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中國高關稅不可持續，美中衝突聚焦10/31 APEC會議
本週市場短線持續留意美國政府關門以及造成的數據荒，不過，上週五(17)川普(Donald Trump)在接受Fox Business News採訪時，記者表示當時川普(Donald Trump)同意「目前對中國徵收的總關稅達到157%（包含額外的100%新關稅），並表示這樣的水準『不可持續』。」
(Trump認為目前對中國高關稅的水平不可持續 資料來源：Fox Business News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
對於出口管制和稀土問題部份，川普(Donald Trump)表示：「我已經把我們的關稅再提高了100%，加在他們已經在付的關稅之上。這比以前嚴厲得多。我們拭目以待中國會怎麼做。你知道的，我和他們一直有不錯的關係。但他們總是想佔便宜。中國多年來掠奪我們的國家，他們讓每個總統都吃虧。
歐巴馬做得非常糟糕，非常糟糕。我很喜歡雷根總統，但說實話，他在貿易上也不行。中國真是對我們國家下了狠手，把錢全拿走。我們和中國的關係進展得不錯，但我無法預測會怎樣。幾週後我們會在韓國會面，屆時我將與習主席及其他人進行單獨會談。」
(Trump認為幾週後會與習近平在韓國會晤 資料來源：Fox Business News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而記者追問「「這並不可持續(Not sustainable)，但那就是目前的數字。也許還能撐住一陣子……但他們逼我這麼做。我想我們最終會和中國達成協議，我和習近平相處得很好，他是個非常強勢的領導人，非常了不起的人，他的故事足以拍成一部偉大的電影。」
我們一定要達成公平的協議(a fair deal)。中國從第一天起就掠奪我們的利益。從尼克森總統開放中國開始——那是好事還是壞事？你告訴我。那次開放釋放出了一個非常強大的對手。他們只尊重強者，真的只尊重力量。」
但由於中國計劃對稀土礦實施新的出口管制，美國預期將從11/01起對中國商品徵收100%的額外關稅，雖然川普(Donald Trump)的發言緩和市場對於美中貿易衝突的觀望，但於短線焦點轉向10/31在韓國首爾舉行的APEC會議，
(Trump表示高關稅不可持續但這是中國逼迫美國採取這樣的行動 資料來源：Fox Business News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而在美國政府關門的部份，白宮管理和預算辦公室(Office of Management and Budget)先前曾表示「會繼續精簡編制」之後，辦公室主任沃特(Russ Vought)在社群媒體X上表示：「因停擺持續，川普(Donald Trump)政府將再凍結約110億美元的基礎設施項目資金，主要涉及民主黨執政城市。美國陸軍工程兵團將暫停紐約、舊金山、波士頓和巴爾的摩等地的『低優先級』項目施工。這些項目最終可能會被取消。
白宮管理和預算辦公室(Office of Management and Budget)表示：「陸軍工程兵團的計畫包括舊金山的海濱公園、馬薩諸塞州科德角的橋樑擴建以及紐約市的供水和廢水系統。紐約項目總額達 70 億美元。其他受影響的項目位於伊利諾州、馬裡蘭州、俄勒岡州、新墨西哥州、新罕布夏州、麻薩諸塞州、紐澤西州、羅德島州和德拉瓦州。」令市場續關注，川普(Donald Trump)施壓舉動能否結束政府停擺困境，
(Vought表示Trump將再凍結約110億美元的基礎設施項目資金 資料來源：Russ Vought's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
此外，先前卡車關稅部份出現新進展，白宮(The White House)的情況說明書於上週五(17)發布新公告提及：川普(Donald Trump)簽署一項公告，援引《1962 年貿易擴展法案》（該法案）第 232 條，對中型和重型車輛及零部件以及公共汽車的進口徵收關稅，以支持美國工業並保護國家安全。該公告對中型和重型卡車及卡車零件的進口徵收25%的關稅。對進口客車(包括校車、公車和長途客車)徵收10%關稅，細節如下：
延伸閱讀：又來新關稅，川普11/1開徵卡車關稅
中型和重型卡車包括3~8級車輛，例如大型皮卡車、搬家卡車、貨車、自卸卡車和十八輪卡車的拖拉機。
對於不符合《美國-墨西哥-加拿大協定》（USMCA）優惠關稅待遇條件的中型和重型卡車，關稅將按車輛全額徵收。對於符合《美國-墨西哥-加拿大協定》優惠關稅待遇條件的中型和重型卡車，關稅僅按車輛中非美國零件的價值徵收。
此次加徵關稅的中重型卡車零件主要包括引擎、變速箱、輪胎、底盤等關鍵零件。
符合USMCA的中型和重型卡車零件將不受《公告》規定的關稅約束，直至商務部長與美國海關和邊境保護局協商，制定對零部件中非美國成分徵收關稅的程序。
(白宮表示Trump簽署卡車進口關稅25% 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
但同時，在該公告下方提及：該宣言透過對中型和重型卡車零件的部分關稅提供補償來激勵國內中型和重型卡車的生產，補償額相當於2025年至2030年期間在美國組裝的所有卡車總價值的3.75%。該百分比反映了美國組裝的中型和重型卡車價值的15%徵收25%的關稅時應繳納的關稅。
《備註》：此抵銷額可用於調整中型和重型卡車製造商所欠的任何第 232 條中型和重型卡車零件關稅。還將根據在美國組裝的中型和重型卡車引擎的價值，為中型和重型卡車引擎製造商建立等效補償計劃。
認識到中型和重型卡車和汽車行業在其供應鏈中擁有許多共同的供應商和結構相似性，本公告調整了第 232 條汽車關稅計劃，以使該關稅計劃與為中型和重型卡車行業製定的計劃相協調。
《備註》：該公告將汽車製造商的進口調整抵銷計畫延長至2030年。汽車生產商將能夠抵消相當於其在美國組裝的汽車製造商建議零售價3.75%的汽車零件關稅。該百分比反映了對美國組裝汽車價值15%的部分徵收25%的關稅時應繳納的關稅。該公告也令美國汽車相關股票出現普漲態勢。上週五(17)美股四大指數終場漲多跌少，漲跌幅介於-0.32%~+0.53%，其中費半獨黑。
(白宮表示先前向在美國生產和銷售整車的汽車製造商提供的關稅減免政策延長至2030年 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(美國汽車相關股票普漲 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國政府關門未公布的經濟數據：【美國9月新屋開工總數、美國9月進口物價指數月率、美國9月營許可建總數美國9月進口、出口物價指數、美國9月工業、美國9月製造業產出、產能利用率】上週五(17)美元指數終場收漲0.09%，多空爭奪半年線，
本週留意今(20)美國9月諮商會領先指標、同步指標、落後指標；週四(23)美國當週初請領失業金人數、美國9月成屋銷售總數、美國10月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業指數；週五(24)美國9月CPI、核心CPI，美國10月標普全球製造業、服務業、綜合PMI初值、美國10月密歇根大學消費者信心、現況、預期指數終值、美國9月新屋銷售總數
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
川普表示對中高關稅不可延續，金市創新高後熄火
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆通縮尚未改變，內需不足(9月CPI、PPI續陷通縮)，
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(20)日收漲，多空續爭季線，上證今(20)日收漲上探月線，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(17)美元指數終場收漲0.09%，多空爭奪半年線，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率於9月前低附近收紅留下影線，嘗試止跌，收復月線前，相對有利不孳息的金市多方力道，
不過，事件上，美國政府關門帶來的觀望持續發酵，但原本美中貿易升溫風險帶來的觀望，受川普(Donald Trump)發表的言論緩和，令上週五(17)黃金/美元終場收漲跌1.76%，以4,252.98美元/盎司作收，盤中續創新高，
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
地緣風險降溫，兩油弱勢震盪，收紅試圖止跌
油市上，供給面部分，OPEC 10/05公布的新聞稿顯示：「鑑於全球經濟前景穩定以及目前低石油庫存所反映出的良好市場基本面，八個參與國決定在2023/04宣布的165萬桶/日額外自願調整產量基礎上，再實施13.7萬桶/日的產量調整。此項調整將於2025/11月實施。這165萬桶/日的產量可能會根據市場狀況的變化，逐步全部或部分恢復。」試圖搶回市占，
並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；EIA 10/07公布的月報上調對美國原油產量預期，進一步加重供給過剩預期，OPEC 10/14公布的月報雖然悲觀程度較低，不過IEA同日公布的報告中預期需求在2025剩餘時間至2026年仍將保持低迷
但以色列、哈馬斯達成停火協議，市場等待川普(Donald Trump)與普丁(Vladimir Putin)在匈牙利布達佩斯討論俄烏戰爭結束的日期，加上上週五(17)川普(Donald Trump)對中言論，並未持續維持強硬，緩和衝突觀望，上週五(17)美、布油終場分別收漲0.53%、0.62%，收紅嘗試止跌，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
高收族群不受影響，American Express上調財測，大漲7.27%！
S&P500指數11大板塊漲9跌2，消費必需品、非消費必需品2大板塊終場分別收漲1.33%、0.86%，表現較佳，公用事業、材料2大板塊終場分別收跌0.35%、0.19%，表現較弱，
成分股中，Kenvue、American Express終場分別收漲8.36%、7.27%，表現最佳，Newmont、Oracle終場分別收跌7.63%、6.93%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅0.68%，Amazon跌幅0.67%，Netflix漲幅1.33%，Apple漲幅1.96%，Alphabet漲幅0.76%，
道瓊成分股漲多跌少，American Express、Apple終場分別收漲7.27%、1.96%，表現最佳，Caterpillar、Salesforce終場分別收跌2.57%、1.19%，表現最弱。
費半成分股跌多漲少，Credo Technology、Skyworks Solutions終場分別收漲5.19%、1.14%，表現最佳，Arm、Astera Labs終場分別收跌3.26%、2.29%，表現最弱。
值得留意的是，先前聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆(Alberto Musalem)曾表示「高收入家庭支出仍強，但中低收入家庭和某些特定族群的支出有所放緩」過，
延伸閱讀：09/29 Musalem表示高收入家庭支出仍強
費城聯邦儲備銀行總裁Anna Paulson表示：「由於低收入消費者受到更多限制，高收入家庭的支出可能比以往更重要。事實上，最近的分析表明，高收入家庭的消費成長速度遠快於中低收入家庭。」
延伸閱讀：10/14 Paulson表示消費成長前景比以往更加依賴高收入家庭
Fed發布的《褐皮書(Beige Book)》中，對於消費的描述也寫道：「報告期間內，國際旅客對休閒和旅館服務的需求進一步下降，而國內消費者的需求基本上沒有改變。不過，據報導，高收入者在豪華旅行和住宿方面的支出強勁。一些報告強調，面對物價上漲和經濟不確定性加劇，中低收入家庭繼續尋求折扣和促銷。」
而American Express上週五(17)發布2025財年第三財季營運報告，也延續該趨勢，受惠高端信用卡改版和富裕族群的消費成長，American Express本財季營收錄得184.26億美元，年增11%，創新高，淨利29.02億美元，年增16%，EPS 4.14美元，並且在本季度推出American Express廣告，這是一個新的數字廣告平台，旨在幫助American Express與信用卡會員建立聯繫，
(American Express 2025財年第三財季營運損益表 資料來源：American Express)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
行政總裁Stephen J. Squeri對本季度營運表示：「我們實現一個非常強勁的季度，營收年增11%至18.4億美元，創新高，EPS年增19%至4.14 美元。經匯率調整後，持卡會員消費年增擴大至8%，
我們的信用指標仍保持同級最佳。我們更新後的美國消費者和商業白金卡的成功推出鞏固了我們在高端領域的領導地位。最初的客戶需求和參與度超出了我們的預期，與更新前的水平相比，新的美國白金帳戶獲取量翻了一倍。
鑑於今年迄今的強勁表現，我們將2025全財年指引上調至營收年增9%~10%，EPS為15.20~15.50美元。展望未來，我們對我們的增長前景充滿信心，因為我們將繼續執行經過驗證的產品更新戰略，並增強我們強大的會員模式，爲我們的持卡會員、商戶合作夥伴和股東創造價值。」上週五(17)American Express股價大漲7.27%，劍指09/23前高。
(American Express股價表現 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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