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1300元→700 元，從明星股，到被市場遺忘的千元俱樂部成員
譜瑞-KY(4966)是高速傳輸IC界的熟面孔，過去靠著 USB-C、HDMI、DP 等介面產品，在筆電與顯示器市場站穩一席之地。特別是在 2020~2022 年疫情期間，遠距辦公、筆電換機潮讓它的營運快速成長，毛利率甚至一度站上 45%，被視為技術與獲利雙強的 IC 設計公司。
但進入 2023 年下半年，成長腳步開始放慢。首先是全球 PC 與 NB 市場需求趨緩，品牌廠拉貨轉趨保守，導致譜瑞主要產品出貨動能減弱。其次，中國客戶轉向成本導向，部分訂單流向在地 IC 設計廠，也壓抑了產品 ASP 與毛利率水位。加上全球終端庫存尚未去化完成，公司整體營收表現受限，導致股價從千元上下一路滑落至 700 元附近。
高速傳輸需求高，產業趨勢向上
不過，進入 2025 年後，譜瑞的營運邏輯也悄悄發生改變。首先，隨著 AI PC 市場逐步啟動，筆電規格升級成為趨勢，USB4、PD 控制晶片等高速介面需求有望重啟。這正是譜瑞擅長的領域，譜瑞-KY 的 USB 4 與 PCIe Gen 5 的Retimer 晶片順利攻入高通及 AMD 新平台市場，由於CPU、GPU及人工智慧運算處理器（APU）運算速度大幅提升，因此，讓USB 4、PCIe Gen 5介面需求可望攀升。
同時，公司過去幾年也積極拓展 ASIC 客製化業務，專注與品牌廠深度合作，提供訂製傳輸解決方案。這部分產品單價與毛利皆高，若能在 2025 年開始放量，將有助於改善產品組合，重新拉升獲利能力。
更重要的是，儘管營收走弱，譜瑞的財務體質仍相當穩健。公司帳上現金充足，幾乎零負債，且持續穩定配發股利。在股價大幅修正後，殖利率開始浮現吸引力，也為長期投資人提供基本面保護。當產業出現反轉契機，譜瑞也許會迎來另一波被重估的機會。
什麼是 Retimer？簡單說，資料傳輸界的「翻譯員＋口條老師」
可以把 Retimer 晶片想成是負責「幫訊號化妝補妝」的晶片。我們在電腦裡或裝置之間，會透過 USB、PCIe、HDMI 這些介面傳輸資料，但如果線太長、速度太快，訊號就會衰減、變形、失真——就像你大聲講話給遠方的人聽，中間被風一吹、雜音一干擾，對方就聽不清楚你在講什麼。這時候，Retimer 就登場了！
你可以想像：
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資料像是在奔跑的快遞員，一路從 A 裝置送到 B 裝置。
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但跑太遠、跑太快，途中可能累了、講話含糊、忘詞，對方收不到正確訊息。
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這時 Retimer 會在中間設立一個「中繼站」，把訊號重新聽一次、整理一下、講清楚，再繼續往下傳。
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它的工作是讓資料在經過長距離傳送後，依然清晰、正確、不卡關。
假設你在家看 4K Netflix，家裡網路訊號不太穩，如果影片一直卡卡的、模糊不清，觀感會超差。Retimer 就像是那個自動幫你「修畫質＋補幀數」的工具，讓你在 高速又不穩的環境下，畫面依然順暢又清楚。
現在的傳輸速度動不動就 10Gbps、20Gbps，未來 PCIe Gen5、USB4 都上看 40Gbps，在這種速度下，哪怕只是幾公分的主機板傳輸，也可能會讓訊號失真。所以不論是筆電、伺服器、顯卡、主機板，只要走高速傳輸通道，就非常需要 Retimer 這種晶片來「幫訊號撐住品質」。
譜瑞-KY (4966)
高速傳輸介面 IC 設計龍頭
公司在 2005 年 11 月設立於英屬開曼群島，主要從事高速訊號傳輸介面及顯示晶片的研發、設計及銷售，為國內少數能提供 DP/eDP T-CON 規格產品，是嵌入式 eDP T-CON 的全球領導廠商，另外也提供觸控螢幕整合顯示解決方案。
譜瑞 2015 年收購賽普拉斯手機觸控業務（Cypress TrueTouch），另於 2020 年 4 月併購美商睿思科技（Fresco Logic），取得 USB3.1 Host/Hub 控制 IC 技術。
隨著晶片間傳輸會遇到電阻、阻抗或雜訊，隨著速率加快，信號衰竭也會變快，因此晶片間會面臨溝通的問題，也就是晶片之間接收不到資料。譜瑞最主要做的事，就是幫晶片解決溝通的問題。
阿勳白話文
現在的筆電、手機、顯示器，大家都講求「快又穩」——不只是打開軟體快、打遊戲不卡，連資料在裝置之間傳來傳去的速度也越來越重要。
以前一條傳輸線一秒只能傳幾百MB，現在的 USB4 或 Thunderbolt 線動輒就是幾千Gbit/sec（數千兆位元），就像你從以前用小水管傳檔案，現在直接升級成消防水柱在沖！這種「高速傳輸介面」已經不只用來連接筆電跟外接螢幕，連筆電裡面，像處理器、顯卡、SSD 之間的溝通也都靠它來串接。
你想想，今天處理器跑得再快，如果跟SSD之間的通道太窄，資料一樣卡在半路上，就像賽車手被困在小巷子裡，跑不出速度。這就是為什麼像 Intel、AMD、NVIDIA 這些大廠，越來越需要靠「高速傳輸晶片」來撐住整體效能。
而這些專門讓資料高速移動、避免傳輸塞車的關鍵IC，正是譜瑞-KY 的主戰場。它們做的晶片，就像是電腦內部與外部交通網裡的「高效率交流道設計師」。
最近幾年，像 USB Type-C 就整合了過去好幾種線材的功能——資料可以走 USB、影像走 DisplayPort，連供電也可以走同一條線。這就像你原本要三條線才能充電、傳資料、接螢幕，現在只要一條 Type-C 就全包，方便又美觀。
未來 USB4 更強，它會把 USB、Thunderbolt、DisplayPort 全部融合，還能跑 20Gbps 以上的速度，幾乎所有筆電、桌機、甚至車用娛樂系統，都會慢慢統一成這種介面。也就是說，越來越多裝置都會需要一顆穩定又高速的傳輸IC，這也代表譜瑞這類做高速傳輸IC的廠商，在產業中的需求只會越來越高。
- USB：像你平常接滑鼠、充手機用的接孔，現在能傳檔也能供電，一條多用。
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HDMI：你家客廳電視那條影音線，接遊戲機或筆電看Netflix就是它。
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DisplayPort：在電競螢幕、專業顯示器裡很常見，影像品質更強。
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SATA：主要在內部用來連接硬碟和主機板的傳輸協定。
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PCIe：這是重點！負責把 CPU、顯卡、SSD 等重要元件串在一起，傳輸效率超級關鍵。
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Thunderbolt：高階筆電最愛的一條線，支援高速資料、影像、供電三合一，走的就是頂規路線。
「簡單講，它就是讓你電腦裡面、或跟外接設備之間，資料跑得更快的晶片。像是USB4、HDMI、PCIe這些規格的傳輸，都要靠這種晶片撐場面，沒有它，就像開高速公路卻沒有交流道，跑不出速度來。」
主要產品
高速訊號傳輸介面晶片
譜瑞高速訊號傳輸介面晶片營收佔比 30%~40%，其中包含 Re-driver（重驅動器）/Re-timer（重定時器）/ Mux（多路復用器）/ DeMux（解多路復用器）及 Convertors（轉換器）等晶片，這些晶片最主要就是解決訊號傳輸的問題。
應用領域除了桌機、筆電、平板、電視、伺服器和汽車等，還適用在 Dongle（小型設備）應用，只要設備有晶片遇到傳輸問題，就可用高速傳輸介面去解決。
高速訊號傳輸介面晶片主要有兩大動能，第一是晶片間傳輸愈來愈快，因此相關晶片的銷售量與平均銷售單價（ASP）也跟著成長。另外，不只速度變快，晶片也傾向互相整合，因此提出 USB4.0，整合 DP 及 PCIe 的傳輸協議，傳輸速度最快可以到達 40G （20Gbps x2），一般來說，超過 10G 就會產生嚴重的訊號衰竭，因此客戶不得不採用譜瑞的解決方案。
譜瑞的 USB 4.0 重定時器（Retimer）現已量產，已成功切入 AMD 及高通平台，也推出 HDMI 2.1／2.0 Retimer 支援擴充埠或小型設備，可望獲得中高階筆電大量採用。
資料在進行高速傳輸時，會發生訊號衰退的現象，此時需要將訊號增強，通常是運用中繼器晶片來增強訊號。
不過中繼器在高速輸傳時的雜訊很高，如果傳輸距離拉長的話，就會產生很大的影響，所以這時就需要重新計時器 Retimer 晶片，它能接收後重整再發出，大家可以想像成幼稚園老師帶小朋友出去玩，走一段路之後就要讓小朋友們重新整隊後再出發，不然可能會弄丟小朋友。
顯示器系列解決方案
顯示器系列解決方案產品包含三大類，第一是嵌入式顯示端時序控制器（eDP Tcon），用於控制顯示器的驅動 IC 訊號；第二是源極驅動 IC（Source Drivers）將數位訊號轉換成類比電壓，使液晶面板畫素充電至正確的灰階的 IC ；第三是觸控控制整合晶片（TDDI），以更加窄小的 COG 封裝，適用於有邊框限制的全螢幕手機。
面板製造商為了使顯示顏色更漂亮，解析度、刷新率愈來愈高，筆電的顯卡（GPU）是半導體做的，面板是玻璃做的，因此當訊號從筆電的顯卡（GPU）傳到面板時，面板無法讀懂訊號。
營收結構
影像處理+高速傳輸 IC 約 8 成
2024 年，產品營收比重為 DisplayPort 影像處理晶片佔 36~41%、高速訊號傳輸介面晶片佔 40~45%、觸控面板與TDDI佔 3~5%、源極驅動IC比重 10%~15%。
營運產生據點
公司為無自有晶圓廠之 IC 設計公司，故委由其他生產製造廠商代工製造、封裝及測試晶片。晶片經最終測試後，經由經銷商或直接將產品銷售予在其系統中使用本公司晶片之專業代工廠(OEMs)、設計加工製造廠(ODMs)及系統設計廠商。
銷售地區
中國 35%、台灣 44%
2023 年產品銷售區域比重為韓國佔 16%、台灣佔 44.4%、大陸佔 35.8%、日本佔 2.9%。
前 3 大客戶佔比 70% 以上
客戶結構方面，台灣以通路商為主約佔 40-45％，產品主要為高速傳輸介面應用， 透過 IC 通路商出貨至國內PC/NB ODM大廠，韓國兩大客戶 LG 與 Samsung 共佔 35-40％，其他中國客戶約佔10％ 及日本 3-5％。
公司的 eDP Tcon 為 new iPad 唯一供應商，DP 的高頻寬可以實現平板電腦上的視網膜顯示技術(Retina Display)，其解析度高達1920x1200(WUXGA，代表224ppi)，另外公司的Repeater也切入Apple NB供應鏈。
