英特爾(Intel, INTC)在第三季度財報公佈後，股價一度上揚，但其製造業務的困境仍未解決，可能對公司長期股價構成風險。英特爾的中央處理器（CPU）廣泛應用於資料中心和消費性電子產品中，然而，儘管第三季度的營收和獲利超出市場預期，華爾街分析師仍對其製造業務的長期前景表示擔憂。

製造業務虧損持續，外部客戶吸引力不足

英特爾的製造業務透過2021年推出的英特爾晶圓代工服務(IFS)開放給外部客戶，但該業務仍未實現盈利。第三季度，該部門虧損縮小至23億美元，營收達42億美元，較去年同期的58億美元虧損有所改善。然而，根據彭博數據，分析師預計第四季度IFS的虧損將擴大至25億美元，營收縮減至41億美元。吸引外部客戶的困難成為一大挑戰，僅有800萬美元的收入來自外部客戶。

新製程14A成關鍵，外部需求仍待觀察

英特爾計劃透過下一代製程14A吸引外部客戶，但執行長譚文昌表示，只有在看到客戶需求時才會增加14A的生產能力。儘管與潛在外部客戶的互動令人鼓舞，但分析師指出14A的實現仍遙遙無期。

市場份額流失，競爭壓力加劇

英特爾的產品業務面臨AMD(AMD)的市場份額競爭，這使得其股票在短期熱潮消退後，可能面臨壓力。德意志銀行分析師羅斯·西摩指出，雖然英特爾在短期內可能因代工夥伴、AI合作和新產品等公告而受到關注，但最終回歸基本面的焦點將對其股價產生不利影響。

美國供應鏈重要性與競爭挑戰

英特爾強調其製造業務對美國供應鏈的重要性，尤其是在全球大多數計算晶片由台灣的台積電(TSMC)生產的背景下。然而，台積電在美國的新工廠投資1650億美元，減少了供應鏈風險，複雜化了英特爾的論點。一些分析師認為，英特爾的代工業務仍落後於台積電多年，並建議其應出售第三方製造業務。

新技術推進緩慢，盈利壓力持續

英特爾在前任執行長帕特·基辛格的帶領下，制定了「四年五節點」的計劃以追趕台積電，但未達預期。新任執行長譚文昌採取更謹慎的策略，專注於製造和AI的追趕。英特爾財務長大衛·辛斯納指出，18A製程的晶片良率尚未達到預期，預計到本世紀末才會達到峰值產能，這進一步複雜化了公司的盈利挑戰。

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