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撰文：清流君 圖片來源：Shutterstock僅示意
利率短期走勢難預測
目前市場推薦買債券的原因，很大一部分是用來賺價差，覺得通膨已見頂，聯準會（Fed）要停止升息，降息循環的開始意味債市的轉折點即將到來，這時候很多投資人想用債券賺一波資本利得。
上述看似是個相當完美的劇本，在殖利率高的時候進場，等殖利率低的時候出場，不但有價差可以賺還有高配息可以領，連我阿嬤都會操作！看似一道「送分題」，但是市場走向真的會如預料的那般嗎？還是又會變成「送命題」呢？
說穿了，這就是債券市場擇時的問題。利率的短期走勢相當難預測，連華爾街專業經濟學家都無法準確預測，即使根據聯邦基金利率期貨市場的普遍預期也是慘不忍睹，何況是一般散戶投資人。
即便是Fed進入降息循環，但長天期債券的殖利率也不一定就會跟著下降，裡面還參雜了許多其他的因素，事情遠沒有表面看來這麼簡單。
想賺短期價差，但Fed降息不代表長債殖利率就會一同下降，Fed升降息決定的是1天期的基準利率，至於各種天期的美國公債殖利率，3個月、1年、3年、5年、10年、20年會跟著降多少，更多還是沒那麼多，甚至上升都是有可能的。也就是說，Fed只決定殖利率曲線一開始的起點，整個曲線會呈現怎樣的型態，主要由市場力量決定。
用配置心態買債券勝率自然高
從2000年至今，20年公債殖利率和基準利率的變化，有時候有很大幅度的偏離，在Fed降息時，長債的殖利率甚至還有可能不降反升。這說明Fed的政策有升降息循環沒錯，但債券殖利率的變化，就跟股市一樣難以預測，不一定會完全照著基準利率走。
想靠長債賺短期價差，你必須連續對兩次才行。不知道各位有沒有接觸過運彩或賽馬，其中有兩次連贏的下注玩法，雖然勝率降低，但是賠率會比較高。
可是投資卻沒有這一回事，即便一開始你非常有把握，但在經過兩階段之後，勝率也會大幅降低。風險變大卻沒有更高的報酬作為補償，這是簡單的國中數學機率問題，你還想不透嗎？
最後我想強調的是，不是說債券不能買，當然要買！但要用對的心態跟思維去買。債券是屬於資產配置中的一環，用配置的心態去買，才能立於長期不敗。
（內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年10月號
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