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【產業戰隊VIP】第一季出國潮可期 台灣虎航(6757)資訊更新
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言:
- 隨傳統航空旺季將近，市場對航空業關注度再起，台灣唯一低成本航空台灣虎航(6757)，伴隨日韓航線熱度持續發酵，25年第一季獲利有望寫下新高，值得投資朋友留意。本文更新台灣虎航(6757)最新訊息與營運概況，和各位投資朋友分享，更多公司成長動能和當前航空業概況可複習上篇文章，加深對公司的理解。
公司簡介: 台灣唯一低成本航空公司，以東北亞為主，深根日本韓國
- 台灣虎航-創(6757) 成立於2014 年，為中華航空與新加坡虎航合資成立的低成本航空公司，目前為台灣唯一低成本航空公司，以客運為主，營收比重約96%。於19年興櫃，23年轉創新版，24年11月29日轉上市，目前資本額約45.953億，員工數830人。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 航點主要為東北亞，其中又以日本航點為主。以日本航點而言，虎航除了切入一線城市外，積極拓展二、三線城市，除了強化對出境人口的吸引力外，同樣強化日本本地入境台灣的競爭能力，目前虎航約有29 個航點、36 條航線，預計明年將再拓展2~3 個航點，進一步強化航線網絡。
- 公司透過：(1)單一機種(A320)簡化訓練與維護作業(2)單一艙等(全經濟艙)達到更多機位銷售(3)精簡配備降低營運成本(4)依需求服務與計費簡化服務流程，增加商品銷售機會(5)區域航線以點對點來減少組員/住宿成本(6)二,三線機場為主補貼場站費用，降低營運成本(7)地停時間短，提高飛機使用率(8)以官網通路為主減少通路佣金費用(9)組織扁平，委外代理提高效率 減少人事成本，來達到和傳統航空的差異化，提升競爭優勢。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 現在有客機15架，分別為9架A320ceo和6架A320neo，皆為180座。因應造訪日韓人數增長、機隊載客率(含包銷)已達86%，為維持市場佔有率及競爭力，增加機隊規模，並維持機隊年輕化，汰舊換新。考量座位數、租金、油耗、修護、組員配置與訓練，評選A320 neo為台灣虎航最適機型。計畫租賃8架、購買7架，合計共15架；汰換現有11架A320 ceo機隊，來因應市場需求增加機隊運能，使機隊年輕化來降低維修成本。
營業狀況: 2024年前11個月營收為151.23億元，年增33.5%，歷史新高
- 資料來源: 隊長七龍珠、產業隊長整理
- 11月單月營收11.84億元，年增加11.9%，為同期單月新高。2024年前11個月營收為151.23億元，年增33.5%，亦為歷史新高。2024年前三季每股賺5.52元，創同期新高且已賺贏2023全年，2024全年營收、獲利將寫新高。
【產業戰隊VIP】第一季出國潮可期 台灣虎航(6757)資訊更新
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言:
- 隨傳統航空旺季將近，市場對航空業關注度再起，台灣唯一低成本航空台灣虎航(6757)，伴隨日韓航線熱度持續發酵，25年第一季獲利有望寫下新高，值得投資朋友留意。本文更新台灣虎航(6757)最新訊息與營運概況，和各位投資朋友分享，更多公司成長動能和當前航空業概況可複習上篇文章，加深對公司的理解。
公司簡介: 台灣唯一低成本航空公司，以東北亞為主，深根日本韓國
- 台灣虎航-創(6757) 成立於2014 年，為中華航空與新加坡虎航合資成立的低成本航空公司，目前為台灣唯一低成本航空公司，以客運為主，營收比重約96%。於19年興櫃，23年轉創新版，24年11月29日轉上市，目前資本額約45.953億，員工數830人。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 航點主要為東北亞，其中又以日本航點為主。以日本航點而言，虎航除了切入一線城市外，積極拓展二、三線城市，除了強化對出境人口的吸引力外，同樣強化日本本地入境台灣的競爭能力，目前虎航約有29 個航點、36 條航線，預計明年將再拓展2~3 個航點，進一步強化航線網絡。
- 公司透過：(1)單一機種(A320)簡化訓練與維護作業(2)單一艙等(全經濟艙)達到更多機位銷售(3)精簡配備降低營運成本(4)依需求服務與計費簡化服務流程，增加商品銷售機會(5)區域航線以點對點來減少組員/住宿成本(6)二,三線機場為主補貼場站費用，降低營運成本(7)地停時間短，提高飛機使用率(8)以官網通路為主減少通路佣金費用(9)組織扁平，委外代理提高效率 減少人事成本，來達到和傳統航空的差異化，提升競爭優勢。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 現在有客機15架，分別為9架A320ceo和6架A320neo，皆為180座。因應造訪日韓人數增長、機隊載客率(含包銷)已達86%，為維持市場佔有率及競爭力，增加機隊規模，並維持機隊年輕化，汰舊換新。考量座位數、租金、油耗、修護、組員配置與訓練，評選A320 neo為台灣虎航最適機型。計畫租賃8架、購買7架，合計共15架；汰換現有11架A320 ceo機隊，來因應市場需求增加機隊運能，使機隊年輕化來降低維修成本。
營業狀況: 2024年前11個月營收為151.23億元，年增33.5%，歷史新高
- 資料來源: 隊長七龍珠、產業隊長整理
- 11月單月營收11.84億元，年增加11.9%，為同期單月新高。2024年前11個月營收為151.23億元，年增33.5%，亦為歷史新高。2024年前三季每股賺5.52元，創同期新高且已賺贏2023全年，2024全年營收、獲利將寫新高。
訊息更新: 第一季假期時間長，國旅衰退出國正夯，有望帶來高載客率
- 雙城論壇後又傳陸客團將來台，使航空與觀光業一度受到激勵大漲，但詢問公司後發現，澳門航線並無明顯復甦，甚至可能將成為公司每週開會調整取消的下個航線。中國旅遊是否復甦，可觀察旅行社是否有開啟相關旅遊行程做為領先指標。
- 交通部觀光署公布春節連假旅宿訂房率，平均訂房率36.65％，創下2022年來疫後新低，當中24年經歷多次天災的花蓮縣由同期過5成衰退至僅21.17％居末。今年春節連假9天，國人出國意願大增，預估1/24至2/3春節疏運人潮達155萬人次，近疫前水準。
- 隨2024年獲利創新高及燃油價格維持低檔，航空公司營運動能可望延續。桃園機場第三航廈北廊道完工後，可進一步提升旅客吞吐量，對營運形成支撐。
- 桃機將再次與日本出入國在留管理廳合作「臺日機場入境事先確認」， 1月16日起至2月12日止，搭乘四大國籍航空16條航線、預計134個航班，前往日本特定機場的旅客，可利用候機室等待時間辦理手續，預先確認入境資料，有效縮短抵達日本後通關審查作業時間，讓赴日旅遊更加快速便利，虎航也在此波受惠名單。
- 目前每月航班區間落在1500-1600間，明年第一季每月約1600，公司目前機隊規劃為至28年都會維持15架飛機營運，26/27/28自有機分別會有3/3/1架，替換掉現有租用機。
- 公司目前25年全年目標為總航班數較24年成長2成，會透過持續更動航線，汰換已被傳統航空介入競爭或是旅客數過少不服效益之航點，以疫情前高點每月航班2000為目標，新開的較冷門航線會和旅社配合透過包銷維持最低載客率。
- 24年11月載客率平均在84%左右，12月優於11月達9成，25年1月 受惠過年檔期，且25年年假更長，國人旅遊意願更勝24年，目前第一季票價維持在高檔，1月受惠過年票價更有雙位數成長。
- 25年第一季受惠於冬季賞雪、滑雪、寒假、過年等因素，整個市場都是高票價，熱門航線名古屋更有3成以上漲幅，且載客率表現佳，有望優於24年第4季達9成以上。
- 虎航是傳統航空票價的跟隨者，沒有訂價能力，票價基本上為傳統航空價格扣除所有額外服務價格後得出，包含機位選定也需要另外付費。對未購買附加服務的旅客，空姐只需做安全宣導即可。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 公司持續進行資訊投資，優化官網提升客戶黏著度，此一大平台計畫更是公司之所以能上創新版的重要理由。未來數據將從半人工分析轉往系統即時數據分析。靜態地圖將轉為互動地圖，方便旅客快速易懂的查航網。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 新系統同時為了公司中期計畫做接轉預先準備，公司目前接轉目標客群為新馬過境香港來台之旅客。新系統會具備類似訂房網功能，方便旅客在可出國時段找尋最適合的航點和優惠，同時更易尋找A地進B地出航點。
- 2023-2026年，公司目標會放在將飛機最有效率使用，持續開發精進航點，於好的航點加深加密班次，提高當地深度旅遊，進一步提高旅客來訪意願，目前主力著重在大九州計畫，完善相關航點。
- 資料來源: 台灣虎航法說會、產業隊長整理
- 宮崎11月開航，1月再增加高雄至札幌航線。公司目前計畫汰換原為先行者的越南富國島航點，主因為此航點已過於成熟，傳統航空大舉進入，供過於求，目前規劃轉往大叻、芽庄等可開發航點。
- 較熱門航線，如東京、福岡、名古屋、大阪等公司會自行售票，較冷門航線如大九州計畫、福岡增班班次等，會以折扣價格賣給旅行社包銷，不論旅行社後續銷售好壞，皆需完整支付包銷費用，基本上包銷座位數為130位，即載客率保底72%。
技術分析: 上市後拉回修正，近期隨籌碼向大戶集中及法人回買再創新高
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 上市後股東人數大增，外資同時進行一波調節，股價進入修正，近期隨著法人回買，籌碼再次往大股東集中，股價再度轉強創高，隨著後續第一季出國旅遊熱度，股價有望持續走多。
- 資料來源: 隊長七龍珠、產業隊長整理
- 上市後大戶調節告終，近期大戶大幅回買，且總股東人數下滑，整體籌碼集中度創新高，千張大戶提高至84.8%，400張大戶上升至88.02%，籌碼高度集中。市場傳受濟州航空事件影響，原投資濟州航空的國際資金流向虎航、日本樂桃等低成本航空。
分點籌碼:外資小幅調節，投信大買，前波大漲參與的關鍵分點回買後小幅調節
- 資料來源: 隊長七龍珠、XQ、產業隊長整理
- 股價盤整結束後創新高，外資由賣回買，投信近期大幅買進，4月到7月此波大漲參與的關鍵分點於上周五大量回買後隨股價創高小幅調節。400張以上大戶大增，100張與30張以下散戶下降，籌碼集中度創新高。
結論
- 法人看法
- 元富投顧: 評價部分，公司當前評價遠低於亞洲同業(如中國春秋、越南越捷、印度Indigo、泰國亞洲航空)，亞洲低同業評價約處2025年PE 13-25x區間，公司當前評價僅10.4x，評價偏低，且配息率部分，管理層預計扣除10%法定盈餘公積後將全數配發，配發率達90%水準，當前殖利率達7.7%，為高現金殖利率標的，故給予買進評等，目標價120元(15x2025 EPS)。
- 統一投顧: 研究部給予台灣虎航(6757)買進評等，係考量：（1）國際航空運輸協會(IATA)預估，2025年各地區旅遊人次將成長8.0%YoY，其中，疫情以來復甦腳步較慢的亞太地區，將為2025年旅遊人次成長最快的地區，預估將成長12.1%YoY。台灣虎航日韓航線合計營收比重高達88%，目前日本航點20 個，韓國航點4個，為目前飛航日韓最多的國籍航空公司，將為日韓航線客運需求續強主要受惠者。(2)旅運需求增加航班供給受限，全球航線平均載客率處於近3年高點，而鑑於全球旅運需求持續熱絡，並在通膨、航空業服務量能受限下，預估2025年客運票價將依舊維持高檔水準，有助台灣虎航獲利表現。在客運業務價量齊揚趨勢下，預估2024/2025年稅後EPS7.22元/8.83元，分別成長77.7%、22.2%YoY。以股利配發率90%推估，將配發6.4元之現金股利，目前殖利率為8.4%，為國內航空類股當中殖利率最高之個股。考量2024~2025年獲利創高，且具備高殖利率題材，因此以2025年稅後EPS為評價基礎，給予12倍本益比評價，目標價105元，給予台灣虎航買進投資評等。
- 第一金投顧: 評價方面，受益於客運需求暢旺，營收明顯回溫，且成本、費用控制得宜，推升前三季稅後EPS 5.52元，創下歷史同期新高。今年第一季淨值即突破10元，擺脫因疫情導致的累計虧損，在客運需求保持高檔水準，研究部預估2024年EPS 6.9元、2025年EPS 7.8元，今明兩年獲利續創高，2025年可望配出5.9元現金股利，以昨日收盤價計算約7.6%，依6%殖利率反推，給予目標價98元(約當12.5*PER、4*PBR評價)，投資建議為買進。
- 總結: 即將迎來旅行旺季，載客率有望維持高檔，9成配息具有高吸引力
- 國旅跌倒，航空業吃飽。今年第一季受惠過年等眾多假期，出國人數大增至疫情前水準，「臺日機場入境事先確認」更進一步提升國人赴日意願。最大受惠者虎航在票價、航班數及載客率皆可期寫下佳績，進一步繳出優秀的營收數據。
- 公司機隊單純，油價漲跌影響易估，公司估計1年營運成本約118萬桶油，若每桶漲1元，即油價成本上升118萬美金。美金匯率對公司影響也極低，美金租賃負債與淨資產差異無幾。
- 公司目標為持續提升台日往返旅客總人數，雖受匯率影響日人來台人數尚未恢復至疫情前，但對公司來說則為隱含潛在成長更大，當前目標為維持台日航線載客率在9成以上。
- 大平台專案即將開始逐步落地，優化的官網可期進一步提升旅客黏著度，同時提供更即時的數據和分析，方便公司每週開會調整航點和營運，將低成本航空快速調整的成本控管優勢最大化。
- 虎航透過快速調整的成本控管優勢，營運表現顯著優於同業，25年第一季有望受惠出國潮，迎來近年最佳營運表現。董事長高配息許諾不變，隱含當前殖利率仍佳，投信近期大舉介入布局航空旺季，值得投資人研究關注。最後仍要提醒，投資人切記要勤勞追蹤公司最新動態，掌握度務必提高，同時不忘善設停損停利，控制風險。
- 本報告僅為法說會訊息分享，絕非投資決策買賣判斷。投資決策請投資人務必自行判斷風險與評估。建議投資資人切記要勤勞追蹤公司最新動態，掌握度務必提高，同時不忘善設停損停利，控制風險。
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