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財測偏保守、AI題材未能扭轉評價
Salesforce(賽富時)(CRM)公布會計年度2026年第二季財報優於預期，但第三季與全年營收展望偏中性，盤後股價一度下跌約4%，反映市場對成長動能仍存疑慮。該股週三盤中收在252.86美元，漲1.42%，但因財測未能顯示明確加速跡象而遭到回吐。年初以來股價累跌達兩位數，顯示投資人對其在AI浪潮中的相對位階仍持保留。
第二季雙率齊優於預期但屬低雙位數增長
第二季調整後每股盈餘2.91美元，優於LSEG共識的2.78美元；營收102.4億美元，亦高於市場預期的101.4億美元，年增10%（去年同期93.3億美元）。依公司公告，淨利自去年同期的14.3億美元增至18.9億美元，EPS由1.47美元提升至1.96美元。整體而言，成本控管與營運效率支撐盈餘超標，但營收仍落在低雙位數區間，尚未見AI帶動的明顯加速。
第三季與全年展望分歧、市場解讀為成長猶疑
管理層預估第三季調整後EPS為2.84至2.86美元，營收102.4至102.9億美元，與市場預估的2.85美元與102.9億美元相近，顯示短期成長延續但幅度有限。全年營收維持在411億至413億美元不變，惟將全年調整後EPS上修至11.33至11.37美元，高於先前5月給出的11.27至11.33美元與市場預期的11.31美元。市場將此解讀為以利潤為導向的穩健管理，但在頂端收入缺乏上修下，對評價的推升力道有限。
價格調漲與成本紀律支撐獲利體質
公司表示將調升部分產品價格，並持續落實費用紀律，這為全年EPS上修提供了空間。價格策略若能順利落地，有助對沖銷售週期拉長與大型合約決策遞延的壓力；但在企業IT預算仍審慎、生成式AI導入尚處驗證期背景下，價格調整對成交量與續約率的潛在影響仍需觀察。就短期而言，獲利端的可預見性高於營收端的加速性。
核心業務仍為企業雲端CRM龍頭優勢可續
賽富時核心為雲端CRM與前中台應用，涵蓋Sales Cloud、Service Cloud、行銷自動化、平台與整合、Slack協作與資料雲，採訂閱模式驅動可預期的經常性收入。其規模、產品橫向整合與生態系黏著度，構成可持續的競爭優勢。主要競爭對手包括Microsoft的Dynamics、Oracle、SAP、ServiceNow與Adobe等，均強化與自家雲端與AI服務的整合，競爭焦點正由單點功能轉向資料、模型與工作流程的閉環能力。
AI產品落地仍在培育期短線難改成長曲線
公司持續強調AI投資與產品進展，但市場觀感為其未如部分大型科技同業般受AI行情顯著抬升。賽富時推出的Agentforce可自動化客服問答與工作流程，若能與資料雲及安全合規的企業模型緊密整合，將提升客戶價值與單位經常性收入。然而短期客戶導入、治理與ROI驗證需要時間，營收曲線難即刻轉陡，亦解釋為何財測在盈餘改善下，營收仍偏保守。
併購與資料版圖擴張意在強化資料雲護城河
公司於第二季宣布擬以80億美元收購資料管理軟體公司Informatica，有望強化賽富時於資料整合、治理與品質的關鍵能力，進一步鞏固資料雲作為AI應用基座的定位。若交易順利完成，長期可望提升跨產品滲透與大型企業客戶ARPU。不過，併購仍需通過監管與整合風險考驗，短期對財測的貢獻仍不確定。
產業逆風與需求節奏牽動銷售機會落地
企業軟體產業在高利率環境下，預算編列與決策流程偏向審慎，對大型合約的審批週期形成拖延。另一方面，AI成為各家雲端與應用廠商競逐重點，差異化將取決於誰能把資料資產、模型能力與場景工作流真正打通。賽富時的優勢在於龐大CRM基座與客戶資料，變數在於能否加速把AI價值量化為可持續的營收加速。
估值跌至十年低位引發價值型關注但需成長驗證
傑富瑞指出，賽富時企業價值對自由現金流比率降至10年低點，主因市場擔憂AI可能帶來的競爭位移；該機構仍給予買進評等，押注其資料與AI策略將逐步轉化為成長。對投資人而言，估值具吸引力與現金流體質是下檔保護，但若缺乏營收加速的明確訊號，評價擴張的空間受限。
股價走勢承壓關注250美元區間與成交量變化
今年以來賽富時股價下跌約23%，表現落後道瓊工業指數成分股及多數大型科技同業。短線上，252至255美元區間為近日交易密集區，盤後回測顯示市場對財測的敏感度仍高；若量縮守穩，有望消化利空，但若量增跌破250美元，技術面恐擴大震盪。中期要看到趨勢扭轉，仍需等待營收成長重返明顯雙位數或大型AI訂單落地。
投資重點觀察法說會訊息與銷售週期變化
公司將於美東時間下午5點舉行法說會，投資人應關注三大主軸：一是第三季與下半年的管道質量、簽單轉換率與大型合約能見度；二是價格調整後的續約率與升級節奏，是否能在不犧牲量的前提下支撐毛利與現金流；三是Agentforce與資料雲在典型場景的營收化進度，以及Informatica併購的時程與監管風險。若管理層能提供更強的頂端加速證據，評價有望獲得重新定價，否則股價仍可能維持區間整理，等待基本面催化。
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