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AI 伺服器 GB200 大量出貨，散熱系統也將升級
近期 Google 公告 Q2 財報，不僅獲利優於市場預期，甚至將 2025 全年資本支出從 750 億美元上修至 850 億美元，並強調將持續大力投資 AI 基礎建設。
另外根據市調機構 TrendForce 表示，AI 供應鏈已經大量出貨 Nvidia 旗下最新 Blackwell 架構的 GB200。由於晶片規格升級，導致 AI 機櫃單位耗電量從 20kW 大幅提升至 80kW 以上，傳統氣冷散熱系統已經不敷使用，預估未來液冷散熱架構的滲透率將快速攀升。
綜觀台股供應鏈，主要散熱股包含雙鴻(3324)、奇鋐(3017)、富世達(6805)，不過還有另一家比較少人關注，之前有出現在 7 月份選股清單的高力(8996)，將做為今天的主題。
首先檢視「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，預估高力(8996) 2025 年 EPS 將成長 54.1% 達 10.11 元，且 2026 年 EPS 可望再成長 37.1% 至 13.86 元，顯示獲利有望連續創歷史新高。以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望、價值評估、操作技巧等。
高力(8996)：從熱交換器陸續跨足到燃料電池與液冷散熱
高力(8996)成立於 1970 年，並在 2006 年掛牌上櫃、2014 年轉上市。公司為全球前 5 大的熱交換器廠商，隨著市場對高效能源與散熱解決方案需求提升，選擇在 2009 年跨入燃料電池領域，並成功切入 Bloom Energy 供應鏈，提供 Apple、Google 等大廠的發電系統使用。後續又於 2017 年開始研發資料中心所用的液冷散熱產品。
從圖 2 觀察高力(8996)營收組合，過往集中在熱交換器與熱能產品(燃料電池為主)，其中熱交換器用途為兩種液體之間進行熱能傳遞，常被用於冷卻或加熱系統中，如冷凍空調、空壓與油壓設備。近年則隨著 AI 伺服器進入高速成長階段，公司也成功通過國際大廠的液冷散熱產品認證，相關營收比重已達 2 成。
高力(8996)受惠熱泵替代能源需求與 AI 散熱需求，帶動獲利連續創新高
接著從圖 3、圖 4 觀察高力(8996)近年營運狀況，在 2022 年之前營收與獲利相當平淡，不過 2022 年在俄烏戰爭爆發之下，導致歐洲進口天然氣價格暴漲 10 倍，因此政府推出「Re power EU」計劃，希望家庭改用「熱泵」取代傳統天然氣鍋爐，作為當地的供暖設備，進而帶動熱交換器需求在 2022～2023 年暴增，2024 年又剛好搭上 AI 浪潮，一路推動獲利連續創歷史新高。
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