圖片來源：公司官網

 

 

聚陽為全球第五大成衣代工廠

聚陽(1477)成立於1990年，與儒鴻(1476)同為國內成衣代工大廠，目前為全球第五大。2023年產品營收組合為，流行服飾52%，機能型服飾48%；銷售區域以美國為最大市場，佔比70%，其次為亞洲佔27%及歐洲3%。客戶涵蓋品牌商及百貨公司，如Gap、迅銷(Uniqlo母公司)及Target百貨等。聚陽製造基地主要分布於越南、印尼、柬埔寨等國，今年上半年印尼新產線與越南新廠將陸續完工後投產，未來將持續擴大總產能。

資料來源：公司法說會、CMoney研究團隊整理

 

美系與日系訂單增溫，聚陽全年訂單不斷

隨著產業復甦加溫，聚陽的美系客戶在庫存水位上以回到正常水平，拉貨維持穩定回升，其中第四大客戶Dicks成長動能最強，美系客戶整體訂單有望年增雙位數，成長力道強勁。日系客戶-迅銷因計畫大幅度投資歐美市場，拓展營運據點，為填補該部分需求，其最大供應商聚陽也將持續受惠，預估聚陽2024年營收也將成長10~12%。公司樂觀看待今年表現，上半年有巴黎奧運加強運動服飾下單力道，而第三季將迎來產業旺季，預期客戶在採購方面將加速，並開始提升庫存，帶動聚陽全年營運。

 

未來展望正向，持續蓋新廠並擴充產線

聚陽看好未來前景發展，今年預計在資本支出翻倍達到3,500萬美元(2023年為1,500萬美元)，目前在印尼廠擴增產能外，孟加拉與越南亦有新廠建置中。印尼廠方面，今年將有32條產線陸續完工，加總前兩年新增的48條產線，將佔總體產能12%。孟加拉廠方面，規劃33條產線，公司預期在今年下半年開工，2025年投產後帶來5%總產能提升；越南則是因高階產品產能供不應求加開新廠，預計在今年第三季完工，產線專門輸往美系運動服飾大客戶。該部分產品ASP與毛利率高相當多，有望優化產品組合，在未來成為推升營收表現的主要動能之一。預估2024全年總產量將提升1成至1840萬打！

資料來源：公司法說會

 

復甦成長趨勢明確，獲利有望逐步優化

展望2024年，隨著產業穩健復甦，去年占比高的短交期訂單已回到健康水準，預估上半年短單將維持15~18%的水平。聚陽目前訂單能見度佳，公司優先篩選較高毛利率之訂單，帶動上半年整體毛利與獲利的提升。另外，聚陽在未來2年將持續投入資源於擴產上，該部分產能將直接反應在接下來的營收表現；下半年開始越南高階產品新廠開始接單後，也有望進一步帶動產品組合轉佳，因此CMoney研究團隊預估：

聚陽2024年合併營收將來到365.87億元，年增12.7%；毛利率26.5%；稅後淨利來到46.69億元，年增15.7%；EPS 18.53元，本益比有望朝24X靠攏。

 

股價自配息後上揚，股價挑戰填息之路

聚陽自3月底配發股利後呈整理格局，股價在約365元的位置得到支撐，今日(4/19)未受大盤大跌影響，股價仍收紅，考量今年營運重回成長趨勢，需求動能持續轉強，未來表現可期！

圖片來源：籌碼K線-電腦版

 

資料來源：CMoney、CMoney研究團隊整理

 

圖片來源：籌碼K線APP

 

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