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瑞祺電通(6416)受惠網路安全市場未來將以 11.5% 穩定成長

根據市調機構 Acumen Research And Consulting 預估，全球網路安全硬體市場規模將由 2021 年的 316.5 億美元，成長至 2030 年的 844.6 億美元，換算長期年複合成長率達 11.5%。主要原因在於近年隨著雲端運算、物聯網、新興 AI 應用爆發，使得各式聯網需求不斷擴大，但也衍生不少網路安全漏洞的問題，進而帶動資安產業蓬勃發展。綜觀台股供應鏈，台灣最大網路資訊安全平台供應商瑞祺電通(6416)可望優先受惠。

 

回顧筆者 STAR 曾在 2024.01.05 就看好該檔個股的潛在動能，時隔半年至今大漲約 38.6%，略優於大盤表現的 37.1%。

 

本篇文章將帶給讀者 3 大重點：

1. 瑞祺電通(6416)簡介：台灣最大網路資訊安全平台供應商
2. 瑞祺電通(6416) 24H1 營運：客戶庫存調整結束，營運將重返成長
3. 瑞祺電通(6416)展望：新專案雖遞延，但 2025 年獲利將飛得更高

 

瑞祺電通(6416)簡介：台灣最大網路資訊安全平台供應商

瑞祺電通(6416)成立於 2007 年，並在 2018 年掛牌上市。公司屬於泛鴻海(2317)集團成員，由母公司工業電腦廠樺漢(6414)對其持股達 27.3%，在集團佈局 5G、物聯網、智慧城市背景下，瑞祺電通(6416)扮演提供網路安全設備的角色。

 

依產品別看營收比重，網路安全佔比達 8 成為主要營收來源，產品涵蓋防火牆、聯合防禦系統(UTM)、入侵偵測防禦系統(IPS/IDS)、無線網路閘道伺服器等。至於軟體定義廣域網路(SD-WAN)、整合式通訊系統各佔約 1 成。目前主要客戶多為網路安全軟體業者或系統整合業者。(備註：SD-WAN 指的是軟體架構的網路技術，可透過寬頻網際網路與私人連線，為廣域網路連線提供虛擬化資源，可將傳統分散式硬體的網路架構，轉換為集中式且可程式化部署的架構。)

 

瑞祺電通(6416) 24H1 營運：客戶庫存調整結束，營運將重返成長

回顧瑞祺電通(6416) 24Q1 財報，營收 8.4 億元(QoQ-21.8%，YoY-22%)；毛利率 24.8%(QoQ 增加 1.6 個百分點，YoY 下滑 0.5 個百分點)；稅後淨利 6,634 萬元(QoQ+28.7%，YoY-30.4%)；EPS 為 0.90 元。營收衰退主因企業客戶仍在調整庫存，不過受惠新台幣貶值貢獻大量匯兌收益，帶動獲利呈現季成長。

 

近期公告 24Q2 營收達 11.2 億元(QoQ+34%，YoY+11%)，營運重返成長主因受惠網路安全的新、舊產品轉換完畢，且新專案開始陸續貢獻，表現優於預期，預估 EPS 將季增 56.7% 達 1.41 元。

 

瑞祺電通(6416)展望：新專案雖遞延，但 2025 年獲利將飛得更高

展望瑞祺電通(6416)未來營運，公司近日股東會表示將持續開發多樣化產品，涵蓋資通訊網安管理系統、高階雲端與 AI 運算伺服器、企業用戶網路封包交換器、工業互聯網控制系統、智慧型邊緣運算閘道器等。另外先前奪下美系客戶電信交換機 6 年大單，由於客戶更改產品規格，出貨時間將由 24Q3 遞延至 24Q4，導致先前預估上下半年營收比重 35：65，調整為 45：55 或 40：60。

 

網路安全產品受惠新專案陸續貢獻，2024、2025 營收將分別成長 20%、15%

在網路安全產品方面，公司於 2023 年取得新專案數量創近 3 年新高，甚至相對多數屬於高階產品，有助產品組合優化，目前已順利在 2024 年 6 月開始出貨，且 24Q3 與歐洲合作夥伴還將共同推出應用於工廠的安全防護產品，整體預估 2024、2025 營收將分別成長 18.5%、15%。

 

整合式通訊系統切入美系局端電信設備，2024、2025 營收將分別成長 20%、65%

在整合式通訊系統方面，過往營收主要來自轉投資公司澔楷的 ARM 平台 CPE，大客戶為美國電信業者。不過為了提供更多產品給該客戶，積極爭取 x86 平台局端電信設備訂單，順利在 2023 年獲得長達 6 年大單，相關產品包含電話交換機、大數據所需的資料加速模組(DPU card)，低階產品已在 23Q2 底出貨，至於中高階產品原先預計 24Q3 出貨，但客戶將產品升級至更高規格，使認證時間拉長，出貨時間將遞延至 2024 年 11 月，雖然貢獻時間點往後，但整體訂單毛利率相較之前進一步提升，整體預估 2024、2025 營收將分別成長 20%、65%。

 

軟體定義廣域網路拓展新營運模式，2024、2025 營收將分別成長 5%、10%

在軟體定義廣域網路方面，公司力拼成為一站式服務商，同時提供 ARM、x86 架構的產品，並增加 SD-WAN 租賃新營運模式。日前公司與系統整合商共同取得日本連鎖餐飲電子標籤 5G 閘道器專案，順利在 2024 年 Q2 開始裝機，持續拓展結帳保密安全應用，整體預估 2024、2025 營收將分別成長 5%、10%。

 

預估瑞祺電通 2025 年 EPS 成長 3 成達 8.87 元，本益比有望朝 23 倍靠攏

整體而言，展望瑞祺電通(6416)未來營運：1)在網路安全產品方面，受惠新專案陸續於 24Q2、24Q3 進入量產，且大多數屬於高階產品，預估 2024、2025 營收將分別成長 20%、15%；2)在整合式通訊系統方面，由 ARM 平台跨足 x86 並取得美國電信客戶 6 年大單，高階產品將於 24Q4 正式貢獻，預估 2024、2025 營收將分別成長 20%、65%；3)軟體定義廣域網(SD-WAN)拓展新營運模式，將帶動 2024、2025 營收將分別成長 5%、10%。

 

預估瑞祺電通(6416) 2024 / 2025 年 EPS 分別為 6.61 元(YoY+50.2%) / 8.87 元(YoY+34.2%)，以 2025 年預估 EPS 評價計算，2024.07.08 收盤價 145 元，目前本益比為 16 倍，評價有被低估的可能性。考量新接訂單陸續發酵帶動將帶動獲利創歷史新高，本益比有望朝 23 倍靠攏。

 

瑞祺電通(6416)技術分析與總結：獲利將創高帶動股價突破頸線壓力

在技術分析方面，瑞祺電通(6416)隨著客戶庫存調整結束，24Q2 營收已經重返成長，再加上多項新訂單可望於 24H2 陸續貢獻、2025 年進一步放量，將帶動獲利衝上歷史新高，持續吸引買盤攻擊順利突破前高頸線壓力，目前可觀察支撐線附近伺機佈局。至於交易風險，留意新訂單是否還有遞延的意外狀況。

 

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