【美股盤前】科技與政策雙線牽動，期貨反彈但波動升溫(2025.09.03)

期貨回穩，科技股領漲帶動情緒回暖，美股預期高開，市場主軸落在大型科技監管進展與貿易政策不確定性。那斯達克100期貨上漲約0.7%，標普500期貨漲約0.5%，道瓊期貨近乎持平。前一交易日受關稅爭議拖累大盤走弱後，資金在盤前回流科技權值，但債券殖利率上行與油價回落的交錯訊號，顯示波動仍在高檔。

資金面訊號分歧，殖利率上行與油價回檔同現，10年期美債殖利率走高，與30年期殖利率逼近5%的全球利率上行脈動一致；金價續創高、比特幣走強，反映避險與風險資產同步受關注。能源面，油價下跌約2%，有望為運輸與部分消費類股短線紓壓，但也折射對需求的擔憂。

政策不確定性升溫，關稅議題持續牽動利率與風險偏好，美國勞工節後政治風險再起。川普表示已向最高法院聲請加速審理，力圖推翻上訴法院對其多項關稅的違法裁定。市場解讀若關稅收入受限，財政赤字壓力與長天期利率風險溢酬恐上揚，前一日美債殖利率攀升與股市回跌即與此相關。

全球市況承壓，亞歐股偏弱加深風險交叉，歐股Stoxx 600指數下跌1.5%，創近一個月最差表現；英國30年期金邊債殖利率升至5.709%，為1998年來高點，英鎊對美元下挫約1.5%。亞股多數走低，澳洲第二季經濟成長優於預期仍未能提振股市，顯示利率與政策因素壓過基本面亮點。

Alphabet利多釋放，Chrome免分拆但預設合作受限，Google母公司Alphabet(Alphabet，GOOGL)盤前跳升約6%。聯邦法官裁定不要求出售Chrome，排除最嚴厲處分；同時針對預載與預設安排提出限制，避免排他性做法傷害競爭。裁決降低大型科技面臨結構性處分的風險，有助穩定科技權值股評價情緒。

半導體供應鏈受檢視，台積電南京廠設備輸中須逐案核准，Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(台積電，TSM)表示美方將於12月31日終止南京廠的「特定終端用戶」資格，後續設備輸送需個別審批；韓廠三星與SK海力士亦受同調整。台積電美股ADR盤前小漲約1%，投資人關注對成熟製程擴充節奏與設備商出貨流程的影響。

零售端傳佳音，梅西百貨大幅優於預期並上修全年展望，Macy’s(梅西百貨，M)盤前勁揚近13%。第二季調整後每股盈餘0.41美元，遠高於市場預期的0.18美元；同店銷售年增0.8%，優於預期的0.26%下滑。公司在上季下修後、本季再度上調全年銷售與調整後EPS區間，顯示庫存與折扣節奏改善。

AI人才戰延燒，Meta再攬蘋果高階研究員，Meta Platforms(Meta平台，META)延續人才補強。報導指蘋果機器人領域的AI負責人Jian Zhang已加入Meta Robotics Studio，另有多位核心研究員離開蘋果內部大型語言模型團隊。Apple(蘋果，AAPL)的人才流動引發外界對其生成式AI節奏與產品化進度的持續關注。

消費品巨頭調整版圖，卡夫亨氏擬分拆為兩家公司，Kraft Heinz(卡夫亨氏，KHC)預計於2026年下半年完成分拆，伯克希爾執行長巴菲特表示失望；市場將留意分拆後資本配置與品牌聚焦是否改善估值折價。歐洲方面，雀巢的人事交棒引發分析師對策略延續性的觀察，食品飲料類股整體面臨換帥與通膨成本的雙重考驗。

貴金屬續強，金價創高凸顯避險與通膨交錯，年初至今現貨金價上漲近35%，受持續的地緣風險、通膨黏性與市場波動帶動。部分機構指出，各國央行持有黃金規模自1996年以來首度超過美債部位，並見中國與印度的機構買盤累積。金價強勢與美元強勢並行，顯示資產配置的防禦需求抬頭。

產業動態多元，特斯拉聚焦機器人與自動駕駛願景，Tesla(特斯拉，TSLA)執行長馬斯克再談Optimus長期價值主張；在銷售放緩與自駕測試競爭加劇背景下，資本市場對其研發進展與量產時間表的可驗性更為關注。大型科技的研發與監管路徑，持續成為權值股波動的源頭。

盤前重點綜整，開盤關注科技權值與殖利率聯動，Alphabet利多帶動科技情緒，台積電ADR與半導體鏈因設備審批題材受關注，梅西百貨財報強勢為零售類股注入支持。期貨指標暗示偏多開局，但長天期殖利率高檔與關稅相關的不確定性仍可能放大盤中波動；油價走弱與金價創高的資金面分歧，提醒投資人留意板塊輪動與防禦資產的相對強勢。

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