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英特爾財政季度劃分方式：25Q3 為 2025 年 7 至 9 月、25Q4 為 2025 年 10 至 12 月，依此類推。
2025 年 10 月 23 日，英特爾(INTC)公布 25Q3 財報，結果明顯優於市場預期。公司單季營收達 137 億美元，季增 6.5%、年增 3.1%，每股盈餘（GAAP）0.23 美元，成功結束連續 6 季的虧損。消息公布後，股價盤後一度上漲逾 9%，重回每股 40 元大關，成為市場焦點。這份財報不僅象徵英特爾短期營運回穩，更代表陳立武（Lip-Bu Tan）上任後改革開始產生效果。
英特爾的重生起點，穩定本業、修復體質
英特爾(INTC)過去兩年歷經重大轉型壓力。從 PC 景氣下滑、製程落後、代工虧損，到連續 6 季虧損，市場對其信心一度崩潰。然而本季的成績單，顯示公司在削減成本與聚焦核心市場後，營運結構開始改善。
25Q3 各事業營收總計 137 億美元，其中客戶端運算事業群(CCG)貢獻 85 億美元，受惠於 Windows 11 更新與 AI PC 換機潮，表現優於預期。資料中心與 AI 事業群（DCAI）營收 41 億美元，略減 1%，但伺服器 CPU 需求穩定。晶圓代工事業（Intel Foundry）營收 42 億美元，雖仍虧損 23 億美元，但已明顯好轉，虧損幅度從去年的 58 億美元收斂至三分之一。整體毛利率回升至 40%，營業利益率達 11.2%，雙雙創下近兩年新高。
出售 Altera 的一次性收益帶來的轉盈關鍵
英特爾於 25Q3 交出一份超出市場預期的成績單。單季營收達 137 億美元，較預期高出 4.6%，季增 6.5%，年增 3.1%，顯示核心業務在 PC 市場回溫與 AI 推論需求帶動下，逐步回穩。毛利率回升至 40%，比上一季提升 12.5 個百分點，較去年同期更是大幅增加 35 個百分點；營業利益率則達 11.2%，明顯優於市場預期的 3.2%。這是英特爾自 2023 年底以來，首次在營收與獲利雙雙超標的季度，反映出成本控制、產品組合優化及製造效率改善的成效。
然而，本季由虧轉盈的真正關鍵，仍來自於一次性業外收益。英特爾於 9 月完成出售 Altera 51% 股權給 Silver Lake 的交易，Altera 估值約 87.5 億美元，公司因此認列約 36.7 億美元 處分利益，反映在 GAAP 財報的「Interest and other, net」項目中，使得 GAAP 每股盈餘(EPS)一舉達到 0.90 美元，遠高於市場預期的 -0.12 美元。
雖然這筆收益屬於一次性項目，但對英特爾而言，意義遠不止於短期獲利。透過出售 Altera 與部分 Mobileye 持股，再加上美國政府、輝達(NVDA)與軟銀的戰略入股，公司季度末持有現金及短期投資高達 309 億美元，成功改善資產負債表與現金流結構。這不僅讓英特爾在持續推進 18A、14A 製程與晶圓代工投資時具備更大彈性，也讓市場看見其「體質修復、現金轉正」的結構性轉折正在發生。
陳立武的改革，從工程文化到資本結構的全盤重建
自今年三月接任執行長以來，陳立武（Lip-Bu Tan）以務實風格推動英特爾的重建計畫，從成本、資本到製造戰略三個面向同步著手，目標是讓這家陷入連年虧損的半導體巨頭重新恢復競爭力。
首先，在成本結構上，陳立武採取嚴格的支出控管與裁員計畫。英特爾員工總數在一年內由 12.4 萬人降至 8.8 萬人，減幅近三成。公司聚焦於簡化管理層級、整合研發資源，並成立「中央工程集團（Central Engineering Group）」，統合晶片架構設計、IP 開發與 EDA 工具，藉由工程流程再造消除部門重疊、提升設計效率。這一系列措施讓營業費用下降約 20%，同時使產品研發與決策速度顯著提升。
其次，在資金與夥伴策略方面，陳立武選擇以開放合作代替封閉自救。第三季公司成功引入多項戰略投資，美國政府入股 9.9%，注資 89 億美元；輝達投資 50 億美元、軟銀亦投入 20 億美元。再加上出售 Altera 51% 股權與部分 Mobileye 持股，英特爾於季度末手中現金與短期投資高達 309 億美元，現金流重回正值，資產負債表顯著改善。這些舉措不僅為公司帶來財務安全緩衝，也鞏固其在美國半導體戰略中的地位。陳立武更在財報會中強調：「英特爾是美國唯一具備領先製程與邏輯製造能力的企業，我們將全力支持政府重振本土晶片生產的願景。」
最後，在晶圓代工（Foundry）業務上，陳立武展現「有紀律的擴張」哲學。他明確指出，英特爾不會為追求規模而盲目砸錢，將以技術節點為核心推進製程演進。25Q3 晶圓代工業務營收 42 億美元、虧損 23 億美元，但營運虧損率已從去年同期的 -130% 收斂至 -55%，改善幅度顯著。亞利桑那州 Fab 52 工廠已全面啟用，18A 製程良率穩步上升，並開始推進 14A 節點的定義與 IP 開發。陳立武強調，所有資本支出將以「客戶承諾為前提」，確保代工投資的可持續性與報酬率。
此外，AI 帶來的新運算需求也為英特爾注入新動能。公司預估 2025 年全球 PC 市場規模可達 2.9 億台，為近四年來最快成長。英特爾計畫於年底推出首款 Panther Lake AI CPU，並在 2026 年上半年進入量產。同時，伺服器產品線持續強化，Xeon 6（Granite Rapids） 與 Clearwater Forest 將成為下一代 AI 伺服器主力。英特爾並與輝達展開合作，將 x86 架構與 NVLink AI 加速平台整合，擴展在高效能運算與資料中心市場的影響力。
整體而言，陳立武的改革不僅是組織調整，更是一次企業體質的深層重塑。透過樽節成本、引資協作與紀律擴張，他正試圖讓英特爾從過去的「技術落後者」，重新轉型為政策加持下的「美國晶片復興核心」。
展望25Q4，短期營收承壓但長期潛力仍在
財務長 Dave Zinsner 預期 25Q4 營收介於 128 至 138 億美元，與 25Q3 大致持平。因 Altera 去併與新產品初期成本影響，毛利率將降至 36.5%，Non-GAAP EPS 約 0.08 美元，預期小幅虧損。主要挑戰包括 Intel 10 與 7 製程的產能瓶頸，以及 AI PC 新產品在早期量產階段的成本稀釋。
然而從長期來看，管理層對 AI 與 Foundry 前景保持樂觀。AI 伺服器 CPU 需求強勁、AI PC 滲透率提升，再加上 18A 製程進度可控，均有助於 2026 年起的毛利率恢復。公司同時承諾資本支出將維持紀律，2025 全年資本支出約 180 億美元，僅在確認外部客戶需求後才擴充產能。
風險與觀察重點
儘管財報展現結構性改善，英特爾仍面臨數項風險。首先，代工業務仍是燙手山芋，短期難以脫離虧損；其次，競爭對手超微(AMD)與台積電(2330)在製程節點上仍具領先優勢；再者，中國市場佔英特爾營收近 30%，在地緣政治與出口管制下存在變數。最後，股價已提前反映復甦預期，估值安全邊際有限。
25Q3是英特爾重返榮耀的第一步
英特爾 25Q3 的「由虧轉盈」，雖然部分來自一次性收益，但它象徵企業體質改善與策略方向正確。陳立武上任後，透過成本重整、工程聚焦與策略聯盟，讓公司重新獲得資本市場信任。隨著 AI PC 啟動換機潮、18A 製程進入量產、以及外部夥伴的加入，英特爾的復興之路正在展開。
短期而言，市場仍須消化 25Q4 指引偏保守的現實；但長期來看，這家公司正站在政策加持與 AI 需求的交匯點上。若能持續穩定執行、恢復製程領先，英特爾有望再次成為美國半導體產業的戰略支柱。
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