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最近阿格力在整理國內金融股獲利數據的時候，有觀察到今年國內的金控的獲利表現在匯損、股債市波動等多重影響下，竟然只有一家玉山金(2884)的獲利呈現正成長。其他衰退個兩三成是家常便飯，最慘的莫過於新光金(2888)，整整衰退405.78%！也是14家金控中唯一虧損的金控。

那玉山金是靠什麼在賺錢？為什麼在今年動盪詭譎的情況下依舊穩定成長呢？阿格力今天就幫大家好好整理一下。

圖1：玉山金是14家金控中唯一正成長的金控股。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理

玉山金的獲利主體：銀行

根據玉山金2024年獲利貢獻統計，玉山金是一家以銀行為主要獲利貢獻的金控公司，雖然旗下除了銀行以外還有證券以及創投，但玉山銀行的獲利佔了整體92.8%，所以玉山金整體獲利就是看銀行表現。

圖2：玉山金的獲利主要來源是銀行。來源：玉山金2025/Q1法說會

一般來說，銀行最主要的獲利手段主要是兩種，一是手續費（例如存取款、開辦貸款、財富管理等等），再來就是存放款利差（給存戶較低的利息或是發低利率的金融債，再放較高利率的款項出去），有些銀行除了放款以外也會配置一些投資部位（包含股票、債券等）。但由於銀行最主要的獲利還是在手續費以及存放款利差，所以當股債市波動較大的時候，往往銀行為主體的金控獲利表現會比較穩健，這點我們從圖1的獲利排名也可以看到一些端睨，排名在前面、年減幅度較少的都是以銀行為主體的金控。儘管如此，我們看玉山金本益比河流圖還是有些明顯的波動，尤其2022-23的升息期間最為明顯。

圖3：玉山金本益比河流圖。來源：阿格力價值成長股APP

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