發表
我的網誌
大家好，我是好葉，陪你一起學習學校沒教的知識。
近幾年，美國的債越借越多，甚至還常常因為「債務上限」的問題引起爭議，搞得不少人開始擔心，美國國債可能沒以前那麼安全了。
同一時間，加密貨幣領域的「美元穩定幣」正快速崛起，有人說它不只是幣圈的支付工具，還可能變成幫美國撐起債市的「救援隊」！
今天我就要來帶你搞懂，美債危機是什麼？美元穩定幣又是什麼來頭，為什麼說是美債的強大接盤俠？也會和大家說說，我對穩定幣概念股的投資觀點。
什麼是美債？什麼是美債危機？
首先，我們先來搞懂——美國國債到底是什麼？
簡單來說，美國國債就是美國政府向市場「借錢」的憑證。
政府每年要花的錢很多，像是軍費、社會福利、基礎建設等等，光靠收稅根本不夠用，這時就得靠發行國債來補洞。
買債的人，就像是把錢借給美國政府——你借錢給它，它定期還你利息，到期再把本金還你。
那為什麼這麼多人搶著借錢給美國政府？
因為美國是全球最大經濟體，美元又是世界通用的儲備貨幣，所以大家普遍覺得：美國政府不會倒，美債就是最安全的資產之一！
所以像日本、中國、各國央行，甚至超大投資機構，手上都握了一堆美債。
但現在問題來了——美國的債，已經超過 36 兆美元，創下歷史新高！
同時美國還有一個讓人頭痛的設計：債務上限。意思是，國會會設定一個上限，告訴政府：「你最多只能借到這裡，不能再借了。」
除非國會再度通過提高上限，但通常情況下政府都不斷地提高上限。
一旦政府沒辦法再借錢，市場就會開始擔心：萬一美國連利息都付不出來，會不會出現「違約」？
美債一直被當成最安全的投資工具，一旦出事，投資信心會受到重創，資金可能會大量撤離。
加上穆迪甚至把美國信用評等調降，美債正式失去了最後一個三A評級，難免人心惶惶。
隨著風險升高，投資人為了補償風險，會要求更高的利率回報才願意投資美債。
這也會讓政府的利息支出越來越重，進一步加重財政負擔，形成惡性循環。
更糟的是，當市場恐慌，債券買賣就會變得困難，流動性下降，甚至影響其他金融市場。
這些因素加在一起，就構成了我們現在越來越常聽到的「美債危機」。
什麼是美元穩定幣？
講完美債危機，我們來看最近金融圈的當紅炸子雞——美元穩定幣。
穩定幣，本質上就是加密貨幣的一種，但它的特性和我們熟知的比特幣、以太坊等加密貨幣有很大的不同。
雖然它們一樣是用區塊鏈技術打造，交易也都有加密保護，但穩定幣最大的特色就是——它不愛蹦蹦跳跳，追求的是「穩」。
像比特幣，價格可以今天飛天、明天跳水，因為它沒什麼實體資產撐腰，價值全靠市場信心。
所以很多人把它當作高風險投資或投機來看待。
穩定幣就不一樣了，它是有「靠山」的。
穩定幣會用法定貨幣或其他資產作為擔保。
而大多數穩定幣都和美元掛鉤，相當於 1 枚穩定幣等於 1 美元。
不管市場怎麼瘋，它都力求穩如老狗。
這讓它適合拿來做支付、轉帳、甚至借貸等場景中應用。
目前最有名的穩定幣像是由 Tether 發行的 USDT、由 Coinbase 和 Circle 合作推出的USDC，還有比較去中心化的 DAI。
為什麼美元穩定幣，有可能拯救美債？
現在你已經知道美債危機是什麼，也了解穩定幣是什麼。
但新的問題來了：為什麼說美元穩定幣可以救美債?
看起來一個是傳統政府發行的債券，另一個是區塊鏈上的虛擬幣，這兩者八竿子打不著，怎麼可能扯上關係？
事實上，穩定幣對美債的「援助」來自三個關鍵影響力：
第一：穩定幣化身「國債接盤俠」
現在我們知道，穩定幣的最大特色就是「掛鉤美元」——你給它 1 美元，它給你 1 顆 USDT 或 USDC。
看起來簡單，不過發行商為了確保這些幣能夠隨時兌回真的美元，他們不能把錢丟進保險箱發呆，而是會拿去買一些「安全又流動性高」的資產。
最常見的選擇就是——短期美國國債。
所以這就出現了一個連鎖反應：當全球越來越多人在買穩定幣，就等於發行商會拿越來越多錢，去買短期美債！
你用台幣、歐元，甚至比特幣換進 USDT，看似只是參與幣圈，實際上你默默成了美國政府的新金主。
目前全球最大的兩間穩定幣發行商 Tether 和 Circle，加起來手上已經握有超過 1,420 億美元的美國國債。
而且根據美國財政部長貝森特的估計，美國接下來三年還要再借 2 兆美元！
如果穩定幣市場繼續擴大，那這些新債的接盤俠，也許就不是中國、日本這些央行大戶了，而是來自世界各地、透過 USDT 和 USDC 間接進場的穩定幣買家。
第二：穩定幣推動美元的全球化 2.0
傳統情況下，如果你在其他國家想要持有或使用美元，通常要透過銀行帳戶、美元現鈔或是當地外匯市場。
然而穩定幣的出現打破了這些限制，只要你有數位錢包，你就能隨時隨地接觸到「數位美元」。
這對全球那些缺乏美元流通基礎設施的地區來說，是革命性改變！
穩定幣讓美元直接進入全世界人民的口袋，擴大了美元的使用範圍，也進一步強化了全球對「美元資產」的依賴。
為了支持這些穩定幣的流通，發行商自然又得買更多美國國債當準備金。
所以，美元的支付能力與美債的需求，透過穩定幣被綁得更緊。
從這個角度看，穩定幣不只是加密貨幣世界的金融工具，它還成為幫助美國維持其「美元霸權」的一個新支點。
它讓美元無處不在，也創造了新一代的美債買家，進一步延長美國政府的舉債能力。
第三：成為美國對抗「去美元化」的金融武器
川普政府顯然也看清了穩定幣的優勢。
面對俄羅斯、中國等國推動的「去美元化」，美國沒有後退，反而選擇進攻，主打數位美元。
川普政府上台後，就把穩定幣視為一種戰略資產來布局。
為了規範這股力量，同時加強對全球資金的控制力，他們推出了天才法案《GENIUS Act》來讓穩定幣更有「官方背書」。
這部法案的重點有三個：
所有穩定幣必須有 100% 美元或國債作為儲備。
發行商必須接受監管與審查。
禁止虛擬資產公司亂發無擔保穩定幣。
這部法案不只是加強監管，它實質上是讓穩定幣成為「可靠、合法的數位美元」，並且讓穩定幣的發展方向，直接與美國掛鉤！
這做法等於把美元「植入」到未來的全球數位支付系統，讓各國在交易上更離不開美元，等於打造出新的金融勢力範圍。
渣打銀行甚至預測，如果美國順利推動穩定幣法案，到 2028 年底，美元穩定幣市值可能從現在的2,300億美元增長到突破 2 兆美元！
這樣一來，美國將在數位貨幣與跨境支付領域持續稱霸。
這不僅強化美元本位，也加強對抗人民幣、歐元乃至其他去美元化聯盟的力量。
這也是美國維持債務擴張能力最重要的基礎。
目前 GENIUS 法案已經送交眾議院，眾議院則有自己版本的穩定幣法案「STABLE」。
Stable 法案強調消費者保護，而 Genius 法案則注重將穩定幣納入國家戰略視角，以維護美元霸權地位為核心目標。
穩定幣能「救」什麼？不是債，而是信心
當然，我們不能高估穩定幣的力量。
畢竟，再多的 USDT、USDC，也解決不了債務結構的根本問題。
但在當前這種「傳統美債買家轉為觀望、國會預算卡關、聯準會高利率壓力不減」的環境下，穩定幣的擴張至少提供了兩個關鍵緩衝：信心和流動性。
第一，它讓市場相信，至少還有人在間接買美債，尤其是流動性高、風險低的短期國庫券。
這對穩定市場預期、避免恐慌資金外逃，有一定效果。
第二，穩定幣發行商為了確保隨時兌付，會大量持有短債，等於替美債市場注入了持續的流動性支持。
一旦需要兌現，有人可以快速買單，不至於引爆連鎖反應。
從這個角度看，美元穩定幣的確成了某種「去中心化的金融備援隊」。
但問題是——這種替代方案，真的穩嗎？
雖然 GENIUS 天才法案想讓穩定幣「合法上路」，但不少經濟學家對這套設計其實蠻擔心的。
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼就曾批評，穩定幣本質上就是 21 世紀的「野貓銀行」，意思是資產掛鉤美元，看似安全穩定，但缺乏嚴格監管。
一旦市場信心動搖，用戶搶著把穩定幣換回現金，發行商就得拋售大批美債來應付兌付，這將可能推高殖利率、引爆債市動盪，甚至衝擊整體金融穩定。
而華盛頓大學的法學教授 Lev Menand 則進一步警告，GENIUS 法案讓非銀行機構也能發穩定幣，但卻沒有存款保險或中央銀行作為撐腰。
一旦金融系統出事，可能要靠納稅人來擦屁股！
穩定幣真的穩嗎？
發行 USDC 的 Circle 在剛上市時股價大漲，一度暴漲3倍，從80漲到了240塊，受許多投資者追捧。
但也曾在 2023 年矽谷銀行宣告倒閉期間短暫脫鉤，當時 Circle 一共有33億卡在矽谷銀行之中，嘗試提款都未能成功，幣價一度跌至 0.87 美元，讓投資人嚇出一身冷汗。
在過往我在 USDC 推出不久，就一直首選用它來質押賺個固收利息，結果碰到脫鉤事件，讓我虧損了10多%。
自從那個事件後，我就再也不用所謂官方監管的 USDC 做定存了，而是轉向 USDT。
所以說：「穩定幣」不等於「無風險幣」。
另外，這個措施理論上會讓短期債券的需求上升、利率下降，降低政府的融資成本。
但長期來說，如果美國還是繼續大撒幣、債越借越多，那 10 年以上的長期國債利率還是可能往上衝。
而穩定幣發行商主要買的都是短債，對長債的支撐力道有限。
總之，穩定幣雖然短期內能幫美債市場「止血」、提振信心，但這套系統本身也潛藏不容忽視的脆弱點。
它是止痛藥，不是解方。美債長期能不能撐得住，還是得看美國自己有沒有管好財政、控制好利率。
不過投資者其實不用太過擔心美國國債。
美國國債現在依舊是全球規模最大的債券市場，市占率高達44.2%。
大多數國家都持有美債，持有美債的國家也很分散，即便各國想要靠「拋售美債」來施壓美國，也很難奏效。
此外，美債的市場流動性也遠超其他國家。
根據數據，美國國債的每日交易量占全球公債市場的95.5%，而排在第二的日本公債，交易占比還不到2%。
換句話說，美債不只是最大的，也幾乎是最容易買賣、最難撼動的國債市場！
好葉對穩定幣概念股的看法
用穩定幣救美債其實不單是幣圈的事，也和股市有關，當中既有挑戰也有不少機會。
首先穩定幣的興起，直接利多支付科技和區塊鏈相關企業。
像 USDC 背後的 Circle 公司，在消息曝光後股價上漲，就能看出市場對它未來發展很有信心。
除此之外，做錢包技術、區塊鏈基礎設施的公司，也可能成為投資人追捧的新寵。
對於近期 Circle 上市股價暴漲高達300%，我覺得目前就是炒作投機為主，看熱鬧方為上策。
首先，Circle 在穩定幣的領域並不是主導壟斷的地位，還有 USDT 老大哥，市值和流通性都比他更高。
第二，如果法案通過，企業可以自行發行穩定幣，不一定要用它的。只要和美元美債掛鉤就可以了。這對他的業績和增長並沒有直接關係。
第三，Circle 就像是銀行金融股，質押的資產都是存在金融機構的，就像是之前矽谷銀行倒閉事件，金融產業有事它也會受到影響。
第四，Circle 未來盈利模式，是想要透過扮演 Web3 時代的 Stripe，搭建金融服務基礎設施，向企業收取費用來獲利。
雖然這個增長願景很有看頭，但 Web3 到現在都還沒普及，就算普及了 Stripe 等公司也不是不能做。
基於以上幾點，加上目前的天價估值，我個人認為投機成分居高。
穩定幣對銀行業的影響
穩定幣對銀行業來說則是又愛又恨了。
一方面，如果企業或個人把部分資金從銀行帳戶轉到穩定幣上，銀行的存款規模可能會縮水，影響放貸能力與資金成本。
美國財政部就預測，在GENIUS法案的推波助瀾下，美國總計6.6兆美元的銀行存款正逐漸轉入穩定幣。
不過好消息是，法案讓銀行也能成為穩定幣的發行者，只要有牌照，就能利用穩定幣這種幾乎不用付利息的「負債」，像是用超低成本吸收資金，幫助提升利潤。
銀行未來還可能成為主要玩家。
法案強調嚴格合規，像是審計、資產托管和清算服務將會讓需求大增，這也給銀行和大型金融機構打開了新市場的大門。
對於支付產業方面，穩定幣被不少人當做對傳統支付體系的一種「顛覆」。
因為如果商家直接接受穩定幣付款，就可以繞過 Visa、MasterCard 這些支付網路，省下高昂的刷卡手續費。
根據估算，穩定幣的支付成本比信用卡低了大約 80%。
這讓傳統支付巨頭開始警覺，也加快了它們往區塊鏈或即時支付系統轉型的腳步。像 Visa 就已經用 USDC 成功測試跨境結算，在為下一波變革預作準備！
雖然銀行和支付處理商可能因此少賺了不少手續費，但同時也逼著他們必須更有創意，推出新產品爭奪市場。
值得一提的是，沃爾瑪、亞馬遜這些零售巨頭也加入戰局，想靠自家的穩定幣搶食支付市場大餅。
結語
最後我想說，在這個瞬息萬變的金融時代，從美債到穩定幣，變化看似越來越快、工具越來越多，市場也越來越聰明。
但不論什麼時代，真正能穿越週期、撐過波動的，都是那些懂得穩健佈局、長期思考的人。
穩定幣的合規化，AI 經濟的驅動，長期將推動金融投資的發展，壓縮勞動價值。
所以，盡早學習掌握投資這一項人生必修課，變得越來越重要。這樣才能夠更好的保障自己的財富，在貨幣超發的時代保住自己的購買力。
