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零售商掌握定價權，成為抵禦通膨的關鍵利器
在通膨環境下，具備定價能力的零售商能將命運掌握在自己手中，有效保護利潤空間。不過，定價能力的展現形式因公司而異。對部分零售商而言，定價能力體現在能維持比競爭對手更低的商品售價，藉此留住原有顧客，並吸引那些對價格日益敏感、精打細算的新消費者。
沃爾瑪挾龐大通路優勢，強勢主導市場定價
部分零售商的定價能力在於即便調漲價格，也不會大幅流失原有客群。儘管營運模式大不相同，但沃爾瑪(WMT)和Ulta Beauty(ULTA)這兩家公司各自展現了獨特的定價優勢。沃爾瑪(WMT)的基石在於提供低價商品，這歸功於其龐大的市場覆蓋率。該公司在全球經營超過 10,900 家門市與量販店，其中包含逾 3,500 家美國超級中心。
沃爾瑪(WMT)指出，每週有高達 2.8 億人次造訪其實體門市與網站。從現在到 2027 年初，公司預計開設 20 家新門市，將進一步擴大客流量。憑藉如此龐大的規模，沃爾瑪(WMT)能強勢主導供應商的定價。供應商若想讓產品在沃爾瑪(WMT)上架或於網站販售，就必須遵守其規則，否則將錯失每週接觸上億顧客的機會。
沃爾瑪推自有品牌，成功吸引高收入客群
沃爾瑪(WMT)另一項隱性定價優勢在於銷售自有品牌產品。透過壓低自有品牌售價，迫使店內販售同類產品的供應商必須跟進控制價格，以免流失市佔率。隨著通膨讓消費者積極尋找折扣，這些低價商品正吸引越來越多高收入客群。執行長 John Furner 在 2026 財年第四季財報會議上指出，公司大部分的市佔率成長，主要來自年收入超過 10 萬美元的家庭。
對價值型投資人來說，沃爾瑪(WMT)目前的遠期本益比達 42.3 倍，估值確實比近幾個季度來得高。雖然市場期望甚高，但受惠於快速成長的廣告業務以及 Walmart+ 會員訂閱服務，沃爾瑪(WMT)擁有多元的營收來源，足以支撐其當前的估值水準。
Ulta Beauty掌握忠誠客群，漲價不怕流失買氣
Ulta Beauty(ULTA)是一家專注於美容領域的專業零售商，透過 1,500 家門市販售護髮、香水及化妝品。在競爭激烈的市場中，它佔據了有利位置。根據估計，在 2024 年價值高達 1,180 億美元的美國美容市場中，Ulta Beauty(ULTA)擁有約 9% 的市佔率。表面上它可能不像一家具備定價權的公司，但實際上它擁有一批極度忠誠的顧客群。
正因如此，即使 Ulta Beauty(ULTA)調漲價格，其顧客也不太會出現大規模流失。此外，公司同時提供奢華專櫃與開架大眾市場的產品組合，讓顧客能根據預算靈活選擇，這也有效抵銷了漲價帶來的反彈聲浪。其忠誠度計畫擁有數百萬名會員，這些會員貢獻了公司幾乎所有的銷售額。
Ulta面臨激烈競爭，國際擴張成突圍關鍵
為了持續擴大客戶群，Ulta Beauty(ULTA)近期展開了國際版圖的擴張，2025 年在墨西哥及中東地區開設了首批門市。然而，今年以來公司面臨不小的挑戰，隨著市場競爭日益激烈，股價出現回跌。除了透過自家門市進軍國際市場外，公司還需要尋求新夥伴來吸引客源，因為 2021 年與 Target(TGT) 展開的合作即將於今年 8 月結束。
綜合評估這兩家公司，考量到沃爾瑪(WMT)的營運規模、多元的營收引擎以及穩定的股息配發，其展現出較強的優勢。儘管如此，這兩家零售商都具備各自的定價能力與成長契機，值得投資人持續關注其後續的營運表現與市場動態。
