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高盛為併購業務龍頭，投行及全球市場營收占比達 64%
高盛集團 (GS) 成立於 1869 年，總部位於紐約，為世界著名的投資銀行、證券和資產管理公司，是一家具有領導地位的全球金融機構，為企業、金融機構、政府及個人等客戶提供全方位的金融服務，更是併購業務的龍頭。
公司主要分成三大部門，分別為(1)投資銀行與全球市場、(2)資產與財富管理、(3)平台解決方案 ( 金融科技部門 )，各部門主要業務內容如下：
- 投行與全球市場 ( 營收占比 64% ) — 投資銀行主要負責為企業提供併購顧問服務、股債的承銷業務，以及企業融資事務；全球市場主要負責固定收益、外匯、大宗商品及股市的經紀、造市與融資等業務。
- 資產與財富管理 ( 營收占比 31% ) — 資產管理為透過股權、債券或其他金融商品等資產配置，管理大眾資金，並收取管理費及績效費，例如基金；財富管理包括類似家族辦公室，幫助資產龐大的客戶進行個別資產配置，同樣會收取管理及績效費。
- 平台解決方案 ( 營收占比 5% ) — 提供交易銀行、信用卡和金融科技平台。包括不同銀行、企業、供應商之間的匯款業務。
高盛 2024 年第 2 季財報光彩奪目，EPS 年增達 180%
高盛 2024 年第 2 季財報如下：
- 營收 127 億美元 ( 季減 10% / 年增 17% )，略高於市場預期的 125 億美元
- EPS 8.62 美元 ( 季減 26% / 年增 180% )，優於市場預期的 8.34 美元。EPS 大增部分原因為去年同期基期低，受公司進行 1) Marcus 貸款組合的降價出售、2) 舊有投資部位的認列虧損及 3) Greensky 的商譽減損等事件影響。
高盛「投行與全球市場」營收年增約 14% 至 81.8 億美元。原先抱有很高期待的投行業務表現差強人意，相較於同業摩根大通 (JPM)、花旗 (C) 投行手續費收入分別年增 50%、63%，高盛僅年增 21% 至 17.3 億美元，主因併購業務的諮詢服務僅個位數成長，所幸股權及債券承銷表現亮眼，分別年增 25%、39%，支撐投行業務整體表現。
另外，營收占比最大的固定收益、外匯、大宗商品相關交易收入受惠資本市場活絡，帶領公司整體財報揮師北上，年增 17% 至 31.8 億美元；股票相關交易收入也有 7% 年增率，達 31.7 億美元，穩住高盛半壁江山。
「資產與財富管理」營收年增來到 27% 至 38.8 億美元，為所有部門中表現最佳。整體資產管理規模成長至 2.93 兆美元，相較 2024 年第 1 季增加 860 億美元，其中 710 億美元為淨資產流入，150 億美元為股權資產的增值。在資產管理規模的擴大下，手續費因而提升，市場環境良好下，也使績效獎勵、股權、債券投資收益有所增長。
另外，「平台解決方案」主要受惠信用卡餘額和存款不斷增加，營收年增 1.5% 至 6.7 億美元，超出市場預期的 6.5 億美元。
高盛整體業務持續增溫，信貸損失準備金大幅下調 54% 至 2.82 億美元，加上低基期效應，使 EPS 大幅躍升 1.8 倍，財報公布後帶領公司股價上漲 2.57% 至每股 492.28 美元。
美國稱霸大型併購市場，科技產業最為熱絡
高盛為併購業務龍頭，投行及全球市場營收占比達 64%
高盛集團 (GS) 成立於 1869 年，總部位於紐約，為世界著名的投資銀行、證券和資產管理公司，是一家具有領導地位的全球金融機構，為企業、金融機構、政府及個人等客戶提供全方位的金融服務，更是併購業務的龍頭。
公司主要分成三大部門，分別為(1)投資銀行與全球市場、(2)資產與財富管理、(3)平台解決方案 ( 金融科技部門 )，各部門主要業務內容如下：
- 投行與全球市場 ( 營收占比 64% ) — 投資銀行主要負責為企業提供併購顧問服務、股債的承銷業務，以及企業融資事務；全球市場主要負責固定收益、外匯、大宗商品及股市的經紀、造市與融資等業務。
- 資產與財富管理 ( 營收占比 31% ) — 資產管理為透過股權、債券或其他金融商品等資產配置，管理大眾資金，並收取管理費及績效費，例如基金；財富管理包括類似家族辦公室，幫助資產龐大的客戶進行個別資產配置，同樣會收取管理及績效費。
- 平台解決方案 ( 營收占比 5% ) — 提供交易銀行、信用卡和金融科技平台。包括不同銀行、企業、供應商之間的匯款業務。
高盛 2024 年第 2 季財報光彩奪目，EPS 年增達 180%
高盛 2024 年第 2 季財報如下：
- 營收 127 億美元 ( 季減 10% / 年增 17% )，略高於市場預期的 125 億美元
- EPS 8.62 美元 ( 季減 26% / 年增 180% )，優於市場預期的 8.34 美元。EPS 大增部分原因為去年同期基期低，受公司進行 1) Marcus 貸款組合的降價出售、2) 舊有投資部位的認列虧損及 3) Greensky 的商譽減損等事件影響。
高盛「投行與全球市場」營收年增約 14% 至 81.8 億美元。原先抱有很高期待的投行業務表現差強人意，相較於同業摩根大通 (JPM)、花旗 (C) 投行手續費收入分別年增 50%、63%，高盛僅年增 21% 至 17.3 億美元，主因併購業務的諮詢服務僅個位數成長，所幸股權及債券承銷表現亮眼，分別年增 25%、39%，支撐投行業務整體表現。
另外，營收占比最大的固定收益、外匯、大宗商品相關交易收入受惠資本市場活絡，帶領公司整體財報揮師北上，年增 17% 至 31.8 億美元；股票相關交易收入也有 7% 年增率，達 31.7 億美元，穩住高盛半壁江山。
「資產與財富管理」營收年增來到 27% 至 38.8 億美元，為所有部門中表現最佳。整體資產管理規模成長至 2.93 兆美元，相較 2024 年第 1 季增加 860 億美元，其中 710 億美元為淨資產流入，150 億美元為股權資產的增值。在資產管理規模的擴大下，手續費因而提升，市場環境良好下，也使績效獎勵、股權、債券投資收益有所增長。
另外，「平台解決方案」主要受惠信用卡餘額和存款不斷增加，營收年增 1.5% 至 6.7 億美元，超出市場預期的 6.5 億美元。
高盛整體業務持續增溫，信貸損失準備金大幅下調 54% 至 2.82 億美元，加上低基期效應，使 EPS 大幅躍升 1.8 倍，財報公布後帶領公司股價上漲 2.57% 至每股 492.28 美元。
美國稱霸大型併購市場，科技產業最為熱絡
回顧全球 2024 上半年併購狀況，整體併購案的價值較去年同期回溫 5% 至 1.3 兆美元，但併購案的數量下滑 25% 至 23,000 件，延續自 2021 下半年見頂 ( 併購金額達 2.7 兆美元 ) 後的下降趨勢。
從美國市場來分析，2024 上半年的併購案數量相較去年同期一樣大減 3 成，主要反映總體經濟及地緣政治的不確定性。然而，併購金額卻年增 22%，且延續 2023 下半年上升趨勢，原因在於超過 50 億美元的大型併購活動持續增溫，其中科技與能源產業最為熱絡，而全球 26 個大型併購活動中，美國就占了 25 個，稱霸整體市場。
從整體趨勢來看，全球併購案數量的減少，反映的是一般企業的投資策略在總經環境不確定下轉趨保守，僅有具備充足現金流的大型公司仍有能力做大刀闊斧的投資，尤其 AI 技術興起，這個現象在科技產業最為明顯。
下圖中的紅圈即代表科技業，右圖為 2024 上半年將較 2023 上半年的變化，其併購數量下滑程度最高，但併購金額成長可觀，顯示大型科技公司對於併購毫不手軟，也代表目前 AI 技術的競爭十分激烈，且預期下半年進入降息循環後，有機會繼續刺激投資，這對投行業務的未來展望也可說是一大利多。
預期 2024 下半年資本市場欲小不易，市場或將低估高盛成長潛力
展望 2024 下半年，1) 美國總統大選決定各產業政策走向，其不確定性確實會影響公司做決策的時間，但大選終究會落幕，有利於解放併購熱度。2) 市場預期聯準會將於 9 月開始降息，且年內有機會降息超過一次，進而活絡資本市場。3) AI 技術革命持續進行中，可望繼續成為資本市場的催化劑。
綜合以上，市場預估的高盛 2024 年營收年增 9.1% 至 508 億美元；EPS 年增 56% 至 35.78 美元顯得有些保守，預期併購市場下半年在不確定性逐漸消除，且總經情勢更有利於投資環境下，整體市場的交易活動欲小不易，有利於高盛投行業務及交易相關業務，後續潛力不可小覷。
高盛基本面無恙，惟股價漲多，宜靜待拉回布局機會
回顧【美股研究報告】高盛受惠資本市場活絡，股價逆勢上漲，創新高指日可待？一文提到，高盛在 390 美元關鍵位置及 50 日均線找到支撐後，搭配樂觀看待其基本面發展，有機會突破歷史高點 426 美元。事後驗證，股價不僅突破歷史高點，還繼續刷新歷史新高，過去一季大漲超過 27%。
觀察目前高盛日線圖，持有者在基本面良好的支持下可以續抱，但尚未持有或想加碼者，因高盛與 50 日均線乖離較大，盲目追高風險較大。因此在投資策略上，根據過去經驗，高盛在 50 日均線確實有支撐的作用，故建議投資人等待股價拉回至 50 日均線止穩後布局較為妥當，停損點設定在前一段整理區間下緣 440 美元位置。
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