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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
2024年台股看著AI及台積電表演，加權指數漲幅超過三成成為全球績效的市場，外資及大戶甚至也開始反手買超台股。再說回台股組成有超過一半以上來自半導體及電子相關產業，這當然就要觀察總經指標，關連度最高的當然是台灣出口總值。台灣出口總值占國內GDP超過六成，而出口主力產品又是電子零組件跟消費性電子為主，這就可以用來判斷台股上漲是否有基本面支撐。下面這張圖是2023年到現在最新的台灣出口總值及年增率，出口總值在2023年11月就轉為年增至今，2024年六月出口總值來到399億美元、年增23.5%已經慢慢收復2021年的巔峰水準。
圖一：台灣出口總值慢慢回到2021年的高峰。資料來源：財經M平方。
要說到台股半導體產業剽悍，除了台積電一支獨秀之外，設備及耗材通路商當然也是雨露均霑。說到半導體耗材供應商受惠族群，先前阿格力分享過配息年數超過20年以上的崇越、華立也是同族群概念股，台積電業績好當然會讓兩家長期合作的夥伴業績跟著受惠。但實際營運狀況也不能只看總經數據跟台積電而已，剛好六月營收公布完畢且台積電也即將公布半年報，就趁著財報空窗期來追蹤兩位老朋友的近況吧。
圖二：崇越、華立都是台積電長期供應鏈。資料來源：阿格力價值投資APP。
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2024年台股看著AI及台積電表演，加權指數漲幅超過三成成為全球績效的市場，外資及大戶甚至也開始反手買超台股。再說回台股組成有超過一半以上來自半導體及電子相關產業，這當然就要觀察總經指標，關連度最高的當然是台灣出口總值。台灣出口總值占國內GDP超過六成，而出口主力產品又是電子零組件跟消費性電子為主，這就可以用來判斷台股上漲是否有基本面支撐。下面這張圖是2023年到現在最新的台灣出口總值及年增率，出口總值在2023年11月就轉為年增至今，2024年六月出口總值來到399億美元、年增23.5%已經慢慢收復2021年的巔峰水準。
圖一：台灣出口總值慢慢回到2021年的高峰。資料來源：財經M平方。
要說到台股半導體產業剽悍，除了台積電一支獨秀之外，設備及耗材通路商當然也是雨露均霑。說到半導體耗材供應商受惠族群，先前阿格力分享過配息年數超過20年以上的崇越、華立也是同族群概念股，台積電業績好當然會讓兩家長期合作的夥伴業績跟著受惠。但實際營運狀況也不能只看總經數據跟台積電而已，剛好六月營收公布完畢且台積電也即將公布半年報，就趁著財報空窗期來追蹤兩位老朋友的近況吧。
圖二：崇越、華立都是台積電長期供應鏈。資料來源：阿格力價值投資APP。
華立(3010)：三大ETF納入持股名單
最近元大台灣價值高息ETF（00940）、中信綠能及電動車(00896)、野村趨勢動能高息(00944)不約而同將華立納入新成分股，從價值投資、綠能電車、趨勢動能的ETF都看上它，但其實這不過是華立長年基金型態營運的正常發揮而已。從營收角度來看，2024年六月單月營收繳出73.84億元、年增28.21%再創新高，累計上半年營收384.1億元、年增25.7%也是同期新高，從營收表現如此高水準也難怪受到三大投信的青睞。
圖三：華立2024年六月營收再創新高。資料來源：阿格力價值投資APP。
接著再看到EPS表現，我們從2022年第二季升息啟動到2024年首季，2022年、2023年兩年都呈現衰退。但2023年第四季EPS繳出1.8元已重回年增31.39%，2024年首季EPS繳出持平1.8元、年增47.54%，這確實呼應華立近期營收及半導體產業回溫的景氣週期。
圖四：華立EPS隨著景氣回溫而重返成長軌跡。資料來源：阿格力價值投資APP。
當投信已經高調進場，千張大戶的動態就值得一看。打開近一年華立千張大戶持股比例變化，可以看到2023年十一月從58%一路賣到2024年四月52%左右，接著就又開始反手買回。再把時間拉近一點，華立千張大戶在2024年6月7日賣到52.68%以後，就一路買超到最新一週的57.42%，連續五週買超似乎也宣示這些大戶就是在卡位季報空窗期。
圖五：千張大戶連續五週買超華立。資料來源：阿格力價值投資APP。
崇越(5434)：與台積電肩並肩闖天下
如果你注意崇越的新聞夠久，應該會發現台積電只要宣布擴廠或出國設點，通常崇越會在台積電發表前就已經先在當地設廠。這例子屢見不鮮，無論是台積電美國、日本或德國設廠，完全是「兵馬不動、糧草先行」的展現。反過來說，當台積電營運走弱時，崇越就不可能獨善其身，營收連動性其實非常明顯。從最近公布的營收來看，2023年到2024年首季的單月營收都是年減，但營收衰退幅度慢慢收斂，是不是跟台積電的營收如出一徹？但好消息是，2024年第二季以後的崇越營收再度重返年增，甚至在四月繳出單月歷史新高，原因正是半導體客戶的光阻、石英需求放大拉貨。
圖六：崇越2024年第四季營收重返年增軌跡。資料來源：阿格力價值投資APP。
看到崇越營收重返年增，因為代理商的毛利也都很穩定，所以通常會跟EPS出現高度連動性。從崇越2022年第二季EPS拉到現在來看，2022年全年繳出16.61元、年增31.51%並創下歷史新高，2023年全年EPS繳出12.01元、年減7.53%，這成長、衰退幅度確實跟台積電「綁」在一塊。至於2024年首季EPS繳出4.11元、年增0.98%，如果以營收衰退對照EPS微幅成長來看，最主要的原因是先進製程耗材需求放大而減緩業績衰退的衝擊。
圖七：崇越2024年首季EPS再次重返成長軌跡。資料來源：阿格力價值投資APP。
前面提到華立近期受到投信ETF青睞大肆加碼，而崇越最出名的絕對是元大高息低波（00713）長期持有至今，隨著基金規模變大到八百多億元也跟著加碼到五千多張了。接著再看到千張大戶的動向，確實也出現跟華立類似的節奏，千張大戶從2024年5月31日最低38.03%連續加碼，最新一週已經買到近一年新高水位42.49%。先不論是否為華立同族群的大ETF資金潮帶動，又或者受惠台積電復甦而吸引關注，崇越重拾營運動能或許才是大戶願意大買的主因。
圖八：崇越千張大戶近期大幅加碼。資料來源：阿格力價值投資APP。
半導體展望誰按讚？
單看台積電及出口總值，已經能看到2024年產業復甦力道，但未來又是如何？這可以參考產業內部人的態度。根據安侯建業發布《2024 全球半導體產業大調查》針對全球172位半導體產業高階主管進行訪問，他們對半導體產業未來展望維持樂觀發展，有85%的半導體產業高管預估未來一年產業營收將會成長。總結來說，台積電營運在2024年重返成長軌跡，參考過往半導體產業的多頭週期不可能只有短短數月，那麼華立、崇越受惠產業紅利當然有機會延續下去。
