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前陣子（7/5）阿格力才幫大家整理國統(8936)的法說內容（點我複習），其中跟大家提過國統第一季財務三率變差的關鍵在於營收組合多為公共工程的原因。而國統在第一季法說也有一個重點，就是在手管材訂單又跳回18.87億元，對比111年認列的13.55億、112年認列的9.91億來說當然不是一筆小數字。換個角度來看，國統後續的財務三率應該就有逐季好轉的空間。在基本面有支撐的情況下，前幾天資金重新青睞水資源族群的時候，國統直接拉出一根帶量漲停，就連隔天回檔也幾乎重新收紅，表現相當強勢。
圖1：國統帶量大漲，正在扭轉過去弱勢盤整局面。來源：阿格力價值成長股APP
營運追蹤－新案不斷，新竹海淡廠雖沒得標但仍有機會進補
股價大漲固然值得開心，但重點還是國統後續是否仍有拿下其他案子。根據國統在法說會之後陸續公布的重訊資料來看，分別簽下2.8億的管材銷售（屏東加上烏溪伏流水案）、以及「新竹海水淡化廠輸水管線及受水池統包工程」(22.299億)、「石門水庫至新竹聯通管－跨河放水段工程」(23.19億)等兩大工程標案。如果把國統法說會提及包含台南海淡廠共計230億未認列的金額加上去，國統看得見的營收已經逼近280億元！而且今年才過一半，生意真的接到手軟。
圖2：根據近期重訊整理，國統看得見的營收已經逼近280億。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理
不過國統在拿下台南海淡廠的案子後，在新竹海淡廠的案子倒是輸給了中鼎（9939）的團隊，但上一段有提到依舊拿下22億的部分訂單，代表水資源在國內真的很難沒有國統的局。根據政府採購網的決標紀錄，這次中鼎組隊的廠商還包含了法商蘇伊士國際股份有限公司、宏華營造以及信鼎（就是崑鼎的子公司）。阿格力看了一下標案規格以及得標團隊，發現標案中其實有需要取水管線1,350公尺、排水管線1,500公尺，但這些團隊本身的業務並不負責管材的生產，所以由國統供應的機會應該不小。而這段在標案金額裡面達3.12億，相信很可能又是一個上億元的管材銷售機會，不過這應該是在長遠的未來，因為是新竹海水淡化廠第二階段試營運。
圖3：國統雖然沒拿到新竹海淡廠標案，但仍有可能受惠。來源：政府採購網
管材不是只能用在水資源
另外阿格力也有留意到，在今年4/2國統發布的重訊裡面，一個管材銷售合約就賣了7.51億元。這個管材的銷售對象是遠揚營造，預計要在「高雄都會區大眾捷運系統岡山路竹延伸線RKC02標土建暨軌道統包工程」這個標案中使用國統的管材。這表示國統的管材不單純只能用在水資源領域，軌道工程中需要用到的管材也能使用。
圖4：國統的管材在軌道運輸的案子也有發揮機會。來源：公開資訊觀測站
這次選擇和國統合作的遠揚營造也不是小咖。遠揚營造隸屬遠東集團旗下，成立已經超過40年，阿格力翻了一下他們公司官網，發現承包的工程種類有捷運系統、國道、廠辦、住宅，是一家具備豐富經驗且能承接重大建設的營造商。國統這次能和遠揚營造合作，也代表國統的管材受到認可，未來也期待國統的管材有更多不同領域的應用。
圖5：遠揚營造也承接各種重大建設，是一流的營造商。來源：遠揚營造官網
結語
簡單來說，國統在水資源政策的挹注下，未來的業績能見度非常好。儘管國統今年第一季在管材銷售較少的情況下，營收成長但三率受到衝擊。可是從法說資料、陸續公告的重訊來看，國統仍持續拿下管材訂單、而且也有水資源以外的應用領域，相信未來隨著管材持續交付，國統的營運仍值得大家關注。
