市值超級大，所以占據了56.12% 的權重，如果你花100 萬元投資0050，等於有56.12 萬元是買進台積電、5.14 萬元買聯發科(2454)、4.33萬元買鴻海(2317)⋯⋯
0050 最大的問題是「用市值選股」，因為市值大的公司不一定賺錢，所以新一代的ETF 會改用「最近4 季EPS ＞ 0」來選股。再來問題是沒有設定單一成分股的權重上限，2003 年0050 持有台積電15.7%，2025 年7 月31 日台積電權重已高達59.36%，所以0050 股價走勢跟台積電是「亦步亦趨」。
0050與台積電：ETF投資的真實風險與報酬
那麼台積電好，還是0050 比較好？有人覺得台積電是單一個股比較危險，0050 有50 支成分股可以分散風險，其實也不一定對，來用「數字」討論一下吧。
假設台積電漲停， 會帶動0050 上漲5.612%（10% 漲幅×56.12% 權重），如果其他49 檔跌停（總權重為43.88%），會帶動0050 下跌4.388%（10% 跌幅×43.88% 權重）， 最後0050 依然會上漲1.224%，台積電發揮出制衡其他49 檔的效果。
同樣地，假設台積電跌停，會帶動0050 下跌5.612%，就算其他49 檔都漲停也只會貢獻4.388%，結果0050 依然下跌1.224%，除非其他49 檔可以上漲12.79%，才可以平均掉台積電跌停的影響，但是別忘了台股有10% 漲跌停的限制，不會在同一日出現12.79% 的漲幅。
其實，要是連最強的台積電都跌停，其他49 檔不跌停就偷笑了，哪還敢指望漲停？ 2025 年4 月7 日台積電跌停，0050慘吞跌停板，其他49 檔成分股一樣趴在地板上。
從上面的分析可以看出，0050 是「成也台積，敗也台積」。
從邏輯上來看，如果你不看好台積電，那麼連0050 也不要買，因為裡面有近6 成是台積電。如果你看好0050，一定會希望台積電上漲，那麼為何不乾脆買台積電，還會賺更多？提醒你，0050 不是一家公司，績效全靠50 檔成分股的表現，過去因為台積電大漲4,829.9%，才帶動0050 上漲853.8%（圖表6-4），沒有台積電就沒有0050 的好報酬，因果關係一定要清楚喔！
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本文摘自《富媽媽窮媽媽》，出版社：金尉（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：鄧心雅；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
