榮成(1909)

傳產-紙業 榮成(1909)公布10月 合併營收47.07億元，創2022年4月以來新高，MoM +2.62%、YoY -10.78%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期；累計2022年1月至10月營收約442.15億，較去年同期 YoY -3.89%。法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至1.

受嚴格疫情管控等因素影響，大陸造紙市場景氣從2022年初以來一路低迷，尤其第三季旺季不旺，7月起出現罕見的旺季停機潮，造紙大廠玖龍帶頭減產清庫存。經過大約一季的調節，庫存整理告一段落，隨著雙十一電商購物節報到，商品寄送需要紙箱，為工紙、紙箱業的大旺季。玖龍10月初發出漲價函，宣布10/10日起調漲牛

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※警語：全文發佈於 2022/06/05，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※
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第 1 名：榮成(1909)
基本資料
（1）造紙類股。

榮成(1909)1月營收34.7億元，受到淡季及工作天減少影響，月減25%，年增6.8%，符合市場預期。 2022年隨著榮成在台灣龍潭廠、路竹廠產能開出，兩岸產能總計將增加26%。加以疫情趨緩，下半年進入旺季，可望帶動榮成營運恢復成長。榮成工紙自給率高，在成本上較同業有優勢，市場預估2022年EPS

工商時報報導：
中國大陸工紙報價春節後止跌回升，造紙類股指數今（21）日開高上漲1.83％至408.46點，位居盤面類股漲勢前段班。其中，林漿紙大廠華紙(1905)上漲3.7％、工紙大廠榮成(1909)上漲3.33％，永豐餘(1907)及正隆(1904)亦分別上漲1.72％及1.68％。(新

榮成(1909)1月營收46億元，雖受到長假影響，月減12%，但以市場預估22Q1營收132億元計算，達成率35%，略優於市場預期。2022年隨著榮成在台灣龍潭廠、路竹廠產能開出，兩岸產能總計將增加26%。2022年隨著疫情趨緩，下半年進入旺季，可望帶動榮成營運恢復成長，加上榮成工紙自給率高，在成本

榮成昨天公布12月自結獲利，營收52.36億元，月減1.8%，主因中國內需疲軟，導致旺季不旺，即便先前隨中國大廠調漲報價，12月營益率僅4.4%，月減4.2個百分點，整體表現不如預期。2022年隨著榮成在台灣兩座新廠(龍潭廠、路竹廠)產能開出，台灣紙器產能將從3.6億平方米，提升至5.7億平方米，擴

正隆(1904)受惠於旺季需求強勁，加上12月針對報價有調漲，在越南產能利用率也逐步回到8~9成，成本壓力減輕，在旺季及漲價的帶動下，預期12月營收將維持高檔，21Q4營運將優於21Q3。 展望2022年，預期隨著疫情淡化，工廠復工帶動工紙需求增加，2H22越南新產能也將開出，屆時當地產能將擴充一倍

正隆(1904)越南產能利用率已逐步回到8~9成，且歐美需求強勁，加上節慶旺季帶動拉貨需求，帶動11營收達41.6億元，月增18.4%，年增19.4%，在目前旺季下，台灣工紙報價可望調漲，成本壓力將減輕，21Q4營運預期將優於21Q3。
展望2022年，預期隨著疫情淡化、越南工廠復工帶動越南

榮成(1909)近期公布11月自結獲利，稅前EPS 0.25元，受惠於購物節旺季來臨，且中國造紙廠調漲報價，帶動榮成11月營業利益率來到8.6%，較上個月增加0.4個百分點。第四季雖受到中國限電、疫情升溫的影響，下游工廠及零售銷售多有旺季不旺的情況，不過在傳統旺季的帶動下，預期榮成第四季營收及獲利仍