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【產業戰隊VIP】成衣產業補庫存力道加大!這個產業業績將創新高
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
- 資料來源:聚陽法說會
前言:
- 今年8月聚陽實業營收創下上市以來歷史新高，先前短期船運有延遲，造成前業績有下滑，目前看來船運的安排緩和許多，預計會有更多擴廠的計畫。本文將透過聚陽實業2024年第二季度業績發表會，分享有關公司的最新資訊。
公司簡介: 成衣代工龍頭
- 公司成立於1990年1月，是全球第五大成衣代工商。主要業務為成衣的設計、製造及銷售，其客戶為全球及區域型之大型成衣零售商。生產的產品以流行女裝為主，包含內睡衣、裙子、洋裝、背心、針織服飾、襯衫、夾克、長短褲、運動套裝等。
- 資料來源:公司官網
- 產品項目－服飾佔98%、布料買賣及其他2%；營收地區－美洲70%，亞洲25%，歐洲約5%；服飾類別－功能性運動服48%、流行服飾52%。
- 資料來源:公司法說
- 台灣接單，全球生產：越南、印尼、柬埔寨、菲律賓、中國大陸。
- 集團事業-南方紡織：2003年於越南設立，為針織專業布廠，屬織、染、印一貫廠。產品涵蓋棉類與人纖類布種。聚陽於2013年10月簽約投資與經營。
- 資料來源:公司官網
營業狀況：
- 第二季營收76.94億元，季增7.4%，年增8.4%。稅後 EPS 3.55元，季減1.082元。累計前兩季EPS 8.18元，比起前年EPS 7.25元，年減0.93元。毛利率25%。
- 資料來源:Goodinfo
- 8月分營收41.1億，創歷史新高，月成長34.17%，年成長17.24%。
- 資料來源:隊長七龍珠APP
- 2024年生產佔比：越南41%、印尼39%、柬埔寨16%、菲律賓2%、中國大陸2%。近幾年中國加1，陸續都把大陸基地移往東南亞發展。
- 資料來源:公司法說
- 三率變化上：毛利率由24Q1的27.15%下降至24Q2的25.15%，營業利益率由24Q1的15.7%下降至24Q2的14.55%，稅後淨利率由24Q1的13.06%下降至24Q2的11.53%。
- 資料來源:隊長七龍珠APP
【產業戰隊VIP】成衣產業補庫存力道加大!這個產業業績將創新高
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
- 資料來源:聚陽法說會
前言:
- 今年8月聚陽實業營收創下上市以來歷史新高，先前短期船運有延遲，造成前業績有下滑，目前看來船運的安排緩和許多，預計會有更多擴廠的計畫。本文將透過聚陽實業2024年第二季度業績發表會，分享有關公司的最新資訊。
公司簡介: 成衣代工龍頭
- 公司成立於1990年1月，是全球第五大成衣代工商。主要業務為成衣的設計、製造及銷售，其客戶為全球及區域型之大型成衣零售商。生產的產品以流行女裝為主，包含內睡衣、裙子、洋裝、背心、針織服飾、襯衫、夾克、長短褲、運動套裝等。
- 資料來源:公司官網
- 產品項目－服飾佔98%、布料買賣及其他2%；營收地區－美洲70%，亞洲25%，歐洲約5%；服飾類別－功能性運動服48%、流行服飾52%。
- 資料來源:公司法說
- 台灣接單，全球生產：越南、印尼、柬埔寨、菲律賓、中國大陸。
- 集團事業-南方紡織：2003年於越南設立，為針織專業布廠，屬織、染、印一貫廠。產品涵蓋棉類與人纖類布種。聚陽於2013年10月簽約投資與經營。
- 資料來源:公司官網
營業狀況：
- 第二季營收76.94億元，季增7.4%，年增8.4%。稅後 EPS 3.55元，季減1.082元。累計前兩季EPS 8.18元，比起前年EPS 7.25元，年減0.93元。毛利率25%。
- 資料來源:Goodinfo
- 8月分營收41.1億，創歷史新高，月成長34.17%，年成長17.24%。
- 資料來源:隊長七龍珠APP
- 2024年生產佔比：越南41%、印尼39%、柬埔寨16%、菲律賓2%、中國大陸2%。近幾年中國加1，陸續都把大陸基地移往東南亞發展。
- 資料來源:公司法說
- 三率變化上：毛利率由24Q1的27.15%下降至24Q2的25.15%，營業利益率由24Q1的15.7%下降至24Q2的14.55%，稅後淨利率由24Q1的13.06%下降至24Q2的11.53%。
- 資料來源:隊長七龍珠APP
產業成長動能及展望：美國客戶回補庫存營收展望樂觀
- 公司方向不變，持續擴充產能，提供客戶一站式採購，與多面向的高附加價值服務。包含了產品設計、快速打樣與原物料整合等服務，此外也透過垂直整合上游布廠和布商，而有效掌握原物料的成本和品質，提高獲利。
- 資料來源:公司法說
公司未來成長動能：持續擴廠，落實台灣接單，全球生產
- 聚陽赴孟加拉、薩爾瓦多設廠使生產更多元化，孟加拉預計2025/2月蓋好，最快Q2可以投產；薩爾瓦多預計10月可以小批量生產。
- 資料來源:經濟日報
股利政策：24年配發現金股利16.4元
- 公司持續約70~90%左右的穩定配息率方針，24年配發現金股利16.4元，股票股利0.2元，依照9月19號收盤價371元來計算，當前殖利率約4.4%。
- 資料來源:公司法說
技術分析/法人籌碼/大戶持股：股價近期打底整理，量縮半年
- 股價近期打底整理，碰到8月份的低點有支撐，投信連續賣超，研判是領股息的投信領完股息後，有一點後繼無力。須持續觀察
- 資料來源:產業七龍珠看盤軟體
- 千張大戶持股持股維持在56%左右，近期籌碼方面，400張以上大股東持有比重70%下滑到69.44%，總股東人數1.75萬人，籌碼有一點流入道散戶手中，但大股東持股比例還是算高。
- 資料來源:神秘金字塔
- 籌碼上，多家券商在8月初股市崩盤時陸續接盤，反映聚陽基本面良好，待後續開出亮眼成績。
- 資料來源:XQ
法人看法:普遍預估明年成長，目標價也有所提高
- 富邦：(1) 2Q24美系客戶訂單重回成長，營收年增6.5%至77億，但因紅海事件影響運輸，約2億訂單延遲出貨，略低於預期80億。毛利率年增0.5%至25.1%，但因物流問題影響生產線效率，低於預期26.3%。稅後淨利年增6.8%，EPS為3.55元，超出預期的3.39元。(2) 美系客戶的庫存調整已結束，訂單預計有雙位數成長。GAP庫存年減15.1%，創2018年以來新低。日系客戶訂單展望正向，預計能維持成長態勢。(3) 2024/2025年EPS分別上調至18.82元和21.7元，調升幅度分別為2.4%和4.5%。美系客戶的復甦與補庫存需求強勁，帶動產能擴展，預計將支持未來業績成長。今年主要擴展印尼與越南廠，南美薩爾瓦多建置產能，預計4Q24投放，至於孟加拉廠將於明年投入運作，同時擴增外包合作廠，將可支持後續業績增長。
- 兆豐：(1) 24Q2營收76.9億，季減10.6%、年增6.5%，稅後EPS 3.55元，略低於我們預期及市場共識，利潤率及獲利亦低於預期，來自船期影響造成出貨遞延及倉儲成本增加。(2) 經歷一年的調整，24Q3開始看到流行盤的補庫存需求， 包含Gap、Target、Kohl's訂單展望強勁，我們預期24Q3 的旺季營收仍將來到今年高點之102.1億元，季增 32.7%、年增10.1%。(3) 考量船期仍不可控，恐造成營收遞延及利潤率承壓，我們下修2024及2025年營收至356.9億元及396.6億 元，分別年增10%及11.1%，稅後EPS分別下修至18.23元及21.07元。但我們仍看好聚陽接單動能穩健，故維持「逢低買進」評等，考量獲利下修，目標價下調至485元(23x25(F)PER)，潛在上漲空間25%。
- 永豐：美系客戶庫存金額位居低檔，流行服飾、運動服飾補庫存需求預期將於 2H24 陸續出現，日系客戶海外展店計畫亦有利聚陽長期接單需求，且聚陽積極開設新產能因應客戶需求，營運展望正向，研究處依 2025 EPS估算目標價，給予歷史區間中上緣 PER 評價 24X，目標價由 425 元上修至 507元，投資評等維持買進。
訊息結論：龍頭地位不變，業績持續走揚，靜待資金流入
- 營收與客戶需求強勁：美系客戶GAP、Kohl's 和 Target 訂單大幅成長，預計第三季營收將創新高，全年營收與毛利率優於去年。海外產能擴展：聚陽積極擴展海外產能，孟加拉新廠預計2025年投產，薩爾瓦多新廠預計2024年Q4小批量生產，支持長期成長。短期挑戰：船期延誤影響短期出貨，但不改整體成長趨勢，庫存補充需求強勁，法人普遍預估2024年EPS可達18.5元以上，近期股價回檔整理，可以耐心觀察持續研究。
- 重申本專欄是「知識訂閱、資訊分享」，分享的是作者參加法說會相關產業的資訊，還有案例與教學，絕非買賣建議，投資決策請自己決定、自己負責！
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