小非農意外爆冷，四大指數反彈

由於近期經濟數據表現良好，也顯示就業市場持續保有熱度，導致下半年度Fed下半年度在貨幣政策上升息1碼加速通膨回落的可能性轉強，而昨(4)日公佈的小非農數據錄得8.9萬人，遠低於市場預期與前值，意外爆冷緩和原先市場觀望，轉向等待非農數據，以及美國國會罷免後續，昨(4)日美股四大指數反彈收漲，漲福介於0.39~1.43%。

 

小非農爆冷，美元指數臉黑等待非農

昨(4)日美國9月ADP就業人數錄得8.9萬人，低於市場預期的15.3萬人，與前值的18萬人，
美國9月Markit服務業PMI終值錄得50.1，低於市場預期與前值的50.2，
美國9月Markit綜合PMI終值錄得50.2，高於市場預期與前值的50.1，
美國8月工廠訂單月率錄得1.2%，高於市場預期的0.20%，與前值的-2.10%，

美國9月ISM非製造業PMI錄得53.6，符合市場預期，低於前值的54.5，
生產指數錄得58.8，高於前值的57.3，
新訂單指數錄得51.8，低於前值的57.5，
就業指數錄得53.4，低於前值的54.7，
供應商交貨指數錄得50.4，高於前值的48.5，
庫存指數錄得54.2，低於前值的57.7，
價格指數錄得58.9，持平於前值的58.9，
訂單積壓指數錄得48.6，高於前值的41.8，
新出口訂單指數錄得63.7，高於前值的62.1，
進口指數錄得50.6，低於前值的52.3，

綜上來看，美國9月Markit服務業PMI終值、美國9月Markit綜合PMI終值表現多空互抵，美國8月工廠訂單月率雖有利延續製造業的回溫預期，但美國9月ADP就業人數意外爆冷，且為2021年初以來新低，帶來薪資成長放緩預期，也連帶令4Q23剩於時間，Fed升息1碼的預期得以取得短線緩和，並將目光轉向將公布的非農數據表現，

而美國9月ISM非製造業PMI低於前值，顯示服務業活動放緩，雖仍處於50榮枯水位上，不至於出現衰退預期，但細項上，生產指數高於前值，新訂單指數卻回落至近9個月低，相對削弱服務業前景預期，加上價格指數持平前值，就業指數低於前值，也穩住非農公布前的市場情緒，昨(4)日美元指數震盪收跌0.26%，回測5日線。

 

PMI回溫，英鎊一度上探10日線

昨(4)日英國9月服務業PMI錄得49.3，高於市場預期與前值的47.2，
英國9月綜合PMI錄得48.5，高於市場預期與前值的46.8，

由於市場對於英國經濟看法普遍審慎，且較難維持限制性水平的貨幣政策來對抗通膨，而昨(4)日公布的數據中，英國9月綜合PMI、英國9月服務業PMI雙雙高於預期與前值，為基本面帶來部分提振，只是兩項指標皆未能重返50榮枯線上，顯示現階段並未重返擴張階段，加上本就相對疲軟的製造業前景也尚未轉佳，市場疑慮減輕但仍然審慎，昨(4)日美元指數熄火讓出部分表現空間，英鎊/美元終場收漲0.50%，一度突破5日線上探10日線。

 

歐元區零售銷售低於預期，削弱Q4消費前景

昨(4)日法國9月綜合PMI終值錄得44.1，高於市場預期與前值的43.5，
法國9月服務業PMI終值錄得44.4，高於市場預期與前值的43.9，
德國9月綜合PMI終值錄得46.4，高於市場預期與前值的46.2，
德國9月服務業PMI終值錄得50.3，高於市場預期與前值的49.8，

歐元區9月綜合PMI終值錄得47.2，高於市場預期與前值的47.1，
歐元區9月服務業PMI終值錄得48.7，高於市場預期與前值的48.4，
歐元區8月PPI月率錄得0.6%，符合市場預期，低於前值的-0.50%，
歐元區8月PPI年率錄得-11.5%，高於市場預期的-11.60%，低於前值的-7.60%，
歐元區8月零售銷售月率錄得-1.2%，低於市場預期的-0.3%，與前值的-0.1%，
歐元區8月零售銷售年率錄得-2.1%，低於市場預期的-1.2%，與前值的-1.00%，

綜上來看，德、法兩國與歐元區在9月PMI終值，表現皆高於市場預期與前值，削弱部分經濟面疲軟看法，且歐元區8月PPI月率符合預期，年率有所反彈，卻低於前值也緩解市場對於通膨的看法，只是歐元區8月零售銷售月率、年率雙雙低於預期與前值，反應需求走冷，而時序進入下半年度傳統大節的消費旺季，並不利於第四季消費前景預期，

此外，零售銷售表現也令市場重新關注當初零售業財報指引，屢屢提及「通膨導致實際收入下降」、「高利率環境帶來較高的信貸利率，不利於家庭可支配所得」等議題，對於德國陷入衰退與歐元區經濟低迷的憂慮仍存，在美元指數熄火的背景下，歐元/美元昨(4)日收漲0.36%，一度強闖5日線，但於確認收復站穩5日線前，仍不宜積極搶短。

 

高利率環境預期仍強，金市留意回測2/28前低風險

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，又有中美互制，避險情緒有利金市底部，而美國進入就學貸款還款階段，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致2023下半年度市場持續尋找消費復甦跡象，並審慎看待消費大節，汽車罷工擴大，同樣為美國GDP表現帶來觀望，

雖然小非農爆冷，令4Q23仍有升息1碼空間，加速通膨回落的前景獲得緩和，但美國基本面數據仍有非農待公布，且先前諸多數據表現有撐，仍有利Fed維持既有貨幣政策強度，高利率環境也並不利於金市多方，縱然美元指數昨(4)日收跌，攻高腳步暫歇，金市多方也未能取得較大的發揮空間，昨(4)日黃金/美元震盪收跌0.09%，以1,821.32美元/盎司作收，維持「搶回站穩3/6前高之前，不宜抄底搶短。」、「留意回測2/28前低風險」的看法。

 

庫存走高、小非農校正前頸，美、布油雙雙破頸

油市上，供給面部分，沙烏地阿拉伯減產100萬桶/日，以及俄羅斯減產30 萬桶/日的舉措，皆順延至2023年底，為下半年油市底部帶來供需吃緊預期，雖然OPEC+的小組會議上，沙烏地阿拉伯和俄羅斯表明將繼續自願削減供應以支持市場，並未對原本的石油產量政策做出任何調整，但先前油價突破年線後，已持續反應該項利多，本次無調整政策為符合預期，

庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得-421萬桶，低於市場預期的-9.2萬桶，與前值的158.6萬桶，
汽油庫存錄得394.6萬桶，高於市場預期的-21.2萬桶，低於前值的-7萬桶，
精煉油庫存錄得34.9萬桶，高於市場預期的-123.3萬桶，低於前值的-169.8萬桶，

EIA當週庫存數據錄得-222.4萬桶，低於市場預期的-44.6萬桶，高於前值的-216.9萬桶，
汽油庫存錄得648.1萬桶，高於市場預期的16.1萬桶，與前值的102.7萬桶，
精煉油庫存錄得-126.9萬桶，高於市場預期的-33.3萬桶，與前值的39.8萬桶，

而過往8月底~9月初的文中持續提及，在9/4勞動節後，常被視為「夏季用油旺季」已過，需求支撐預期走疲，並不利需求面前景，汽油庫存走高雖變相削弱供需吃緊前景，但先前已有預期，只是美國經濟數據公佈，皆顯示美國現階段經濟仍然足以支撐升息，且製造業數據中顯示就業並未降溫，也有利提振產業帶來的需求前景，只是昨(4)日小非農數據意外爆冷撬動前景，導致美、布油未能站穩9/26前低(頸線)後，再度湧現獲利了結的觀望賣壓，終場跌幅分別擴大至5.60%、5.48%，

市場持續等待明(6)日將公布的非農數據，中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上，因美、布油失守月線後尚未能搶回，又進一步失守頸線，維持「降倉獲利了結等待止穩」、「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

比亞迪2023年底銷量，有望擠下Tesla

S&P500 11大板塊漲9跌2，非消費必需品、資訊科技2大板塊終場分別收漲1.97%、1.25%，表現較佳，能源、公用事業2大板塊終場分別收跌3.14%、0.11%，表現較弱。成分股中Tesla、MarketAxess終場分別收漲5.93%、4.16%，表現最佳，Devon Energy、Marathon Oil終場分別收跌5.25%、4.98%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅1.54%，Amazon漲幅1.83%，Netflix漲幅0.04%，Apple漲幅0.73%，Alphabet漲幅2.12%。

值得留意的是，《彭博》(Bloombergm)於報導中提及，Tesla全球銷量43.50萬輛，季減6.7%，但比亞迪在3Q23銷量卻有43.16萬輛，季增23%，創單季新高。兩者對比，Tesla在銷量上僅多出比亞迪3,456輛，比亞迪有望於2023年底前撼動Tesla全球電動車龍頭的王座，

而Tesla在本週一(2)公布交車數據數據時，先行提及，3Q23交車數量主要受到工廠升級一度停產，並準備發布Cybertruck皮卡貨車，導致銷量出現遲緩，仍維持2023年度銷量目標180萬輛。並同時提及第三季度財報業績將於10/18盤後公布，

只是高利率環境導致借貸成本走揚，為全球車商共同遭遇的問題，中國經濟逆風，比亞迪於中國影響來的也比Tesla要高，而由就乘聯會的數據來看，中國能源車滲透率仍在提高，Tesla以低價作為購買誘因，也已持續反應大半年，

故於「毛利率出現大幅修正，且現金流出現入不敷出」情況之前，市場焦點仍落於即將推出的首款Cybertruck皮卡貨車，是否有辦法為Tesla展開不同局面，以及降價搶市壓抑毛利率，Tesla能否在本次財報公佈時，進一步提出降低製造成本的舉措，昨(4)日股價終場收漲5.93%，順利向上突破月、季線。

 

汽車罷工恐成長期抗戰，General預備60億美元信貸額度

道瓊成分股漲多跌少，Microsoft、Amgen終場分別收漲1.78%、1.70%，表現較佳。Chevron、Caterpillar終場分別收跌2.33%、1.46%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Entegris、AMD終場分別收漲4.64%、3.99%，表現較穩。Lattice Semiconductor、Coherent終場分別收跌5.77%、1.28%，表現較弱。

值得留意的是，美國汽車工人聯合會(United Auto Workers)在通用(General Motors)和斯泰蘭蒂斯(Stellantis)罷工範圍擴大，罷工總人數來到2萬5000人，而針對罷工事件，福特(Ford Motors)認為，進行裁員的兩家工廠主要生產輸往罷工中芝加哥組裝廠的零件，受罷工影響，必須暫時減產。汽車業生產鏈彼此高度相關，因此，任何工廠出現罷工，都將影響其他工廠，

於現有情況上，受罷工影響，通用(General Motors)、福特(Ford Motors)和斯泰蘭蒂斯(Stellantis)等汽車三巨頭，及其供應商共已裁員約6,000人，市場也持續關注罷工何時落幕，但對比過往其餘工會罷工，不同點在於美國汽車工人聯合會(United Auto Workers)在罷工期間，向參與罷工和不幸遭到裁員的會員發放每週500美元的罷工津貼，而美國汽車工人聯合會(United Auto Workers)擁有規模約8.25億美元的罷工基金，令罷工底氣對比過往其餘產業工會，來得更加充足，

通用(General Motors)雖於前(3)日公佈美國銷售數字，在美新車銷量達674,336輛，年增21%，且受惠持續擴大電動車產品線陣容，已上市六款純電車型，包括近期正式開賣純電SUV Blazer與電動皮卡Chevrolet Silverado，帶動電動車銷量來到20,092輛，年增33%，突破兩萬輛大關，

只是，通用(General Motors)針對本次罷工，也設立60億美元的信貸額度以支撐流動性，進一步強化本次美國汽車工人聯合會(United Auto Workers)罷工，可能成為長期抗戰的預期，昨(4)日通用(General Motors)雖股價終場收跌1.08%，續創波段低。。

 

觀望非農，加權量縮暫守頸線

由資金面來看，昨(4)日美元指數收跌0.26%，熄火回測5日線，多方格局仍存，同樣維持「美元指數失守月線前，為新台幣帶來的壓力仍存」的看法，而市場關注的台積電ADR昨(4)日終場收漲1.48%，技術面嚐試收復5、10日短均震盪止跌，但確認收復站穩年線前，仍不利加權多方。今(5)日日經開高走高，挑戰回補昨(4)日空方缺口，韓股今(5)日開高，但延續觀望賣壓，一度走低回測平盤，加權早盤受美股反彈與日經激勵，跟隨反彈腳步，電、金、傳三方開高走高，且稍晚開盤的恆生開高、上證因十一長假休市至10/6，令加權多方延續氣勢，只是本周仍有非農待公布，又將逢雙十連假，仍壓制加權量能，台積電(2330)撐場，AI腳步未齊的背景下，加權今(5)日強行補上昨(4)日留下的空方缺口，

盤面部分，台積電(2330)開高震盪終場收漲1.54%，技術面收復5日線，AI族群腳步不齊，指標世芯-KY(3661)震盪收漲0.74%，再度搶回5日線上，創意(3443)終場收漲1.79%，續守半年線，同樣受惠AI題材的智邦(2345)大漲5.2%，收復5日線並劍指9/19前高，也有部分資金轉往基期較低的智原(3035)，開高搶回5日線後漲幅擴大至5.94%，但如緯穎(6669)開高逢季線壓力，震盪收漲1.89%，廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)狹幅震盪，漲跌互現，前段強勢整理的健鼎(3044)熄火收跌3.39%，失守月線，基期較低記憶體族群中，華邦電(2344)大漲4.9%，長紅突破半年線，試圖挑戰季線壓力，南亞科(2408)、旺宏(2337)也雙雙漲逾2%，受制油價的航空雙雄，也隨油價回落，華航(2610)、長榮航(2618)分別收漲5.60%、5.12%，加權指數終場收漲180.14點，以16,453.52點作收，成交量2,437.44億，技術面收復5日線。3大類股指數全數收漲，33大類股指數全數收漲，化工、電子通路2大類股指數終場分別收漲2.52%、1.90%，表現較佳，水泥、造紙2大類股指數分別收漲0.01%、0.10%，表現較平。

OTC櫃買指數中，千金股中雖然力旺(3529)震盪收跌0.47%，但譜瑞-KY(4966)強攻漲停，信驊(5274)終場收漲2.73%，仍力扛多方指標，而大盤AI腳步不一，中小相關個股也各自表現，機殼廠迎廣(6117)開高6%後一度殺回平盤，終場震盪收漲3.68%，CoWoS族群中的萬潤(6187)開低於5日線取得支撐後，再度翻紅走高終場大漲7.57%，散熱雙鴻(3324)也於突破月線後收漲3.12%，重返多頭，加上先前帶動中小的觀光餐飲中，燦星旅(2719)強攻漲停，山富(2743)、易飛網(2734)雙雙漲逾3%，帶動多檔中小觀光收漲，生技醫療中聿新科(4161)強攻漲停，合一(4743)、藥華藥(6446)雙雙漲逾3%，也如觀光族群，如大樹(6469)、中天(4128)、智擎(4162)、長聖(6712)、保瑞(6472)等重點指標終場皆收漲， OTC櫃買指數終場收漲1.04%，順利突破季線、半年線、月線。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+0.38億元

外資：-12.73億元

投信：+9.48億元

 

庫存去化告一段落，晶相光(3530)強鎖漲停

權值股部分，晶相光(3530)受惠中國客戶採購轉向，從過往採用單顆高階感測器，轉換為採用兩顆低階產品拼在一起，讓產品具備廣域視角，因此100至200萬畫素中低階產品庫存水位去化已告一段落，甚至開始回補投片。9月營收1.67億，月增13.49%，年增82.7%，3Q23合併營收4.24億，季增10.99%，年增20.8%，1~3Q23合併營收12.25億，年減23.74%。

晶相光(3530)正向看待未來CMOS影像感測器產業，預期隨著新應用不斷產生，如車載、AR/VR等，且相關應用大量採用近紅外技術，與晶相光(3530)技術研發方向相同，長期看好產業發展，也預期2024年營運會優於2023年。今(5)日股價強攻漲停，終場鎖漲5,887張漲停板。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

全新(2455)Q3季增近3成，外資連2買

個股部分，三五族大廠受惠美、陸系手機銷售告捷。砷化鎵磊晶廠全新(2455)9月營收2.87億、登20個月高，且帶動3Q23營收衝上7.68億、季增近3成，1~3Q23營收達17.57億，年減幅度自年初的6成以上大幅收斂至16.23%，全新(2455)直言，9月微電子比重回升至82.5％，光電子則為17.5％，也有大約5,000萬元，資料中心需求成長穩健，訂單看至年底。

且因AI熱潮來襲，高速傳輸需求將與日俱增，全新除了RF、AR/VR、LiDAR三大成長動能之外，近期也迎來AI伺服器新動能，至於手機PA，美系品牌新機推出後銷售優於預期，大陸景氣略微復甦下，手機需求也有回溫跡象，先前客戶庫存多已回落至健康水準，回補力道強勁，預估資料中心、手機PA兩者拉貨動能均可望延續至4Q23。今日股價開高震盪，終場收漲1.61%，劍指9/11前高。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，費半昨(4)日收漲，技術面多空持續於8/18前低(頸線)進行攻防，S&P500昨(4)日反彈但未能搶回5日線上，搶回8/18前低(頸線)與半年線仍有難度，那指昨(4)日於反彈收漲，收復半年線之前宜留意反彈無力續殺風險，道瓊昨(4)日反彈也未能收復5、10日線，亞股部分，恆生昨(4)日續探創波段低後今(5)日弱勢震盪，上證休市，韓股節後補跌賣壓仍存，無法排除空方完成複合頂型態的風險，現階段指標日經今(5)日反彈，但仍有5日線與頸線壓力在上，回觀台股，短線重點落於「AI族群進入籌碼戰情況」，今(5)日多檔重點權值的AI族群熄火，雖有台積電(2330)撐場，但短線格局月線反壓逢頸線(8/21前低)壓力，仍有維持月線、年線間震盪可能，維持「加權確認站穩半年線前，不宜排除多空重返8/17前低(頸線)攻防」的看法，本週留意非農公布。

免責宣言

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