【美股動態】Tariff擴大木材家具關稅推升通膨

CMoney 研究員

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  • 2025-10-05 21:05
  • 更新:2025-10-05 21:05
【美股動態】Tariff擴大木材家具關稅推升通膨

【美股動態】Tariff擴大木材家具關稅推升通膨

Tariff升溫壓力將推升美國家居成本並牽動降息預期

美國總統川普宣布對進口木材、原木課徵10%關稅,對廚櫃、浴櫃與特定軟墊家具課徵25%,並自2026年1月1日起將部分軟墊木製品稅率提高至30%,廚櫃與浴櫃調升至50%。政策直接推高居家裝修與新屋成本,市場預估核心商品通膨可能再現粘性,降息時點與幅度預期面臨上修風險,房屋建築與家裝鏈個股評價承壓。

新關稅範圍擴大至成品以避免規避路徑

此次Tariff不僅涵蓋原材料,更延伸到櫥櫃與軟墊家具等成品,官方解釋是為確保不被「轉型避稅」。除即刻生效的10%與25%稅率外,2026年的階梯式調升意味中長期成本曲線上移,廠商與零售端在訂價與庫存策略上需要提前反映,價格黏著度也可能提升。

家具價格已有年增近一成關稅或加劇上行

美國勞工部統計顯示,客廳與廚餐家具價格過去一年已上漲近10%,在需求尚未明顯回落下,新增Tariff等同疊加成本壓力。全國零售聯合會供應鏈副總裁Jonathan Gold警示,家具、櫥櫃與建材大幅加價,將讓「擁有房屋的美國夢」更昂貴,對首次購屋族與換屋族形成雙重負擔。

通膨再黏性將推遲降息曲線並擾動估值

家具與家裝屬於核心商品的一環,若進口替代短期難以到位,關稅的成本轉嫁將提高通膨下行難度。債市可能重新定價終點利率與降息節奏,利率敏感度高的成長股評價面臨利差壓力,防禦性與具通膨轉嫁能力的族群相對抗跌。

房市與家裝需求恐被價格彈性抑制

Tariff將抬升新屋交屋與翻修案的總成本,對價格彈性較高的DIY與入門級產品影響更大。雖然在庫存緊俏與房貸利率高檔背景下,部分消費者可能延後大型裝修決策,建商與承包商的接單能見度與毛利率也可能面臨壓縮。

大型家裝零售的抗壓取決於定價權與供應多元

美國兩大家裝零售商家得寶(HD)與勞氏(LOW)具規模優勢與私有品牌布局,通常擁有較強的議價與庫存調度能力,可透過組合調整、促銷節奏與供應多元化緩衝成本衝擊。不過大件品項需求較弱的態勢未改,專業承包商客戶相對韌性仍將成為營運關鍵差異。

本土木材與櫥櫃廠商有望受惠市占回流

Tariff提升進口品的落地成本,可能促使採購回流至美國本土廠商,中上游供應鏈的開工率與價格談判力改善。中期若國內產能擴張與自動化投資跟上,毛利率有機會受惠規模經濟,不過短期產能切換與交期磨合仍是變數。

亞洲供應鏈轉單與產地轉移成本不容小覷

關稅直指中國與越南等家具大出口國,部分廠商可能尋求改走墨西哥或其他免稅通道,但產地轉移涉及認證、物流與關務合規,時間與成本投入不低。對美零售商而言,與既有供應商談判分擔關稅與重新議價勢在必行,短期價格上漲風險高於供應中斷風險。

ETF成為交易Tariff主題的便捷工具

投資人可透過SPDR標普房屋建築商ETF(XHB)與iShares美國房屋建築ETF(ITB)觀察房屋鏈評價變化,VanEck木材與林業ETF(WOOD)則反映林木與木材相關企業景氣循環與價格傳導程度。這些工具的成交量與溢折價,也提供資金流向與風險偏好的即時線索。

技術面與資金面顯示房屋鏈波動可能放大

若美債殖利率受通膨預期上修而走高,歷史上房屋與家裝類股相對大盤表現常轉弱。觀察XHB與ITB相對標普500的趨勢線,一旦跌破中長期均線,資金可能自成長與利率敏感族群轉往防禦與現金流穩定標的,短線波動度上升需留意風險控管。

政策不確定性與豁免機制將影響終局

關稅細則的豁免、配額與實施節奏是關鍵變數,若出現產業別或品項別的臨時豁免,影響將較現階假設溫和。海外夥伴的回應亦值得關注,若出現反制或重新談判,供應鏈的再配置可能反覆,市場風險溢價將居高不下。

企業營運策略聚焦成本轉嫁與產品組合優化

面對關稅疊加,品牌商傾向以漸進式漲價、規格微調與私有品牌比重提升來維持毛利;零售端則以分期方案、套裝優惠與安裝服務綁售平滑需求。對中小型廠商而言,提前採購與期貨避險雖能短期緩衝,但資金占用與庫存風險需審慎管理。

宏觀層面取決於住宅循環與薪資韌性的交互

Tariff對通膨的擾動將與住宅租金、薪資增長共同作用。若薪資韌性支撐終端需求,企業具備轉嫁能力,通膨黏性更強;反之,若需求因價格與利率雙壓放緩,庫存消化與價格回檔可能在後段出現,市場則會回補降息預期。

投資策略建議以情境推演與分散配置強化韌性

對台灣投資人與進階交易者而言,可建立兩套劇本:通膨再黏性情境偏向低波動、防禦與定價權強的標的,以及需求降溫情境偏向高股息與現金流穩健的價值型資產。策略上以逢低分批、以期現結合的風險對沖管理波動,並緊盯家得寶與勞氏等家裝龍頭的營運指引、XHB與WOOD的成交量變化,以及美國CPI與PCE中的家具與家居分項走勢,以動態調整部位。

中長期落點仍取決於產能擴張與政策持續性

若Tariff持續且國內產能有效擴張,木材與家居供應鏈有望在地化並提升投資占比,長期對製造業與就業具有正向外溢;但若政策反覆或豁免廣泛,成本傳導將更不確定。綜合目前訊息,市場在短中期仍將以通膨風險溢價與利率再定價為主軸,關稅議題亦將成為美股輪動與估值分岔的核心變數。

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