全球油價低迷重擊，Exxon Mobil、Chevron、Shell、BP等能源龍頭不得不調整現金回饋策略，未來油企股息面臨震盪，投資人信心拉警報。

在全球能源產業長年居高不下的現金回饋潮下，近月卻悄然浮現轉變危機。美歐油業巨擘 Exxon Mobil (XOM)、Chevron (CVX)、Shell (SHEL)、BP (BP) 近來陸續啟動裁員及撙節開支策略，凸顯產業景氣正逐漸進入低油價壓力期，過去吸引大量投資人青睞的高額股息與回購政策，現正面臨嚴峻考驗。

回顧2022年，受俄羅斯全面入侵烏克蘭影響，全球原油價格一飛沖天，五大西方油企合計獲利逾2,000億美元，吸引投資人並刺激現金回饋比例飆至營運現金流 (CFFO) 的50%。然而好景不常，根據 Quilter Cheviot 全球能源分析師 Maurizio Carulli 觀察，現今若持續高比例回饋，將逼迫油企承擔過度債務，財務健康難以維繫。BP、TotalEnergies 已率先揭露減少回饋計畫，市場普遍預期其他巨頭亦將跟進。

在股東回饋策略上，IEEFA能研分析師 Clark Williams-Derry 點評：「削減回購比砍股息容易，投資人看重股息如主食，回購不過佐料。若減股息，恐將引發華爾街寒潮。」事實上，沙烏地阿美今年已罕見下調全球最大股息，直接衝擊股價表現，也成為其他企業借鏡。Williams-Derry 提出三大抉擇：持續舉債以應回饋需求、縮減回購維持現金、或減少鑽探投入以示節省，無論哪種選擇都將令部分股東不滿，產業前途充滿不確定性。

市場實際反應亦十分分歧。Rothschild & Co Redburn 能源研究聯席主管 Peter Low 指出，儘管年初曾因美國貿易政策傳出供過於求疑慮，油價卻意外維持彈性，一度穩步維持在每桶65至70美元區間，然而近期國際指標 Brent 期貨已跌破65美元，美國 WTI 期貨也滑落至61美元，市場情緒明顯轉弱。

展望未來，專家普遍預測今年第四季將成股東回饋策略調整關鍵期。Shell、TotalEnergies、Exxon Mobil 及 Chevron 分別於月底公布第三季財報，BP緊接其後。隨著產業獲利空間壓縮，現金分配策略是否大幅調整，將成影響股東信心和油業股價的重要觀察指標。投資人需密切留意後續裁員、投資及分紅政策變動，能源巨頭的每一步，牽動著全球資本市場的神經。

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