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會議紀要：「失業率、通膨反彈的風險上升。」
關稅部份，昨(28)日美國聯邦貿易法院(U.S. Federal Trade Court)推翻川普(Donald Trump)的全球互惠關稅，並命令政府停止徵收這些關稅。國際貿易法院的三名法官表示，川普(Donald Trump)徵收進口稅超越了《國際緊急經濟權力法》授予的「任何權力」。在暫停川普(Donald Trump)為打擊毒品販運而對加拿大、墨西哥和中國徵收關稅時，法官們表示：「這些措施失敗了，因為它們沒有處理這些命令中提出的威脅。」實施關稅通常需要國會批准，而川普(Donald Trump)選擇繞過國會，根據1977年成為法律的《國際經濟與政治權力法案》宣布國家經濟進入緊急狀態，然後以所謂的緊急狀態為理由將國會排除在這一進程之外。國際貿易法院不僅下令永久停止本案所涉及的關稅，而且還禁止對這些關稅進行任何未來的修改。川普(Donald Trump)政府有10 天的時間做出必要的修改以執行法官的命令。最高法院可能最終對此案擁有最終決定權。
(美國聯邦貿易法院不認為1977年《國際緊急經濟權力法案》(IEEPA)賦予總統如此無限制的權限，因此裁定撤銷根據該法所施加的相關關稅 資料來源：U.S. Federal Trade Court)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
白宮發言人庫什·德賽(Kush Desai)在給Reuters的聲明中表示聲明中表示：「非民選的法官無權決定如何妥善應對國家緊急狀態。川普（Donald Trump）承諾讓『美國優先』（America First），政府致力於運用一切行政權力因應這場危機，讓美國再次偉大。」白宮政策副幕僚長兼國土安全顧問米勒(Stephen Miller)則在X上引用美國政治專欄作家班尼·約翰遜(Benny Johnson)的貼文表示：「司法政變已經失控。」
(Stephen Miller對美國聯邦貿易法院裁定表示司法政變已經失控 資料來源：Stephen Miller's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
利率政策部分，昨(28)日FOMC會議紀要公布，重點摘要如下：
1.維持聯邦基金利率不變：FOMC一致決定將聯邦基金利率維持在4.25%至4.50%之間，這是連續第三次會議保持利率不變，反映出在經濟前景不確定性增加的情況下，採取謹慎的觀望態度。
2.通膨風險上升：幾乎所有與會官員都指出，通膨可能比預期更持久，特別是在川普(Donald Trump)提出的新關稅政策影響下，企業可能將成本上升轉嫁給消費者，進一步推高物價，尤其是在2022年高通膨的經驗後，企業更有意願調漲價格，這可能導致通脹預期固化，使得控制通膨變得更加困難。
(委員會判斷失業率、通膨反彈的風險上升，同意將聯邦基金利率目標區間維持在4.25~4.5% 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
3.消費者可能出現預防性儲蓄：三月消費者支出穩定成長。一些與會者評論說，除了在某些支出類別中看到的明顯的領先效應外，與關稅相關的發展的影響在整體消費者支出數據中並不明顯。然而，與會者指出，各種調查都顯示消費者信心急劇惡化，但也有一些人評論說，近年來消費者信心並不能很好地預測消費者支出。一些與會者指出，經濟不確定性增加以及關稅相關價格上漲可能造成實際可支配所得下降等因素，可能導致預防性儲蓄增加、消費需求減少。
4.受政策不確定性影響，企業有暫停、推遲資主支出的計畫：聯絡人或調查報告顯示商業情緒急劇下降，許多與會者指出，這些報告也顯示，由於不確定性增加，許多公司正在暫停或推遲資本支出計畫。由於投入成本上升或預期上升，以及對潛在供應鏈中斷的擔憂，製造商的情緒普遍低迷。零售商感到悲觀，因為關稅範圍之廣使得他們的成本不可避免地增加。小型企業可能特別容易受到關稅的影響，因為它們吸收利潤率下降的能力較弱，而且可能也不太能夠擺脫對進口產品的多元化。
(消費者可能出現預防性儲蓄 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
5.經濟增長預測下調：聯邦儲備委員會的工作人員將2025、2026的GDP增長預測下調，認為新的貿易政策將對經濟活動產生更大拖累，這反映出對未來經濟增長的擔憂。
6.金融市場波動加劇：官員們注意到，近期債券市場的波動性上升，特別是在川普(Donald Trump)宣布大規模新關稅後，這可能對金融穩定構成風險，需要密切監控。
(2025、26的GDP預期弱於3月份給的預測 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
7.美國資產避險地位受威脅：聯邦儲備委員會擔心，由於貿易戰的經濟影響，美國可能失去作為全球金融避風港的地位，這可能對資本流入、經濟增長和借貸成本產生長遠影響。
8.勞動市場仍然穩健：儘管經濟增長放緩，但勞動市場保持穩健，失業率在3月和4月均為4.2%，參與率和就業人口比例略有上升，顯示出就業市場的韌性。
(勞動市場仍有韌性 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由05/28的97.9%微降至97.7%，降息1碼的機率為2.3%，並未明顯變動；但由12月來看，按兵不動的預期由原本的6.7%升高至9.0%，雖仍基本完全定價年底前降息，但由過去1個月的0.0%逐步推高，明顯反應市場觀望，幅度上，降息1碼預期32.1%，2碼預期38.2%，3碼預期17.9%，4碼預期2.7%，5碼預期0.1%，全年預期的降息幅度，1碼升破3成，2碼微降，但預期降息3碼的預期再度收斂跌破2成；昨(28)日美股四大指數全數收跌，跌幅介於0.51%~0.58%。
(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國第5區製造業5月活動仍放緩
昨(28)日美國5月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數錄得-9，符合市場預期，高於前值的-13，
出貨指數錄得-10，高於前值的-17，
新訂單指數錄得-14，高於前值的-15，
訂單積壓指數錄得-19，高於前值的-24，
產能利用率錄得0，高於前值的-10，
供應鏈交貨時間錄得15，高於前值的1，
本地商業條件指數錄得-25，低於前值的-21，
成品庫存錄得-11，低於前值的-5，
原材料庫存錄得12，低於前值的20，
服務業收入指數錄得18，低於前值23，
就業指數錄得-7，低於前值的-5，
物品支付價格指數錄得5.35，低於前值的5.37，
物品獲得價格指數錄得2.73，高於前值的2.65，
(美國5月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Richmond)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，里奇蒙德聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Richmond)昨(28)日發布的報告顯示，美國第五區製造業活動在5月份有放緩跡象，綜合指數雖然月增4個百分點至-9，但仍處負值區，並且本地商業條件指數月減4個百分點至-25，不過相對利好的是，未來本地商業條件指數部分大幅月增31個百分點至-6，出貨量與新訂單的未來指數也有明顯大幅走強，其中未來出貨量指數月增22個百分點至2，由負轉正，未來新訂單指數則月增23個百分點至-3，只是，同樣需要留意的是，雖然5月份物品支付價格與獲得價格沒有明顯變化(分別錄得5.35、2.73)，但公司預期未來12個月的支付價格與獲得價格仍將加速成長(分別錄得6.75、4.84)；昨(28)日美元指數終場收漲0.29%，上探10日線。
(美國5月諮商會現況與預期指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待PCE數據，金市續測月線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(4月CPI、PPI不如預期)，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<將迎7月畢業潮>)，外企離場，寫字樓空置率居高不下(4Q24仍達18.3%)，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，今(29)日恆生於月線取得支撐後，向上收復10日線，上證今(29)日收復月線並突破5日線、10日線，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(28)日美元指數終場收漲0.29%，上探10日線，於收復月線前，仍相對給美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率於月線上震盪整理步伐，仍維持「失守月線前皆給不孳息的金市多方帶來壓力」看法，雖然FOMC公布的會議紀要認為通膨、失業率仍有反彈風險，並下調2025、26的GDP前景預期，不過市場持續等待本週五(30)將公布的PCE數據與Fed官員談話，昨(28)日黃金/美元終場收跌0.40%，以3,287.11美元/盎司作收，續測月線。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
OPEC按兵不動，美、布油續守月線
油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下，致力於市場穩定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望，需求面上，除美中磋商互降關稅有利前景，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，也帶動燃油的需求預期前景，
昨(28)日OPEC+第39屆部長級會議公開新聞稿顯示，重申第38屆會議在《宣言》中商定的原油總產量水平，直至2026/12/31，緩和短線市場認為可能增產的觀望，但供給面部分，市場同樣等待美伊核談在「鈾濃縮」問題是否取得部分共識，令伊朗原油有重返油市風險，庫存數據因本週一(26)美國陣亡將士紀念日，向後推遲一日發布，昨(28)日油市延續震盪，美、布油終場收漲1.29%、0.85%，續於月線附近等待風向，
(OPEC+第39屆部長級會議公開新聞稿 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
短期格局持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
反應關稅，HP獲利、展望不如意，盤後一度重挫16.54%
S&P500指數11大板塊跌10平1，僅房地產板塊終場收平，表現較佳，公用事業、材料2大板塊終場分別收跌1.40%、1.36%，表現較弱。
成分股中，Fair Isaac、Warner Bros. Discovery終場分別收長7.74%、4.92，表現最佳，Cadence、Synopsys終場分別收跌10.67%、9.64%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅0.20%，Amazon跌幅0.63%，Netflix跌幅0.25%，Apple漲幅0.10%，Alphabet跌幅0.34%，
道瓊成分股跌多漲少，UnitedHealth、Boeing終場分別收漲1.05%、0.23%，表現最佳，Merck & Co.、Nike終場分別收跌1.83%、1.67%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Broadcom、Marvell終場分別收漲1.60%、1.21%，表現最佳。Coherent、Lattice終場分別收跌3.62%、3.16%，表現較弱。
值得留意的是，昨(28)日HP公布2025財年第二財季營運報告，摘要顯示2025單季淨收入132.2億美元，年增3.3%，淨利4.06億美元，EPS 0.42美元，分別低於去年同期的6.07億美元，0.61美元，換算年減33%、0.31%，以部門分，個人系統部門淨收入90億美元，年增7%，營業利益4.09億美元，營益率4.5%，印刷部門淨收入42億美元，年減4%，營業利益8.14億美元，營益率19.5%，
(HP公布2025財年第二財季營運報告 資料來源：HPQ)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
總裁兼執行長Enrique Lores表示：「第二財季，我們實現了穩健的收入成長，這得益於個人系統業務的強勁表現以及未來工作策略的持續推進。儘管本季度業績受到動態監管環境的影響，但我們迅速做出反應，加快製造業務的擴張，並進一步優化成本結構。」
首席財務官Karen Parkhill表示：「鑑於宏觀經濟不確定性的增加，我們已調整預期，反映需求放緩和貿易相關成本的淨影響。我們正在實施有針對性的緩解策略，假設目前的情況保持不變，我們預計到第四季度將完全抵消這些成本。」
展望部分，新聞稿顯示HP第三財季稀釋EPS預期區間落於0.57~0.69美元，非GAAP稀釋EPS預期區間落於0.68~0.80美元，2025全財年來看，稀釋EPS預期區間落於2.32~2.62美元，非GAAP稀釋EPS預期區間落於3.00~3.30美元，
雖然總裁兼執行長Enrique Lores在CNBC Steve Kovach採訪中表示：「HP已增加在越南、泰國、印度、墨西哥和美國的產量。到6月底，HP預計在北美銷售的幾乎所有產品都將在中國以外生產。通過我們的行動，我們預計到第四季度將完全緩解貿易相關成本的增加。」但關稅導致單季獲利、展望均不如預期，仍令HP盤後股價一度爆跌16.54%。
(HP第三財季展望暨2025展望 資料來源：HP News Details)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(HP盤後 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《Q1 EPS 創新高，投信連 9 買》
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