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高盛為併購業務龍頭，投行及全球市場營收占比達 67%
高盛集團 (GS) 成立於 1869 年，總部位於紐約，為世界著名的投資銀行、證券和資產管理公司，是一家具有領導地位的全球金融機構，為企業、金融機構、政府及個人等客戶提供全方位的金融服務，更是併購業務的龍頭。
公司主要分成三大部門，分別為(1)投資銀行與全球市場、(2)資產與財富管理、(3)平台解決方案 ( 金融科技部門 )，各部門主要業務內容如下：
- 投行與全球市場 ( 營收占比 67% ) — 投資銀行主要負責為企業提供併購顧問服務、股債的承銷業務，以及企業融資事務；全球市場主要負責固定收益、外匯、大宗商品及股市的經紀、造市與融資等業務。
- 資產與財富管理 ( 營收占比 30% ) — 資產管理為透過股權、債券或其他金融商品等資產配置，管理大眾資金，並收取管理費及績效費，例如基金；財富管理包括類似家族辦公室，幫助資產龐大的客戶進行個別資產配置，同樣會收取管理及績效費。
- 平台解決方案 ( 營收占比 3% ) — 提供交易銀行、信用卡和金融科技平台。包括不同銀行、企業、供應商之間的匯款業務。
高盛 24Q3 業績亮眼，EPS 年增逾 5 成
高盛 24Q3 財報如下：
- 營收 127 億美元 ( 季減 0.3% / 年增 7.5% )，高於市場預期的 118 億美元。
- EPS 8.40 美元 ( 季減 2.6% / 年增 54% )，優於市場預期的 6.92 美元。
高盛 24Q3 利息收入大幅成長，年增猛升 70% 至 26 億美元，營收占比相較去年同期 13% 提升至 21%，主因抵押貸款業務熱絡，總貸款規模擴張到 1,920 億美元，以及固定收益、外匯和大宗商品 ( FICC ) 業務的融資收入創新高，帶動利息收入成長顯著。另一方面，非利息收入則因 FICC 經紀業務相對疲軟，季減 3.9% / 年減 1.9% 至 101 億美元，營收占比降至 79%。
從高盛三大業務分析，「投行與全球市場」營收為 85.5 億美元 ( 營收占比為 67% )，較去年同期增長 7％。其中投行業務在債券和股票承銷的帶動下，營收年增 20% 至 18.7 億美元。FICC 業務的融資收入創新高，年增 3 成達 9.5 億美元。 股票業務營收為 35 億美元，較去年同期增長 18％，主要受惠於股票經紀業務的強勁表現。
「資產與財富管理」營收年增 16% 至 37.5 億美元 ( 營收占比為 30% )，成長幅度為所有部門中表現最佳。整體資產管理規模從前一季 2.9 兆美元成長至 3.1 兆美元，其中 660 億美元為淨資產流入，1,030 億美元為資產淨增值，增加幅度為前一季 150 億的近 7 倍，顯示其金融資產表現強勁。在資產管理規模的擴大下，手續費跟著提升，並創歷史新高。私人銀行和貸款業務收入也實現增長。
「平台解決方案」為高盛三大業務中唯一衰退的業務，營收 3.91 億美元，較去年同期下滑逾 3 成，主因通用汽車 (GM) 信用卡業務收入下降。但此業務營收占比小，對整體業績影響輕微。
高盛基本面雖然亮眼，但本淨比已接近 2009 年以來高點
高盛為併購業務龍頭，投行及全球市場營收占比達 67%
高盛集團 (GS) 成立於 1869 年，總部位於紐約，為世界著名的投資銀行、證券和資產管理公司，是一家具有領導地位的全球金融機構，為企業、金融機構、政府及個人等客戶提供全方位的金融服務，更是併購業務的龍頭。
公司主要分成三大部門，分別為(1)投資銀行與全球市場、(2)資產與財富管理、(3)平台解決方案 ( 金融科技部門 )，各部門主要業務內容如下：
- 投行與全球市場 ( 營收占比 67% ) — 投資銀行主要負責為企業提供併購顧問服務、股債的承銷業務，以及企業融資事務；全球市場主要負責固定收益、外匯、大宗商品及股市的經紀、造市與融資等業務。
- 資產與財富管理 ( 營收占比 30% ) — 資產管理為透過股權、債券或其他金融商品等資產配置，管理大眾資金，並收取管理費及績效費，例如基金；財富管理包括類似家族辦公室，幫助資產龐大的客戶進行個別資產配置，同樣會收取管理及績效費。
- 平台解決方案 ( 營收占比 3% ) — 提供交易銀行、信用卡和金融科技平台。包括不同銀行、企業、供應商之間的匯款業務。
高盛 24Q3 業績亮眼，EPS 年增逾 5 成
高盛 24Q3 財報如下：
- 營收 127 億美元 ( 季減 0.3% / 年增 7.5% )，高於市場預期的 118 億美元。
- EPS 8.40 美元 ( 季減 2.6% / 年增 54% )，優於市場預期的 6.92 美元。
高盛 24Q3 利息收入大幅成長，年增猛升 70% 至 26 億美元，營收占比相較去年同期 13% 提升至 21%，主因抵押貸款業務熱絡，總貸款規模擴張到 1,920 億美元，以及固定收益、外匯和大宗商品 ( FICC ) 業務的融資收入創新高，帶動利息收入成長顯著。另一方面，非利息收入則因 FICC 經紀業務相對疲軟，季減 3.9% / 年減 1.9% 至 101 億美元，營收占比降至 79%。
從高盛三大業務分析，「投行與全球市場」營收為 85.5 億美元 ( 營收占比為 67% )，較去年同期增長 7％。其中投行業務在債券和股票承銷的帶動下，營收年增 20% 至 18.7 億美元。FICC 業務的融資收入創新高，年增 3 成達 9.5 億美元。 股票業務營收為 35 億美元，較去年同期增長 18％，主要受惠於股票經紀業務的強勁表現。
「資產與財富管理」營收年增 16% 至 37.5 億美元 ( 營收占比為 30% )，成長幅度為所有部門中表現最佳。整體資產管理規模從前一季 2.9 兆美元成長至 3.1 兆美元，其中 660 億美元為淨資產流入，1,030 億美元為資產淨增值，增加幅度為前一季 150 億的近 7 倍，顯示其金融資產表現強勁。在資產管理規模的擴大下，手續費跟著提升，並創歷史新高。私人銀行和貸款業務收入也實現增長。
「平台解決方案」為高盛三大業務中唯一衰退的業務，營收 3.91 億美元，較去年同期下滑逾 3 成，主因通用汽車 (GM) 信用卡業務收入下降。但此業務營收占比小，對整體業績影響輕微。
高盛基本面雖然亮眼，但本淨比已接近 2009 年以來高點
展望未來，如先前【美股研究報告】辣個投行來了，高盛獲利暴增180%，股價續創新高！所說，美國總統大選決定各產業政策走向，其不確定性確實會影響公司做決策的時間，但大選終究會落幕，有利於解放併購熱度。而 9 月如預期啟動降息之後，料將活絡資本市場，且經濟狀況穩健，AI 發展一日千里，有助於併購及承銷等投行業務增溫。
然而，高盛基本面雖然亮眼，但在基期逐漸墊高之下，須留意 2025 年成長增速放緩的情況。市場預估高盛 2024 / 2025 年營收年增 8.9% / 5.8% 至 507 / 536 億美元；EPS 年增 61% / 11% 至 36.73 / 40.95 美元。評價方面，高盛本淨比 ( P/B ) 1.38 已接近 2009 年高點 1.45 ( 2009 年 EPS 年增達 360%，但隨後 2010 年在高基期下，EPS 年減 40% )，雖然 2025 年不致於衰退，但在未來獲利增速放緩預期下，將不利於評價上升。
高盛財報佳股價仍開高走低，未來上漲空間恐有限
美股研究報告】辣個投行來了，高盛獲利暴增180%，股價續創新高！中提到，持有者可以續抱，尚未持有者宜等拉回至 50 日均線止穩後逢低布局較為安全。事後驗證，8 月初提供一次逢低布局的機會，最高上漲超過 15%。
目前而言，高盛 24Q3 優於預期的財報 ( 盤前公布 ) 使當天公司股價跳空開高，不過盤中卻後繼無力，終場不漲反跌，呼應先前所提到的高盛評價偏高風險。綜合以上，預期高盛上漲空間有限，下檔風險相對較大，建議觀望較佳。
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