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美國醫療保險巨頭 Humana(HUM) 近期公布最新營運展望，儘管2025年繳出優於預期的獲利成績單，且會員數顯著成長，但管理層對於2026年的獲利指引卻顯得格外謹慎。公司指出，雖然聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage，簡稱MA）的會員增長強勁，但受到星級評等（Stars ratings）下降的影響，預計將面臨高達35億美元的資金缺口，這使得公司不得不採取更為保守的財務預測策略。
聯邦醫療保險會員數預計激增25%
Humana(HUM) 總裁兼執行長 James Rechtin 強調公司以消費者為中心的策略奏效，在年度投保期間(AEP)會員數成長約100萬人，增幅達20%。值得注意的是，超過70%的新銷售來自於競爭對手計畫的轉換者，且公司成功吸收了約12%因競爭對手退出市場而受影響的會員。展望2026年全年，管理層預估個人MA會員數將進一步成長約25%，顯示其市場佔有率持續擴大。
評級下滑恐致35億美元財務衝擊
儘管會員數大幅增長，但星級評等的變動成為影響獲利的關鍵因素。財務長 Celeste Mellet 指出，2026年因星級評等下降所帶來的淨逆風，包含個人與團體MA計畫，預計將造成約35億美元的影響。受此因素拖累，若扣除星級評等影響進行正常化調整，個人MA利潤率本應倍增，但在計入此逆風後，2026年個人MA利潤率預計僅略低於損益兩平點。
2026年EPS測估至少9美元
在財務數據方面，Humana(HUM) 公布2025年調整後每股盈餘（EPS）為17.14美元，優於原先預期的16.25美元。然而，面對2026年的挑戰，管理層給出的全年調整後EPS指引為「至少9美元」。這項預測反映了公司在面對動態環境時採取了比以往更高的保守程度，並預留空間以加速轉型投資，確保未來營運體質的健全。
管理層採取保守策略應對變局
面對分析師對於利潤率復甦和成長永續性的提問，管理層展現出防禦性的姿態。James Rechtin 表示，若資金環境無法完全支持現有的福利結構，公司將會像過去一樣進行調整。財務長 Mellet 補充，目前的資本效率改善將抵銷2024年底至2026年間超過30億美元的資本需求增長。整體而言，公司雖對2028年的長期獲利目標保持信心，但在短期內將優先考量利潤率的穩定性與風險控管。
關於 Humana (HUM)
Humana(HUM) 是美國最大的私人健康保險公司之一，專注於管理 Medicare Advantage（聯邦醫療保險優勢）計畫。公司已建立了一個專門從事政府資助項目的利基市場，幾乎所有的醫療成員都來自個人和團體醫療保險優勢、醫療補助和軍隊的三保險計畫。此外，該公司也是為參加傳統按服務付費醫療保險的老年人提供獨立處方藥計畫的領導者。Humana(HUM) 主要為小型企業提供基於雇主的計畫，以及牙科、視力和人壽等專業保險產品，並提供初級保健、家庭服務和藥房福利管理等醫療保健服務。
收盤價：175.4000
漲跌：-5.89 (依股價計算)
漲跌幅(%)：-3.25%
成交量：6,919,293
成交量變動(%)：63.01%
