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本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言
- 上品(4770)是隊長長期追蹤的公司，供應鐵氟龍相關零件及槽車，是毛利率高達40%以上的隱形冠軍。第一季股價表現隨台積電一同向上衝刺，一度創下466元的歷史新高。但後續隨台積電4月法說調降整體半導體市場展望，上品股價隨之走弱，後續上品4月營收又呈現季減年減，近期股價在季線之下積弱不振。
- 投資贏在深入，勝在追蹤，隊長持續跟蹤上品狀況，並拜訪公司請教最新發展，以下文章快速更新近況及最新法人報告。 需要詳細了解上品公司的細節以及更多法人報告資料的朋友，可以參閱隊長選股雷達APP 4/2號的文章，該篇有詳盡解析。
營業狀況更新：獲利連三季季增，四月營收季減年減
- 第一季營收14.79億，季增14.8%，年減13.2%，受惠美系客戶重啟拉貨，從2023年第四季起連續兩季呈現季增，顯示谷底已過。
- 三率方面，第一季毛利率45.16%，季減4.14個百分點，季減主因第四季有一次性存貨跌價損失迴轉拉高基期所致；第一季營益率36.07%，季減0.84個百分點；淨利率33.12%，季增3.17個百分點。
- 第一季EPS 6.14元，季增26.86%，年減9.84%，從2023年第三季起連續三季呈季增狀態，顯示獲利逐步恢復。
- 四月營收4.34億元，季減-28.%，年減-14.2%，季年雙減主因為客戶出貨排程影響。
本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言
- 上品(4770)是隊長長期追蹤的公司，供應鐵氟龍相關零件及槽車，是毛利率高達40%以上的隱形冠軍。第一季股價表現隨台積電一同向上衝刺，一度創下466元的歷史新高。但後續隨台積電4月法說調降整體半導體市場展望，上品股價隨之走弱，後續上品4月營收又呈現季減年減，近期股價在季線之下積弱不振。
- 投資贏在深入，勝在追蹤，隊長持續跟蹤上品狀況，並拜訪公司請教最新發展，以下文章快速更新近況及最新法人報告。 需要詳細了解上品公司的細節以及更多法人報告資料的朋友，可以參閱隊長選股雷達APP 4/2號的文章，該篇有詳盡解析。
營業狀況更新：獲利連三季季增，四月營收季減年減
- 第一季營收14.79億，季增14.8%，年減13.2%，受惠美系客戶重啟拉貨，從2023年第四季起連續兩季呈現季增，顯示谷底已過。
- 三率方面，第一季毛利率45.16%，季減4.14個百分點，季減主因第四季有一次性存貨跌價損失迴轉拉高基期所致；第一季營益率36.07%，季減0.84個百分點；淨利率33.12%，季增3.17個百分點。
- 第一季EPS 6.14元，季增26.86%，年減9.84%，從2023年第三季起連續三季呈季增狀態，顯示獲利逐步恢復。
- 四月營收4.34億元，季減-28.%，年減-14.2%，季年雙減主因為客戶出貨排程影響。
電訪更新資訊：四月僅為出貨排程調整，維持原先展望不變
- 隊長電訪上品管理層，針對四月營收及後續展望提問，以下為管理層更新內容
- 四月營收遞延，主要是客戶出貨排程問題。因為上品產品體積較大，客戶希望累積較大貨量再一起出貨，並無訂單改變的問題。
- 因客戶出貨時程不定，須配合客戶出貨期程，月營收波動會較大是自然趨勢，建議投資朋友以季來觀察趨勢會有較好的判斷標準。
- 第二季展望：趨勢上將優於第一季，至少不低於第一季 (推估：以第一季14.79億營收做為參考，因４月營收較弱，意即5、6月營收將轉佳，若保守預估第二季營收欲持平第一季，估算5、6月均營收將至少達5.32億)
- 全年展望維持雙位數年增，與前次法說展望相同。
- 針對前次法說所提中國市場的降價策略，公司表示，中國建廠態勢持續強勁，公司的降價策略可視為積極擴張，而非被迫降價。目前中國當地工程廠商競爭激烈，自然會壓縮到上品產品的價格，公司考量長期發展，會依據案子的貨款狀況、資金來源、後續發展機會來決定接案與否，只會承接後續有持續發展建廠機會的案子，不接一次補助型的案子。
產業趨勢成長動能：全球擴廠趨勢帶動上品年增20%
- 2024年全球半導體加速擴廠，全球半導體產業協會SEMI表示，2024年將有42座晶圓廠成廠，而18座位於中國。
- 台積電預估2024年半導體(不含記憶體) 成長率為接近+10%(前次為>年增10%)，晶圓代工廠成長率為+14~19% (前次為+20%YoY)，台積電自身則維持21%~26%年增長。
- 上品在美國市場的發展狀況，晶圓代工廠及記憶體廠的擴建地點包括紐約州、德州、亞利桑那州及俄亥俄州等，台積電將在美國建廠，電子化學廠供應鏈也將配合到美國設廠，上品積極接觸美國當地半導體業者，看好美國地區中長期相關需求，有利中長期訂單成長。
- 美系訂單預期2024年看到回升，預估年增20%
- 另統一投顧觀察，半導體廠化學試劑安全庫存備貨量由以往的2-3週，拉長至2-3個月，使得客戶端儲槽需求增加，帶動氟素儲槽設備的訂單量成長。電子級化學品運輸也需符合道路運輸安全規範，運輸至客戶端，並直接將化學品打進客戶儲槽，需符合clean chemical delivery原則，亦帶動運輸設備訂單增長。另外循環經濟趨勢之下，半導體廠的電子化學品回收系統也要求將各種化學品分流回收，各自進入其內襯儲槽，同步提升儲槽設備的需求。
技術分析/法人籌碼/大戶持股
(資料來源：XQ)
- 形態上看，仍維持在378~466大箱型區間震盪中性看待，區間下緣以2/23日大紅棒上緣為支撐，區間上緣則以前高466作為壓力。 均線來看，目前股價跌破季線且月線向下穿過季線，整體格局偏弱，後續要轉強必須先站上月季線。
- 法人籌碼來看，外資維持高檔持股，自2月底連續買超後大致續抱持股水位維持不變。投信方面則有多波買賣交替，目前持股大致持平，並無明顯態勢。
(資料來源：神秘金字塔)
- 四百張大股東持股近兩周緩降至72.95%；千張大股東持股持平63%。總股東人數略有增加。整體而言大股東持股變化不大。
(資料來源：XQ)
- 形態上箱型區間看待，箱型下緣剛好是投信、主力分點買進價位(低點387)，後續以此作為買超分點成本價、防守關鍵點位。均線上則跌破季線，以均線看偏弱勢格局。513當周外資賣超-21張，較上周買超140張轉賣，基本上持股水位維持在高檔，並無太大變化。本周投信買超83張，延續上周買超13張態勢，近期投信籌碼也持平無明顯變化。盤整至前波漲幅主要買超分點為摩根大通、花旗環球、統一、中國信託、國泰證券，此五分點進場價位約略在箱型下緣，目前持股並無出脫維持高檔，可觀察近日靠近成本價後動作來判斷買超分點態度。513當周大戶持股下降(73.1%-72.9%)，散戶籌碼上升(13.6%-13.7%)。
法人看法
- 統一：研究部上品(4770)投資建議調升至買進，主要考量：（1）1Q24美系客戶重啟拉貨，季營收達成率110%，優於預期。（2）2024年全球半導體加速擴廠，且隨著美系客戶1Q24 恢復拉貨，上品台灣及美國地區營收皆可望年增20%以上。（3）2024 年全球半導體加速擴廠，全球半導體產業協會SEMI 表示 2022-2024 年將會有 82 座晶圓廠成廠，其中，2024年有42座晶圓廠成廠。2024年隨著台系及美系客戶恢復拉貨下，預估2024年營收達63.6億元(原估59.69億元)，年增11.8%，稅後EPS增至23.3元(原估21.77元)，年增10.4%。考量目前回到半導體加速擴廠循環，有利於上品營運回溫，過往PER評價區間落在11-24 倍，目前評價為17.5倍，股價仍具潛在上漲空間，故調升上品投資建議至買進，目標價466元（20xPER *2024EPS，18xPER *2025EPS）。
訊息結論：同樣的展望，可以創新高，也可以破季線
- 股票投資拚的是追蹤時間的長度、研究內容的深度，只有兩件事都掌握好，才能對公司及產業了解透徹。營收有波動是正常情形，只要整體趨勢維持良好發展的情況下，反而給了投資人重新思考的機會。 今年台積電擴廠節奏維持不變，美系客戶重啟擴廠計畫，中國蓋廠潮持續強勁，上品管理層預期今年雙位數年增的大趨勢基本上沒有改變。同樣的展望，股價可以創下新高，也可以跌破季線，究竟該怎麼思考，就考驗著投資朋友的智慧。
- 投資朋友後續可以觀察五、六月營收是否有回到成長軌道，以季來觀察，產業趨勢與公司說法是否相符，也務必要密切關注公司法說內容、景氣情況，掌握產業趨勢，並謹慎制定投資計畫，靜待好時機，拉回的時候分批研究，研究在合理，便宜的價格，當然就進入低買高賣的投資贏家思維，共勉之。
重申本專欄是「知識訂閱、資訊分享」，分享的是作者參加法說會相關產業的資訊，還有案例與教學，絕非買賣建議，投資決策請自己決定、自己負責！
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