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博通獲神秘百億美元AI晶片訂單，2026年AI營收將大幅躍升
博通 (AVGO) 宣布已獲得來自一位新客戶超過100億美元的AI晶片訂單，預期2026財年AI營收將顯著成長。公司表示，這筆訂單將自2026年起開始出貨，並補足既有三大客戶外的第四名重要合作夥伴。隨著生成式AI需求推升，博通積極布局自研XPUs、網路晶片等AI基礎建設產品，以期挑戰輝達 (NVDA) 在高階AI晶片市場的領先地位。第三季財報顯示AI營收年增63%，非AI業務則持續疲弱，但整體營收與獲利仍優於市場預期，股價應聲上漲4%。
新客戶大單挹注成長動能
博通取得新客戶100億美元AI晶片訂單，轉化為已認列的合格客戶，為2026年營收打下基礎，CEO陳福陽預期將自2026年起大規模出貨。AI晶片營收大幅增長
AI相關收入於第三季達到52億美元，年增63%，超出原先預期；公司預估第四季AI營收可望進一步增至62億美元。自研晶片挑戰市場格局
博通主打為雲端巨頭打造客製化XPUs與網路晶片，提供高效能與成本優勢，成為輝達以外的主要替代方案。財報優於預期
第三季營收達159.6億美元，淨利為41.4億美元；公司預測第四季營收將達174億美元，皆高於市場共識，推動盤後股價上揚。非AI業務表現不佳
企業網路與儲存晶片業務續呈下滑態勢，顯示未來成長將高度依賴AI相關產品推動。
Lululemon下修全年財測，關鍵在美國銷售疲弱與關稅成本飆升
Lululemon (LULU) 連續第二季下修全年營收與獲利預測，並指出美國市場需求疲軟、產品策略失誤，以及關稅影響是主因。美國取消「免稅門檻」（de minimis）制度，將對2025年毛利造成約2.4億美元衝擊。雖然國際市場仍表現亮眼，但無法抵銷美國本土業務疲軟的壓力。財報公布後股價盤後重挫逾15%，顯示市場對Lululemon產品競爭力與成長前景的疑慮升高。
美國市場表現低迷
核心美國市場同店銷售下滑4%，主打的社交與休閒系列產品生命週期過長，未能創造新鮮感，消費者轉向平價競品與新興品牌如Alo Yoga。關稅政策影響營運
美國取消de minimis免稅政策，加上關稅上升，預計2025年毛利將減少約2.4億美元，2026年營業利潤更將受到約3.2億美元衝擊。財測全面下修
全年營收預期下調至1,085億至1,100億美元，EPS預估下修至12.77至12.97美元，遠低於原先的14.58至14.78美元區間。第二季表現優於預期
第二季營收為25.3億美元，年增7%，符合預期；每股盈餘達3.10美元，高於市場預期的2.88美元，但毛利率與營業利潤率皆下滑。重啟產品策略調整
Lululemon計畫將新款商品占比自23%提升至35%，加快設計開發流程，擺脫產品單一與陳舊形象，以重振美國市場動能。
焦點新聞
總經
美國8月ADP新增就業僅5.4萬人，勞動市場降溫加劇降息預期
美國8月ADP新增就業人數僅為5.4萬人，遠低於市場預期的7.5萬人，並較7月修正後的10.6萬人明顯放緩。根據ADP最新數據，貿易、運輸與公用事業等行業出現大規模流失，顯示企業招工意願疲弱。儘管休閒與餐飲業仍維持強勁招聘動能，但整體數據反映勞動市場明顯放緩，加重市場對聯準會9月降息的預期，降息機率升至97.4%。投資人將密切關注本週五發布的官方非農就業報告，以進一步確認趨勢。
就業增長遠低預期
8月ADP僅新增5.4萬個工作，低於預期的7.5萬人，並創下年內增幅最低紀錄，顯示勞動市場進一步降溫。部門間呈現分化
貿易、運輸與公用事業淨減少1.7萬個職位，教育與醫療減少1.2萬個，但休閒與餐飲業則大增5萬個工作，成為支撐主力。工資增幅維持穩定
在職員工年薪增長率為4.4%，轉職者工資年增達7.1%，顯示雖就業放緩但薪資尚未出現明顯降溫。勞動市場整體壓力上升
最新初領失業金人數增加至23.7萬人，職缺數據創2020年以來最低水平，突顯企業人力需求轉弱。降息預期快速升溫
受疲弱數據影響，市場預期聯準會9月降息機率攀升至97.4%，進一步反映經濟放緩與政策轉向的共識。
美國8月服務業回溫但就業續疲，通膨壓力仍在高檔徘徊
美國8月服務業活動回升，ISM非製造業PMI從7月的50.1升至52.0，高於市場預期，顯示景氣擴張力度略為改善。不過，就業指標連續第三個月陷入收縮區間，顯示企業對招工仍保持保守態度。儘管新訂單強勁，價格壓力仍處高檔，突顯通膨風險未除。綜合近期就業、市場與通膨數據，聯準會可能在9月會議中考慮降息，但仍需衡量通膨風險。
服務業活動轉強
8月ISM服務業PMI升至52.0，超出預期的51.0，反映整體需求正在回升，尤其新訂單指數大幅躍升至56.0。就業指標持續萎縮
服務業就業指數為46.5，連續三個月低於50，意味企業招聘意願疲弱，與其他勞動市場數據一致顯示動能放緩。通膨壓力依然存在
雖然價格支付指數微降至69.2，但仍處於2022年10月以來高點附近，代表通膨仍具上行壓力。勞動市場轉向鬆動
政府公布的職缺數量已低於失業人數，為疫情後首次，近期非農新增職位也明顯放緩，顯示市場供需趨於平衡。利率政策轉向機會升高
隨著就業轉弱與通膨受控預期升溫，聯準會9月會議考慮降息機率攀升，市場關注即將發布的非農報告確認趨勢。
產業
川普宣布對未遷廠至美國的半導體公司徵收新關稅，衝擊全球晶片供應鏈布局
美國總統川普表示，將對未在美國設立或計畫設廠的半導體進口企業徵收新一輪關稅，以加速製造回流政策。此舉可能對台積電 (TSM)、三星及SK海力士等亞洲晶片大廠造成壓力，儘管這些企業已宣布在美設廠計畫。川普進一步強調，已投資或承諾設廠的企業如蘋果 (AAPL) 將不受影響。此政策延續川普政府以關稅作為經濟與外交工具的主軸，也可能加劇全球科技供應鏈的不確定性。
新關稅政策針對晶片業
川普表示將對未在美國設廠的半導體公司課徵「相當可觀但不算太高」的關稅，具體細節將於短期內公布，目的是強迫供應鏈回流美國。投資美國可豁免課稅
企業若已投資或有具體建廠計畫，將可避免新關稅。蘋果承諾未來四年在美投資達6,000億美元，被川普點名「處於良好狀態」。亞洲晶片大廠受壓
儘管台積電、三星與SK海力士均宣布在美設廠，但部分產能仍集中在海外，此政策可能加劇他們的投資壓力與成本負擔。關稅成為政治槓桿
川普政府持續以關稅作為談判工具，不僅對中國，也對其他出口導向型經濟體施壓，迫使企業與國家重新考慮供應鏈策略。法律爭議與政策風險升高
部分關稅措施已遭法院駁回，川普政府已請求最高法院介入，試圖恢復以1977年緊急授權法推動的關稅政策，增加政策不確定性。
中國科技巨頭無懼官方壓力持續採購輝達AI晶片，B30A備受關注
儘管中國政府持續施壓企業減少依賴美國晶片，中國科技巨頭如阿里巴巴 (9988.HK)、字節跳動與騰訊 (0700.HK) 仍積極採購輝達 (NVDA) 的AI晶片H20，並關注即將推出的更高階B30A。消息人士指出，B30A價格可能是H20的兩倍，效能卻提升多達6倍，中企仍認為物有所值。由於華為與寒武紀供應有限，輝達晶片在效能與軟體生態上的優勢仍具吸引力。此情勢突顯中美科技戰下的矛盾：一方面北京試圖推進晶片自主，另一方面企業仍高度依賴美國技術。
中企持續下單H20
阿里巴巴、字節跳動與騰訊等公司希望確認H20晶片訂單進度，並未受到中方明令禁止，顯示實際採購需求仍強。輝達B30A具高性價比
B30A預計價格為H20的兩倍（約2萬美元），但效能提升最高可達6倍，中企評價「值得投資」，並期待9月能取得測試樣品。美國審查政策持續變動
儘管美方過去試圖嚴格限制對華出口，但現已允許部分H20出貨，並與輝達達成協議，美國政府將抽取15%銷售分成。國產晶片仍難取代
華為與寒武紀的產品在效能與產能方面仍有明顯差距，企業實際運營中仍偏好輝達成熟且搭配CUDA生態系的解決方案。中美科技對抗仍升溫
輝達未來能否長期留在中國市場仍充滿不確定性，公司已在8月財報中剔除中國市場貢獻，反映政策風險正持續發酵。
放大鏡觀點
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