儘管面臨貨運需求疲軟及資產減損的衝擊，公司仍透過結構性成本削減維持營運韌性。管理層預期隨著市場運力緊縮，2026 年稍晚將迎來更顯著的復甦契機。

展望 2026 首季表現平穩，預估 EPS 落在 0.28 至 0.32 美元之間

Knight-Swift(KNX) 管理層對 2026 年第一季給出了相對謹慎的財測指引，預估調整後每股盈餘（EPS）將介於 0.28 美元至 0.32 美元之間。這項預測假設目前的市場狀況保持穩定，並考慮到整車運輸（Truckload）市場通常面臨的季節性放緩，以及零擔運輸（LTL）市場的季節性復甦。

公司執行長 Adam Miller 表示，雖然目前正在進行建設性的費率談判，但年度合約招標季（Bid season）帶來的全面效益，預計要到今年稍晚才會顯現。財務長 Andrew Hess 也指出，第一季的指引反映了當前的市場現狀，公司正致力於將貨量從經紀業務轉向自有資產運輸，以應對運力退出市場的趨勢。

減損支出拖累獲利，Q4 調整後 EPS 下滑至 0.31 美元

回顧 2025 年第四季財報數據，Knight-Swift(KNX) 繳出的調整後 EPS 為 0.31 美元，低於 2024 年同期的 0.36 美元。該季度財報受到一筆 5,290 萬美元的非現金資產減損費用顯著影響，這主要源於公司決定將 Abilene Truckload 品牌整合進 Swift 業務體系。

受此影響，公司第四季在 GAAP 會計準則下錄得每股虧損 0.04 美元，而前一年同期為獲利 0.43 美元。若排除燃油附加費，營收較前一年同期微幅下滑 0.4%，營業利益則減少 5,150 萬美元。儘管如此，公司強調透過嚴格的成本控制，成功抵銷了整車運輸營收下滑帶來的衝擊，在該部門實現了 2,800 萬美元的調整後營業利益增長。

運力供給收縮成關鍵，推動現貨市場回溫

針對市場供需動態，執行長 Adam Miller 指出，雖然整體貨運需求保持穩定，但直到季度末期才出現典型的季節性回升。值得注意的是，12 月份現貨市場的緊縮並非完全來自需求暴增，更多是源於「可用運力的減少」。

Miller 強調，隨著法規監管力度加大（如 FMCSA 和 DOT 的執法），以及市場機制淘汰低效率運力，供給端的收縮正在有利於大型業者的市場地位。在運力緊縮的市場週期中，單向運輸服務通常會率先改善。管理層認為，這些市場變化加上公司在 AI 技術上的投資，將有助於在 2026 年實現效率提升。

結構性削減成本見效，LTL 營收逆勢成長 7%

在各部門表現方面，零擔運輸（LTL）部門表現相對亮眼，排除燃油附加費後的營收較前一年同期成長 7%，每日出貨量增加 2.1%。然而，為了恢復利潤率，公司放緩了網絡擴張的步伐，導致調整後營業利益下滑 4.8%。管理層表示，現有基礎設施已有能力支持 20 億美元的年化營收規模。

整車運輸部門方面，受行駛里程數下降 3.3% 影響，營收下滑 2.4%。但受益於成本結構優化，每英里營收較前一年同期成長 0.7%，較前一季則改善 1.4%。這顯示公司在貨量疲軟的環境下，正透過定價策略與成本管理來維持營運體質。

靜待合約季節發酵，管理層對下半年復甦展現信心

面對分析師關於利潤率可持續性與市場反轉時機的提問，管理層展現了審慎樂觀的態度。雖然 2026 年第一季可能尚未完全反映合約重新議價的紅利，但公司對「永久性成本削減」的效果深具信心。

執行長 Miller 表示，如果營收端的市場反轉不如預期強勁，公司將繼續在成本端尋求改善空間。隨著二手設備市場價格疲軟以及貨運詐欺風險增加，擁有資產規模與技術優勢的大型運輸商如 Knight-Swift(KNX)，預期將在下一波景氣循環中佔據更有利的位置。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息