華通(2313)

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結論與評價
華通12月營收69億元，繼續創下歷史新高，主因供應鏈由缺料轉為順暢，華通趕工生產，出貨狀況優於預期。22Q1雖進入傳統淡季，但因疫情使供應鏈在農曆年前拉貨，加上延續21H2新品銷量動能，季減幅度較以往25%~30%小，預估22Q1營收1

因市場缺料情況明顯改善，華通 (2313) 11 月營收以 68.26 億元改寫歷史新高，月增 13.73%，年增 8.2%，前 11 月營收 561.45 億元，年增 2.22%。12 月如缺料狀況持續改善，華通單月營收可望站穩 60 億元，21Q4營收將達 188 億元，改寫去年同期創下的的單季

目前受惠於蘋果產品與中系 5G 手機拉貨動能強勁，且蘋果相關產品目前交期仍較長，高階機種的交期達到 3~5 週，較 iPhone 12 的 2~3 週大幅提升，華通（2313）2021Q4 營收有機會維持與 2021Q3 相當的水準。在限電的部分，華通的庫存暫時足夠，且蘇州廠 SMT 可轉惠州廠生產

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蘋果銷售樂觀，限電應無大礙，且相關 PCB 供應鏈已反應利空，可伺機逢低布局
近期各公司陸續公告 9 月份營收。被動元件的部分，由於庫存水位已攀升至接近過往水準，目前晶片電阻也隨著供需飽和而傳出降價消息，且 Q4 電子拉貨需求逐步轉淡，預期

目前市場看好今年下半年 iPhone 13 銷售量將超過 8,500 萬支，超越去年 iPhone 12 的 8,000 萬支，主要受惠於華為今年在高階 5G 尚無機種以及三星的 5G 新機種未獲市場好評，有助於蘋果再拉升市佔率，帶動相關供應鏈營運升溫，華通（2313） 2021Q3 獲利可望轉佳。

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八月營收成長以蘋概股表現最佳，九、十月還可望有高峰!

從目前已公告的月營收來看，關注標的大多維持正向成長。被動元件的部分，由於 MLCC 與鋁質電容產能大廠皆達近滿載的情況，且預期在今年底到明年初將回至供需平衡，短期而言較不具成長動

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本週個股動向：被動元件與 PCB 族群 Q2 毛利季增雙位數，下半年看好蘋概股表現最強勢

被動元件的部分，國巨近期針對中大尺寸的晶片電阻報價調降 10%~15%，引起市場恐慌。先前我們已有提到中低階的消費性電子與網通庫存回升的風險，

華通（2313）2021Q2 營運雖較弱勢，然而目前隨著蘋果新品與中系 5G 手機拉貨帶動，2021Q3 獲利可望轉佳。展望 2021 年，受惠於 5G 高頻需求增加，蘋果耳機與穿戴式裝置的高頻軟板與電池板改採 SiP+軟板設計將帶動對軟板需求與規格提升；而 HDI 板的需求也受惠於中系 5G 手機

華通（2313）近期公告 2021Q2 財報，受到美系產品季節性降價的影響，使得 2021Q2 毛利率季減 1.8%至 16.0%左右的水準，稅後淨利達到 6.2 億元，QoQ -33.9%，YoY -38.6%，EPS 0.52 元，低於市場共識的 0.73 元，與我們原先預期的 0.55 元則大

華通（2313）近期公告月營收，受惠於 iPhone 13 拉貨，且重慶廠開出 HDI 板新產能，2021/7 月營收為 53.4 億元，MoM +41.7%，YoY +5.6%。
展望 2021 年，受惠於 5G 高頻需求增加，蘋果耳機與穿戴式裝置的高頻軟板與電池板改採 SiP+軟板設計將帶