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公司歷史與發展概況
Curtiss-Wright（CW）成立於1929年，由「海軍航空之父」格倫•寇蒂斯（Glenn Curtiss）與以創下人類首次飛行聞名的萊特兄弟（Wright Brothers）各自創辦的企業合併而成。這次合併匯聚了當時美國航空領域眾多企業的資源，成立之初公司資產規模超過7,000萬美元，股票市值達2.2億美元，一舉成為當時全球最大的航空公司之一。在第二次世界大戰期間，Curtiss-Wright 是美軍主要的航空設備供應商之一，曾生產包括著名的P-40戰鬥機在內的大量飛機，引擎與螺旋槳；戰時共製造了約14萬具發動機、14萬6千支電動螺旋槳，以及超過2萬9千架飛機，為盟軍戰力做出重大貢獻。
二戰後，隨著軍事需求下降，公司開始轉型，業務多元化拓展至其他工業領域。20世紀中葉，Curtiss-Wright 曾涉足電子裝置、軍用核子反應爐控制設備、汽車零件、重型施工機械，甚至一度是梅賽德斯-賓士汽車在美國的總代理，可見其業務版圖之廣泛。1960年代起，該公司進入海軍核動力領域，透過旗下Target Rock子公司為美國海軍潛艦與航空母艦研製核子動力系統閥門，並於1967年拓展至商用核電廠的閥門供應。1980年代，Curtiss-Wright 進一步將核能相關技術應用於化石燃料發電領域（蒸汽閥門）；1990年代又透過收購Enertech等企業，擴充了商用核電安全閥、致動器等產品線，奠定其在核能設備市場的領先地位。總體而言，公司在過去九十餘年中持續蛻變，從早期的飛機製造商成長為多元化的工程技術企業，透過研發創新與策略併購，不斷向高附加價值的專業領域發展。
踏入21世紀後，Curtiss-Wright 將業務聚焦於國防、航太與能源等關鍵產業，並調整組織架構以專注核心市場。時至今日，公司已發展為一個全球化且整合的企業，營運架構劃分為三大均衡的事業部門：航太與工業（Aerospace & Industrial）、國防電子（Defense Electronics）以及海軍與能源（Naval & Power），致力於為高性能平臺與關鍵應用提供先進技術。延續寇蒂斯與萊特兄弟的創新傳統，Curtiss-Wright 以多元化經營、追求卓越與開拓創新為精神，不斷在所服務的市場中保持技術領導地位。
核心業務與產品線分析
Curtiss-Wright 的核心業務涵蓋國防、航太及能源等領域，旗下各事業部門對應不同的產品線與市場：
- 航太與工業（Aerospace & Industrial）：該部門主要提供飛機及工業機械相關的關鍵零組件與服務。在軍用航空方面，CW 生產飛機致動與控制系統，例如提供F-35戰鬥機等先進戰機所需的控制作動器。在商用航空領域，CW 提供感測器產品和表面處理服務，用於窄體及寬體民航機的生產與維護，以滿足航空業者對飛機性能和可靠度的高要求。此外，公司在一般工業市場亦供應自動化設備及車輛元件等產品，服務對象包括公路及越野車輛製造商等工業客戶。儘管航太與工業部門涵蓋面向廣泛，但其共同特徵是專注於精密運動控制、感測與表面工程等技術密集型領域。
- 國防電子（Defense Electronics）：這是Curtiss-Wright 在軍事與電子技術交會處的核心業務部門。CW 提供嵌入式計算機與電子系統，廣泛應用於各式國防平臺上。例如，在航太防務方面，公司為多種軍用直升機提供高性能嵌入式運算設備，以提升航電與目標鎖定能力；在地面國防領域，CW 的產品支援美軍裝甲載具的現代化升級（如數位射控、車載電子）；在海軍領域，CW 的嵌入式電子設備同樣用於多項國內外艦艇計畫上，包括潛艇與艦載系統等，強化其通訊、感測與控制功能。總而言之，國防電子部門專注於研發**堅固耐用（ruggedized）**的電子硬體與軟體解決方案，能在嚴苛環境下（高G力、溫度變化、電磁干擾等）可靠運作，為武器平臺提供「神經中樞」般的關鍵計算和控制能力。
- 海軍與能源（Naval & Power）：此部門結合了軍用海事系統與能源產業產品，是CW 極具競爭力的領域之一。在國防方面，公司長期為美國海軍潛艦與航母提供核子動力相關設備及控制系統，參與了維吉尼亞級攻擊潛艦、哥倫比亞級戰略核潛艦等計畫。近期該部門營收大幅成長，部分歸功於美國新一代潛艦研製進度加快，以及CW 向國際客戶出口艦載航空設備（如艦艇攔阻與飛機處理系統）的訂單增加。在商業能源方面，CW 提供商用核電廠所需的關鍵產品，包括核反應爐安全保護系統、控制棒驅動裝置、各式高壓閥門與監測感測器等，協助核電廠維持安全運轉。同時，CW 近年也透過收購擴充電廠模擬與數位控制技術（下文詳述），以支援新一代核能反應爐（如小型模組化反應爐 SMR）的開發。整體而言，海軍與能源部門的產品線集中於高安全性及高可靠度的技術，從軍用艦艇的致命關鍵系統到商用核電的安全運轉，都可見CW產品的蹤影。
綜合以上，Curtiss-Wright 的核心產品線涵蓋了運動控制/作動系統（如飛機和艦船的控制器、閥門、驅動器）、嵌入式電子與感測系統（各類軍用電子模組、感測器、計算平臺）以及能源與流程設備（核反應爐相關系統、工業閥門、電廠模擬與控制等）。這些產品大多應用在國防（包含航太、防務）、航空航太商業市場，以及電力能源與工業製程等領域，符合公司聚焦「高性能平臺與關鍵應用」的經營戰略。CW 在上述細分市場往往擁有專業技術優勢和長年耕耘的客戶基礎，能提供高附加價值的定制化解決方案，這也是其立足於巨頭環伺的產業中，保持競爭力的關鍵。
市場地位與主要競爭者比較
就市場地位而言，Curtiss-Wright 屬於國防航太與工業領域的中型規模技術供應商，其營收規模和業務範疇雖不及行業巨頭，但在細分市場中具有舉足輕重的地位。2024年CW全年營收約為31億美元、員工人數約8,800人；相較之下，許多主要競爭者都是資本額與人力數倍於CW的大型集團。例如：
- Raytheon Technologies（雷神，股票代號RTX）：全球最大的航太與防務公司之一，由雷神公司與聯合技術公司航太業務合併而成。Raytheon 產品線橫跨軍用飛彈、防空雷達、通信電子、以及商用航空引擎與系統等。其2025年第一季度營收高達約203億美元（同比成長5%），是CW同期營收的25倍以上，體現出規模上的巨大差異。Raytheon 等巨頭作為整合系統供應商（Prime Contractor），能承攬整體武器系統或大型專案（如飛彈防禦系統、戰機研製）；反觀Curtiss-Wright 主營特定子系統與元件，在產業鏈中多扮演分包供應商的角色，為Raytheon此類主承包商或國防部門提供關鍵零組件與技術配套。因此，兩者競爭關係有限，更多時是上下游的協力夥伴。值得一提的是，Raytheon 旗下的柯林斯航太（Collins Aerospace）業務涵蓋機電作動器、航電等領域，某些產品（如飛機控制作動元件）在市場上與CW存在一定重疊，這方面構成直接競爭。
- Honeywell International（漢威聯合，亦稱霍尼韋爾，NASDAQ: HON）：一家多元化經營的產業龍頭，業務涵蓋航空電子、航太零組件、自動化控制、先進材料等多個領域。Honeywell 在航太領域與CW部份業務有重疊，例如航空感測與控制系統、發動機輔助動力單元（APU）等。該公司規模遠大於CW：2025年第一季Honeywell實現收入約98億美元（同比+8%），全年營收預計達400億美元左右。憑藉龐大的研發資源與市場佔有率，Honeywell 在商用航太和工業自動化方面處於領先地位。不過CW透過專注利基市場，仍在某些領域保持競爭力——例如在核能相關控制技術上，Honeywell 並非專精，而CW則擁有深厚經驗和產品組合。整體而言，CW 與 Honeywell 的關係有競爭也有合作（CW 可能作為其供應商之一），但由於Honeywell產品線更廣且服務終端客戶，兩者的市場定位不盡相同。
- Northrop Grumman（諾斯洛普•格魯曼，NYSE: NOC）：美國頂尖的國防承包商，專長於軍事航空（如隱形轟炸機B-21）、太空系統（如人造衛星）、地面與海洋防務（雷達、導彈系統）等。Northrop 與Raytheon類似，屬於整體解決方案提供者，銷售額規模龐大。2025年第一季度諾格營收約95億美元（同比略有下降），主要來自大型國防項目。相較之下，Curtiss-Wright 當季營收為8.06億美元，僅約諾格的十二分之一左右。CW 與諾格之間更多是間接競爭：CW的產品（如嵌入式電子、飛機制動器）往往集成在Northrop的整體系統中，或支援其武器平臺的運作。因此CW與諾格通常處於產業鏈不同層級，CW藉由參與Northrop的項目獲利，而非直接在最終合約上正面交鋒。不過，在國防預算分配層面，CW與大型承包商共享同一「餅」，若地緣政治或預算變動使大型項目砍單，CW相關子系統訂單也可能受影響；反之軍費擴張時，雙方皆受惠。因此CW會關注像Northrop這樣的主要承包商動向，作為自身市場前景的風向標。
綜觀而言，Curtiss-Wright 與Raytheon、Honeywell、Northrop Grumman這些巨頭不在同一量級。前者2024年營收約31億美元、市值百億出頭，而後三者動輒數百億乃至上千億美元市值，業務範疇橫跨整個航太與防務產業鏈。然而，CW 作為專精型公司，在特定領域（如核反應爐技術、艦船特種設備、飛機作動器等）擁有領先的利基市場地位，這些細分市場壁壘較高、規模適中，使CW能避開與巨頭的直接價格戰，憑藉技術與品質取勝。此外，CW 過去幾年的營收與盈利成長表現強勁（例如2025年Q1盈利超出市場預期），某種程度上跑贏了一些傳統大廠：諾斯洛普2025年Q1營收同比下滑6.6%、而CW同期營收成長13%，顯示其布局的市場（如海軍核領域、商業核能等）處於上升周期。未來CW將持續運用其靈活性和專業技術，深耕關鍵領域並擴大全球影響力，在巨頭林立的產業中鞏固自身的獨特市場定位。
最新財務表現與營收構成分析
2025年第一季財報亮點： CW在2025年首季交出亮眼成績，營收達到8.06億美元，同比增長13%；GAAP淨利潤1.013億美元（去年同期為7,650萬美元），攤薄每股盈餘（EPS） 2.68美元，較去年同期的1.99美元大增約35%。調整後EPS為2.82美元，年增42%，超出分析師預期18%。營業利益報1.29億美元，年增29%，營業利潤率16.0%，較去年同期提升2個百分點。在手訂單亦顯著成長：該季新接獲訂單金額達10億美元，較去年同期增加13%，訂單出貨比（Book-to-Bill）約1.26倍，反映訂單增長快於收入。截至季末，公司**未完成訂單（積壓）**餘額達37億美元，較2024年底增加7%，顯示未來營收有良好支撐。此外，CW 營運現金流顯著改善：2025年Q1營運活動淨現金流出僅3,880萬美元，相較去年同期的4,560萬美元略有縮減，自由現金流（FCF）為-5,550萬美元，與去年同期基本持平。公司持續回饋股東，該季回購自家股票約4.24萬股（耗資1,400萬美元）並宣佈每股0.21美元的季度股息。整體而言，Q1財報顯示Curtiss-Wright在各主要終端市場均有成長，盈利能力提升，並為2025全年展望奠定了良好基礎。
CW的營收組成相當多元，按照公司對外報告主軸，可從事業部門和終端市場兩種角度分析：
- **按事業部門：**2025年首季，CW三大部門均實現營收增長。其中，海軍與能源部門表現最為突出，營收3.33億美元，同比大增18%，在總營收中佔比超過四成；國防電子部門營收2.45億美元，增長16%，約佔營收的30%；航太與工業部門營收2.27億美元，小幅增長4%，佔比約28%。三者相加構成了CW完整的收入來源結構，各部門的相對貢獻可見下圖所示。
2025年第一季度各事業部門營收占比圖：Curtiss-Wright 旗下三大事業部門的營收貢獻占比分別為海軍與能源約41%、國防電子約30%、航太與工業約28%。其中，海軍與能源部門（Naval & Power）營收最高，達3.33億美元，占總營收近四成；國防電子部門營收2.45億美元，占約三成；航太與工業部門營收2.27億美元，占比略低於三成。此營收結構反映CW在國防軍事相關領域（包含海軍、國防電子和部分航太）佔有相當大的權重，同時也從商業航太與能源市場取得顯著收入。需要指出的是，各部門的獲利能力有所差異：2025年Q1國防電子部門的營業利潤率高達27.5%，遠高於航太與工業（13.9%）和海軍與能源（12.6%）部門。這說明CW在國防電子領域具有較高的附加價值與效率，而海軍/能源與航太/工業領域受產品組合及發展投入影響，利潤率相對較低但仍穩定提升。
- 按終端市場：CW將客戶市場主要分為「航太與國防（A&D）」與「商業」兩大類。2025年第一季，航太與國防市場收入同比成長15%，其中國防軍事需求尤其強勁：海軍防務方面，維吉尼亞級和哥倫比亞級潛艦項目的交付節奏加快，推動相關收入超出預期；地面與航空防務方面，F-35等戰機的致動器銷售成長，直升機嵌入式電腦訂單增加，美國地面載具現代化計畫帶動設備升級等，都貢獻了可觀的增量。同時，商業市場收入也上升了9%，其中商用航太需求正在復甦：窄體與廣體民航客機產量提高，帶動CW為這些平台供應的感測與表面處理服務業務提升；商業核能與工業流程領域也有所增長，包含CW新增併購業務對核電及製程產業的貢獻，以及核電廠維修維護產品的有機成長。值得注意的是，CW商業市場中的**「電力與流程」（Power & Process）**板塊表現強勁，主要因核電相關產品銷售增加（包括維護現有核電機組的零部件，以及研發新一代先進反應爐所需設備），加上近期併購進來的模擬與控制業務開始貢獻收入。整體來看，CW當前約六成收入來自國防航太，四成來自商業核能與工業市場；這種均衡多元的組合，一方面受惠於全球軍費成長帶來的商機，另一方面也搭上了商業航空復甦與能源轉型的浪潮，形成雙引擎的成長動能。
總結而言，Curtiss-Wright 2025年第一季度展現出全面性的成長：不僅營收、利潤率大幅提升，各主要事業板塊與市場領域也幾乎全線報捷。在防務需求旺盛和商業訂單回暖的雙重推動下，公司收入結構持續擴張，同時保持了健康的盈利水平。管理層基於Q1優異表現，對2025全年展望更趨樂觀，已上調全年財務指引（詳後文）。這些數據反映出CW近年實施的「Pivot to Growth」（轉向增長）策略開始奏效，在傳統強項基礎上找到新的增長點，為股東帶來長期穩定的回報。
技術優勢與研發方向
身處高科技製造與國防工業交會處，Curtiss-Wright 長期以來以卓越的工程實力著稱，公司將研發創新視為發展命脈，著重於關鍵技術的持續優化和新產品開發。以下從不同領域闡述CW的技術優勢及研發重點：
- 先進運動控制與穩定化技術：CW在精密運動控制與平台穩定方面擁有深厚積累，這在國防產品中體現得尤為明顯。近期，公司獲得德國萊茵金屬（Rheinmetall）的合約，為德國陸軍的Boxer重型步兵戰車和匈牙利國防部的Lynx步兵戰車提供砲塔驅動與穩定系統。CW研製的砲塔驅動穩定系統（Turret Drive Stabilization System, TDSS）具備可擴充、模組化的特性，使戰車在全速行駛時仍能保持砲塔穩定瞄準目標，並可根據任務需求升級功能。此項技術優勢讓CW在全球軍用地面載具領域建立口碑，上述合約即證明歐洲客戶對CW解決方案的信任。未來，隨著北約國家增加國防支出、現代化裝備，對穩定化平台的需求將持續上升，CW預計會持續投入研發更高性能的運動控制產品，以保持領先。除了陸基系統，在航艦艦載設備（例如飛機攔阻與搬運系統）方面CW也有獨門技術，確保高速飛行器在艦船起降時的安全控制。這些獨特的機電整合能力，奠定了CW作為高階運動與控制系統供應商的地位。
- 嵌入式運算與人工智慧（AI）應用：CW的國防電子研發正積極融合人工智慧與先進計算技術，以提升產品智能化程度。2025年3月，公司宣佈與NVIDIA簽署合作協議，將獲得NVIDIA最先進的AI軟體和GPU硬體技術授權，用於加速開發極端環境下的高階處理與通訊系統。CW作為NVIDIA的嵌入式計算和網絡OEM夥伴，將能運用NVIDIA廣泛的AI軟體組件及GPU平臺，將生成式AI、機器學習等能力引入自家產品。例如，CW計畫把這些GPU運算力應用於開放標準架構的嵌入式系統，幫助軍用平台實現更快的目標識別、感知融合和自主決策。CW董事長兼CEO在談及此合作時表示：「與NVIDIA的合作能讓我們將業界最先進的處理能力帶入CW的嵌入式解決方案中」。這表明CW致力於與頂尖科技公司協同創新，開放擁抱AI生態系統。隨著國防領域對戰術級AI需求日益殷切（如無人系統、自主飛行、智慧感測等），CW的研發方向將聚焦於高性能邊緣計算（Edge Computing）平台的打造，確保其電子產品能支援新一代運算密集型應用。目前CW已在NVIDIA GTC大會上主辦專題討論，探討AI在戰術雷達和加速感測處理方面的應用，彰顯其在軍用AI技術上的投入。未來，我們預期CW將持續強化電子產品的AI運算能力，例如整合GPU晶片到嵌入式系統、優化AI演算法的实时處理表現等，以保持其國防電子產品的技術前沿性。
- 核能技術與數位仿真創新：在能源領域，Curtiss-Wright 長期耕耘核反應爐安全與控制技術，並將研發觸角延伸至新型核電計畫。CW被認為是全球核反應爐技術供應的領導廠商之一，產品覆蓋從傳統壓水堆到先進模組化反應爐所需的眾多設備。公司最近與由比爾•蓋茲創立的核能創新企業TerraPower簽約，承攬其Natrium先進示範核反應爐的部分系統開發：CW將設計交付Natrium反應爐的全範圍培訓模擬器（TSN）和分散式控制系統（DCS）。其中，模擬器將複刻電廠設備與模擬各種工況，以供操作員培訓認證之用；而DCS作為電廠自動化控制的核心平台，負責監控和調節反應爐及能源島的運行。更值得注意的是，CW還被選中開發Natrium反應爐的兩套獨立控制系統：「核島控制系統」（NIC）和「能源島控制系統」（EIC），以確保整座電廠的安全和效率。事實上，這並非CW首次參與先進核反應爐研發：早在之前的合約中，CW已負責Natrium計畫的反應爐保護系統（RPS）開發，以及工程模擬器所用軟體平臺的服務。CW董事長在談到該計畫時表示：「CW將持續發揮作為全球領先核反應爐技術供應商的傳承，透過內生成長與外延併購來壯大實力。我們有能力支援TerraPower實現能源去碳化的願景，提供可靠且經濟的潔淨能源」。這段話凸顯出CW在核能領域的雄厚技術底蘊與產業使命感。一方面，CW積極研發數位孿生與模擬技術，用於核電廠的設計驗證與人員訓練；另一方面，也持續創新反應爐安全系統及傳感控制，滿足下一代核電高安全標準。CW近年的併購（如收購Ultra Energy和WSC，見下節）更強化了其核能產品線的技術廣度，包括中子監測、輻射監測、溫度壓力感測以及全廠控制室模擬等關鍵領域。在全球尋求潔淨能源轉型的趨勢下，CW正將研發重點放在小型模組化反應爐（SMR）和先進核反應堆相關的設備與服務上，目標是引領這場「核能復興」中的關鍵技術創新。
綜上所述，Curtiss-Wright 的研發版圖涵蓋機電系統、電子資訊與核能工程三大領域，每一領域均圍繞其核心市場需求展開創新。公司善用自身跨領域的工程融合優勢，例如將電子計算技術引入傳統機械設備（砲塔穩定系統）、將AI技術賦能嵌入式國防電子（戰場感知系統）、以及把數位模擬與傳感器技術應用於能源系統（核電廠控制）等。CW的技術戰略明顯具有前瞻性：軍事領域追求智能化與高精度、商業領域追求安全與效率，CW的研發方向正好契合這些產業脈動，並透過自主研發與合作（如與NVIDIA）雙管齊下，確保其解決方案保持創新領先。在公司「Pivot to Growth」策略引導下，預期CW未來將持續投入高研發費用，瞄準新興技術融合點，打造更完善的產品組合，以穩固自身在高階技術市場的競爭優勢。
國際業務與近年併購策略
全球化業務佈局：Curtiss-Wright 的業務版圖遍及全球，多年來透過服務國際客戶與在海外設立分支，不斷擴大其國際影響力。在歐洲市場，CW早在冷戰期間便參與北約國家軍備計畫，目前在瑞士Neuhausen am Rheinfall等地設有生產設施，為歐洲客戶提供先進的模組化穩定系統等產品。例如，CW在瑞士的廠區正為上述德國與匈牙利的地面載具項目生產TDSS穩定系統及手控器，預計供貨時程將持續到2027-2029年。此外，CW還利用全球合作夥伴網絡在當地生產部分組件，如上述Lynx戰車項目第二階段將在瑞士和澳洲製造系統，以滿足客戶本地化需求。這種做法不僅鞏固了CW在歐洲和亞太市場的立足點，也顯示出CW靈活調度全球資源、配合地緣要求的能力。
CW對亞太地區的重視程度也日益提高。公司曾參與韓國、印度等國的核電與國防專案，例如1990年代開始為韓國新建核電機組提供多種閥門產品。在國防方面，亞太盟國近年增加國防預算，例如澳大利亞、日本等投入新型艦艇和飛機項目，CW也透過美國軍售或直接合作分享到了這些商機。一具體例是，美國正協助澳大利亞建造的新一代護衛艦（Constellation級）上，CW於2025年獲得了一筆價值2,700萬美元的合約，將提供該艦的飛機處理系統和相關支持服務。此類項目展現CW產品在國際市場的適配性和競爭力。另外，在民用領域，CW的商用核能產品亦出口至全球各地，包括加拿大、中東和東亞的核電廠均有採用CW旗下品牌的設備。這種廣泛的國際銷售渠道為公司營收提供了地域多元化保障，也減少了單一市場波動對公司的衝擊。
**近年併購策略：**Curtiss-Wright 將策略性併購視為拓展事業版圖與技術能力的重要手段，過去幾年公司針對核心業務領域進行了一系列精準收購。其中，引人注目的是2024年完成的兩項併購：
- 收購 WSC, Inc.（2024年4月）：WSC是一家全球領先的核電廠控制室模擬技術供應商，產品廣泛用於商業核能與製程工業的培訓與設計。2024年4月，CW以約3,400萬美元現金完成對WSC的收購。WSC 2023年營收約1,500萬美元，此次併購預計將立即增加CW的調整後每股盈餘，且現金流轉化率超過100%。WSC的3KEYMASTER™自主模擬平臺是核電全範圍模擬的核心，符合美國核管會（NRC）要求並廣泛應用於反應爐操作員培訓。CW管理層表示，此次收購拓寬了CW在先進核能技術（如SMR開發）上的產品組合，WSC的模擬與數位孿生能力結合CW原有的數位安全系統與先進監測技術，可以為客戶提供更完整的解決方案。同時，該收購符合CW追求長期成長和強勁現金流的財務目標。總而言之，WSC的加入強化了CW在核電數位化領域的研發實力與市場話語權。
• 收購 Ultra Energy（2024年6月協議，2025年1月完成）：2024年6月，CW宣佈將以2億美元現金收購Ultra Electronics旗下的子公司Ultra Energy（包括Ultra Nuclear有限公司和Weed Instrument公司）。Ultra Energy 是英國知名的核反應爐保護系統、中子監測系統、輻射監測系統以及溫度與壓力感測器製造商，其產品廣泛應用於商用核電站的安全運行，也支援英國國防和其他航太工業應用。該業務2023年銷售額約6,500萬美元，CW預計收購完成後第一年即能提高調整後EPS，並實現100%以上的現金流轉換率。交易於2025年1月順利完成，Ultra Energy 業務被歸入CW的海軍與能源事業部門。這次收購對CW意義重大：一方面，Ultra Energy的中子監測與反應爐保護技術高度契合CW核能業務戰略，豐富了CW在核電安全領域的產品線；另一方面，Ultra在英國的製造基地和客戶關係，將幫助CW擴大全球足跡。CW執行長Lynn Bamford表示，此收購讓CW在商用核電廠現代化以及**新型先進電廠（含SMR）**設計方面增加了關鍵的計量與控制解決方案，同時能借助Ultra Energy在英國的據點，拓展CW於歐洲核電市場及支援英國潛艇項目的業務版圖。Ultra Energy的專長可追溯至1950年代中期（中子監測）與1960年代末期（溫度/壓力感測），加入CW後更如虎添翼，強化CW在全球核電產業供應鏈中的地位。
透過上述併購，Curtiss-Wright 清晰地傳遞出其併購策略：鎖定高技術壁壘的細分市場, 收購具有補完效應的企業，以在現有業務周邊形成協同。WSC與Ultra Energy均聚焦核電與工業流程控制領域，與CW原有的核能和流程事業形成強互補。這些收購不僅立即帶來營收和盈餘增厚，也為CW提供了進軍新市場（如英國核防務）和掌握關鍵技術（如反應爐模擬與監測）的機會。在國防領域，CW此前亦有類似策略案例，如2019年收購DRS旗下的電子系統部門以強化自身嵌入式計算能力等（雖非近三月資訊，略）。總體來看，CW的併購方針謹慎而務實：圍繞核心、適度擴張，以有效運用資本推動公司長期增長。未來CW很可能繼續尋找合適標的，例如在航太感測、國防電子模組、先進材料處理等與現有業務相近的領域進行收購，以鞏固或延伸其市場領導力。同時，公司亦強調嚴格的財務紀律，確保併購案能迅速帶來盈利貢獻並產生強勁的現金流。這種審慎而聚焦的國際化併購策略，使CW在壯大規模的同時，避免因過度多元或整合不良而分散經營重點。
相關法規與地緣政治影響
作為軍工及高科技設備供應商，Curtiss-Wright 的業務深受政府法規和地緣政治環境影響。這種影響可謂一體兩面：有些帶來機遇，有些增加限制。
一方面，國防支出政策與地緣局勢直接決定了CW產品的市場需求。近年來，由於地緣政治緊張（如俄烏戰爭、亞太局勢），美國及其盟國普遍提高了國防預算。北約各國針對歐洲安全環境變化，陸續宣佈擴軍計劃並增加軍費開支，這為CW帶來了更多訂單機會。CW管理層也明確指出，北約防務開支的成長及全球威脅環境升溫，推升了對CW國際防務產品的需求。具體而言，美國正在大舉投資海軍艦隊（包含潛艦、護衛艦項目）和先進戰機，這正對應CW的海軍與航太產品；歐洲國家加速裝甲載具及防空系統部署，也造就了CW砲塔穩定、嵌入式電子產品的新市場。可以說，當前地緣政治局勢對CW利好居多，其2024年積壓訂單大增20%、2025年Q1新訂單創新高都反映了這種市場趨勢。然而，國防開支具有周期性和不確定性。若未來國際緊張局勢緩和或政府預算壓力增大，軍費增長趨勢逆轉，CW的部分業務需求也可能放緩。因此，公司密切關注美國國會的國防預算制定以及主要盟國的軍購策略變化，適時調整產能與研發重點，以降低潛在衝擊。
另一方面，各種法規限制對CW的經營有實質影響。首先是出口管制。CW許多產品屬於軍民兩用或敏感技術，例如飛機控制系統、嵌入式戰術電腦、核反應爐控制設備等，均在美國《國際武器貿易條例》（ITAR）或類似法規管轄範圍內。這意味著CW對某些國家的直接出口受到限制，必須取得出口許可方能銷售。尤其在當前美中科技緊張背景下，美國對高階半導體、國防相關電子的出口審查更趨嚴格，CW作為美國供應商需嚴守合規、謹慎篩選合作對象，以免觸犯禁令。再者，投資審查和國安審核也左右著CW的併購與合作。例如，CW收購Ultra Energy時，就需要通過英國政府的審批——由於Ultra Energy業務涉及英國核防務，英國以國家安全為由對交易進行了審查批准。幸而最終交易獲准並完成，但這提醒CW未來的跨國併購可能都需面對類似的監管門檻。此外，CW與海外客戶簽訂的合同有時也受當地出口許可或美方對第三國限制的掣肘，導致交付延遲或合同調整等風險。
除了軍品出口管制，貿易政策也是重要影響因素。美中貿易摩擦以來，美國對部分中國製造的原材料和零部件加徵關稅，CW作為製造商不可避免地承擔了一部分增成本。公司在2025年財務指引中特別說明，已將潛在的關稅衝擊納入全年預測，並採取緩解措施。根據CW公告，其2025年全年的指引考慮了關稅對營運的直接影響，以及公司將採取的應對行動。這反映CW管理層對成本面風險的重視。為降低關稅和供應鏈瓶頸的影響，CW也在推行供應商多元化、本地採購等策略（例如前述在瑞士與澳洲生產部分組件），以提升供應鏈韌性。此外，公司密切留意美國與盟國針對敏感技術的出口限制清單變化，確保其產品在合法合規的市場內銷售。例如，若某些國家被列入出口管制黑名單，CW可能無法再向該國交付某些零組件，這需要在商業上提早規劃應變。
最後，政府契約法規和行業標準也時時影響CW業務。作為美國國防部承包商之一，CW須遵守聯邦採購規則（FAR）等規範，接受嚴格審計和資訊安全要求（包括CMMC網絡安全認證）。這些合規成本雖提高了經營門檻，但CW多年來建立了完善的合規體系，視之為確保業務順遂的基本功。政府政策方面，如針對核工業的環保安全新標準、國防裝備的認證流程變遷等，也可能導致CW產品需要升級或重新認證，進而產生額外研發開銷。不過，CW的技術實力使其往往能較快滿足新法規要求，甚至參與制定行業標準（例如CW參與美國核學會部分標準制定工作）。地緣政治層面，萬一出現極端情況（如針對某些國防領域的制裁或國際條約禁止），CW個別產品線可能受到影響。舉例而言，若未來簽署新的軍備管制協議限制某類武器研發，CW相關零組件需求也會下降。總體而言，CW必須在把握政策紅利與管控合規風險之間保持平衡。公司透過積極遊說和行業協會，關注政策走向；內部則強化合規團隊和法務審查，確保經營決策符合各項法規，將政治及法律風險降至最低。
未來預測與產業趨勢分析
展望未來，Curtiss-Wright 所處的國防、航太與能源產業均呈現出利於公司發展的趨勢，公司自身也已做好策略布局以把握這些機會。
首先，從宏觀產業趨勢看，全球防務開支預計將在未來數年持續高位甚至成長。大國競爭格局使美國國防預算穩步提高，特別偏重於海軍艦隊擴張、高超音速武器、先進戰機和核現代化等領域；這些正是CW產品大顯身手的舞台。例如，美國海軍計劃加快新一代哥倫比亞級潛艇與護衛艦建造腳步，伴隨連帶的核子系統和艦載設備需求，CW在相關項目中積壓訂單充裕。歐洲各國也因地緣安全考量，預計在坦克裝甲、長程打擊、防空反導等方面增加投入。CW的砲塔穩定、車輛電子以及傳感器等產品在北約盟軍裝備升級中有廣泛應用潛力。例如德國新世代戰車計畫、英國潛艦更新計畫等，都可能帶來新的合作契機。更廣泛地說，全球軍事現代化趨勢包含數位化、無人化、智能化，CW深耕的嵌入式計算和控制技術將有更大用武之地。因此，國防市場的長期景氣循環對CW偏正面，公司截至2025年Q1已有高達37億美元的待執行訂單提供未來2-3年的業績保障。同時，新訂單能見度良好，2025年Q1訂單出貨比達1.26顯示需求旺盛，CW有望在此輪軍備增強周期中持續擴大營收。
其次，在能源與核電產業，一股新的發展浪潮正在興起，這將成為CW未來增長的重要引擎之一。隨著全球愈發重視碳中和和能源安全，各國政府重新評估核能的角色，許多地區出現了**「核能復興」的跡象——不僅現有核電機組壽期延長、新建核電站計畫重啟，更大量投資於小型模組反應爐（SMR）和先進核反應爐的研發。CW在核能領域的廣泛佈局讓其幾乎全方位受益於這股趨勢：傳統核電方面，全球約有數十座機組計畫在2020年代重啟建造，CW可提供其中的關鍵閥門、驅動器和安全系統；SMR方面，美國、加拿大、英國等國均投入開發示範，CW已憑藉在TerraPower Natrium計畫中的參與展現能力，有望進一步爭取其他SMR專案的合作。特別值得關注的是美國能源部和私營企業正投入巨資推進先進反應爐示範計畫**（如前述Natrium獲得32億美元扶持），CW作為少數具備先進反應爐保護及控制整套技術的供應商，極具競標優勢。再看國際市場，歐洲（法國、英國等）與亞洲（中國、印度等）亦將核能列為減碳策略一環，CW在這些地區透過當地合作或出口，可望分享市場增長。例如CW與西屋電氣簽署諒解備忘錄，共同推廣AP1000/300反應爐在加拿大應用。因此，預計未來10-20年核能設備市場將保持上升態勢，CW的核能業務前景光明。
商用航太方面，經歷疫情低谷後正處於週期性復甦階段，飛機製造與維修市場皆表現強勁。波音與空客這兩大飛機製造商在2023-2025年間大幅提升產能，以消化航司積壓的客機訂單，其中單走道窄體客機（如B737MAX、A320neo系列）產量更創新高。CW作為航空供應鏈的一環，直接受惠於此生產擴張：公司為波音與空客機隊提供的感測器、表面處理、防護塗層等將有更多出貨需求。同時，全球航空機隊平均機齡偏高，疫情後航空公司傾向延壽現有飛機以謀求成本效益，這推動了維修、零件更換市場的活躍。CW工業部門的部分產品（如飛機液壓/電氣元件、飛行記錄儀測試設備等）將在航材維修週期中獲得穩定訂單。值得一提的是，民航領域的新技術趨勢（如更多電動化系統、更高安全冗餘設計）也為CW帶來機會，公司可針對新一代飛機需求開發升級版作動器或感測解決方案。此外，近期航空產業高度關注供應鏈穩定，整機廠尋求第二供應商策略，這可能為CW開拓一些過去被大型Tier-1供應商壟斷的零件市場窗口。然而，需要留意的是，航太市場仍存在挑戰，包括供應鏈瓶頸、原物料漲價以及人才短缺等，CW需持續提升生產效率與供應鏈管理，以滿足客戶高產能、高品質的要求。整體而言，商用航太復甦為CW提供了一個溫和但持續的增長曲線，預計該板塊未來幾年將保持穩定向上。
在技術演進層面，數位化轉型和智能製造是製造業不可逆的大趨勢，也將重塑CW未來的競爭格局。CW已經敏銳地把握此方向，積極推行內部的數位流程改造和外部的智能產品開發。前述與NVIDIA合作引入AI平台，就是為了在新產品中導入人工智慧輔助功能，滿足軍方對自動目標識別、態勢感知的需求。類似地，CW也在探索物聯網（IoT）及遠端監控技術在工業設備中的應用，例如為其核電閥門和致動器加裝智慧感測和預測性維護系統，使客戶能在問題發生前預警，提高可靠性。另一方面，公司將繼續強化模擬仿真和數位孿生能力，這點從收購WSC及TerraPower項目即可看出。隨著客戶越來越重視虛擬測試與培訓，CW未來可以把模擬技術擴展到更多領域，如戰機系統模擬、飛行員訓練裝置等，打造新的服務型營收來源。在製造端，CW也在導入先進製造技術（Advanced Manufacturing），包括自動化加工、3D列印及機器人裝配，以提升生產品質和降低成本。這些舉措都將增強CW的競爭力，使其更好地應對未來市場對高性價比、高可靠度產品的要求。
最後從公司自身展望來看，管理層對未來數年的成長充滿信心並給出明確指引。CW在2025年第一季財報中上調全年展望，預計2025年營收將年增8%～9%（原預期7%～8%），調整後營業利益年增13%～16%（原預期10%～12%），調整後EPS提高至12.45～12.80美元（年增14%～17%）。這表示公司預估將連續第二年達成雙位數盈利成長。背後原因在於大多數終端市場需求強勁、且經過2024年的調整，CW的營運效率和成本管控水準均有提升。華爾街分析師也普遍看好CW前景，多家券商近期調升其目標股價並維持買入或增持評級。然而，也需理性看到潛在風險：全球經濟變數（如通脹、利率）可能影響政府支出意願；地緣政治雖然帶來需求，但也可能帶來供應鏈中斷或政策急變；公司快速擴張下內部協調、併購整合亦面臨挑戰。但以CW過往表現，公司展現出較強的適應性和穩健的財務結構（2025年Q1末現金2.265億美元，長期負債9.6億美元, 負債率適中），有能力應對一定風險。
總體而言，Curtiss-Wright 正處於一個順風而行的階段：外部有產業上行趨勢加持，內部有明確策略與創新動力支持。在國防現代化、清潔能源轉型和航太復甦三大浪潮的推動下，CW未來幾年營運有望持續成長並創造更高價值。公司秉持「傳承創新，精實增長」的理念，一方面利用傳統優勢業務穩定盈利，另一方面勇於投入新技術與市場，實現可持續的發展。展望未來，只要全球局勢維持目前軌跡且CW能堅守其技術與執行長處，我們有理由相信Curtiss-Wright 能夠在瞬息萬變的產業中乘勢而上，為股東和社會創造長期且穩健的回報。
