能源價格攀升加劇美國家庭經濟負擔

隨著全球能源供應鏈近期受到中東衝突的衝擊，布蘭特原油期貨價格重新突破每桶 110 美元大關。德意志銀行的最新報告指出，柴油價格自 2022 年以來首次突破每加侖 5 美元，這可能對美國零售產業造成連帶影響。分析師強調，中東衝突的持續時間與影響仍充滿不確定性，更大的風險在於柴油及投入成本上升所帶來的壓力，這將大幅加重美國家庭的預算負擔，並使消費者的經濟壓力進一步惡化。

高收入客群具消費韌性，好市多展現防禦力

為了找出最不受油價上漲影響的企業，分析師追蹤過去五年同店銷售額、股價與汽油價格的關聯性。研究發現，客群以高收入為主的零售商及品牌，其同店銷售額與能源價格通常呈現正相關，這類具備防禦優勢的公司包含 Ulta Beauty(ULTA)、好市多(COST) 以及 Casey's General Stores(CASY)。相反地，當汽油價格上漲時，低收入消費者會削減購物支出，導致 BJ's Wholesale Club(BJ) 與 Burlington Stores(BURL) 等低價通路股呈現負相關。此外，Sprouts Farmers Market(SFM) 也因為被視為非主要採購地點，在消費者傾向減少出門次數的情況下，其營收表現同樣容易受到高油價的反向衝擊。

關注海外營收曝險比例，強勢美元恐帶來衝擊

除了美國國內的消費動能變化，部分企業在歐洲、中東及非洲地區擁有較高的營收比重，這也成為市場關注的風險指標。根據德意志銀行統計，Birkenstock(BIRK) 有高達 37% 的營收來自這些地區，緊接在後的則是 VF Corp(VFC) 的 34%、Ralph Lauren(RL) 的 30%，以及 Nike(NKE) 的 27%。分析師特別提醒，所有全球性品牌與零售商都可能面臨強勢美元帶來的負面衝擊，而歐洲消費者承受的經濟壓力加劇，也將為這些跨國企業帶來額外的營運風險。

高庫存化身獲利緩衝墊，有效減輕成本壓力

地緣政治衝突同時可能波及石油基原物料以及聚酯、尼龍等合成纖維的價格。不過分析師指出，多數全球品牌目前手中握有至少兩個季度以上的成品庫存，這有助於減輕短期內的毛利率壓力。具體而言，Amer Sports(AS) 與 Birkenstock(BIRK) 皆擁有超過 200 天的成品庫存，Ralph Lauren(RL) 則以 195 天緊隨其後。相比之下，Nike(NKE) 與 Lululemon(LULU) 的成品庫存水位則略高於一個季度。充足的庫存準備將使這些企業在面對原物料價格波動時，擁有較佳的定價彈性與應對空間。

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