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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
訂閱阿格力APP除了文章以外，還有一個重點是每月兩集的影片，你看了沒？例如阿格力最新影片就以生達作為舉例，跟大家分享營運面、股息配發及子公司在2023年的營運概況，還沒看的記得要去看。時間來到五月的現在，生達2024年第一季EPS及四月營收都已經公佈完畢，所以這次要幫大家持續追蹤生達目前的營運近況。
圖一：阿格力2024年四月VIP影片分享生達營運近況。資料來源：阿格力價值投資APP。
盤點生達旗下金雞母獲利概況
生達轉投資家大業大是眾所皆知，但到底哪些金雞母更會下金蛋？這個從季報就能進一步確認貢獻度。下表是生達2024年第一季轉投資子公司的收益概況，本期認列之投資損益貢獻前三大分別是生展2,709萬、生泰2,246.4萬、佑全401萬，三家均為上櫃股其實更容易掌握營運近況。
圖二：生達轉投資貢獻前三大正好都是上櫃股。資料來源：生達2024年第一季季報。
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訂閱阿格力APP除了文章以外，還有一個重點是每月兩集的影片，你看了沒？例如阿格力最新影片就以生達作為舉例，跟大家分享營運面、股息配發及子公司在2023年的營運概況，還沒看的記得要去看。時間來到五月的現在，生達2024年第一季EPS及四月營收都已經公佈完畢，所以這次要幫大家持續追蹤生達目前的營運近況。
圖一：阿格力2024年四月VIP影片分享生達營運近況。資料來源：阿格力價值投資APP。
盤點生達旗下金雞母獲利概況
生達轉投資家大業大是眾所皆知，但到底哪些金雞母更會下金蛋？這個從季報就能進一步確認貢獻度。下表是生達2024年第一季轉投資子公司的收益概況，本期認列之投資損益貢獻前三大分別是生展2,709萬、生泰2,246.4萬、佑全401萬，三家均為上櫃股其實更容易掌握營運近況。
圖二：生達轉投資貢獻前三大正好都是上櫃股。資料來源：生達2024年第一季季報。
從最新營收來看，生達2024年四月單月繳出6.01億元、年增21.25%創下歷史次高，前四月累計營收繳出22.14億元、年增11.3%創下新高，由此可看出生達在疫情紅利結束後依舊維持穩健營運步伐。要知道生達合併營收也同時納入這些金雞母，當生泰、生展、佑全在2024年前四月營收同創新高，當生達「本業、轉投資」兩得意也難怪能繳出亮眼營收。
圖三：生達營運近況仍維持高檔水準。資料來源：阿格力價值投資APP。
誠如阿格力在四月VIP影片所述，生達營運本業及業外均亮眼，因此2024年首季EPS繳出1.41元、年增19.49%並創下新高也不必意外。再看到其他三家上櫃子公司表現，生泰繳出單季1.96元、年增33.33%的佳績，生展則在同期繳出2.2元、年減18.22%，至於佑全因三月底才上櫃且獲利貢獻度較低可先忽略。生達本業加上旗下眾多金雞母貢獻整體獲利，因此在生展衰退、佑全營運逆風加上疫情紅利消失的情況下，依舊有能力繳出屢屢創高的財報成績單，這個就是醫藥ETF營運的特質多點開花的體現。再從殖利率角度來看，目前台股整體平均已經低於3%，而生達、生泰、生展當前殖利率均高於3%理應屬於高股息概念股。
圖四：生達2024年首季EPS依舊維持高檔表現。資料來源：阿格力價值投資APP。
生達及三大金雞母營運近況追蹤
生達在2023年因為匯率侵蝕獲利而在下半年呈現衰退，但全年EPS仍繳出4.67元、年增2.41%的歷史新高，顯見獲利依舊穩健。值得一提的是，2024年第一季季報揭露集團在越南新成立「STANDARD CHEM. &PHARM. VIETNAM CO. , LTD.」，主要業務為進出口各類藥品，顯見集團慢慢部署東南亞板塊。不過話又說回來，生達學名藥目前的重點還是在日本CDMO新藥及中國一致性評價申請，這個才是生達本業能否維持向上的營運重點。
圖五：生達2023年雖面臨匯損仍創下全年EPS新高。資料來源：阿格力價值投資APP。
生泰2023年EPS繳出5.63元、年減14.95%，除了產能不足還有一個原因也是匯損，因此算是相對逆風的一年。再看到生泰最新法說會資料，2024年第一季營收佔比前三高分別是肌肉鬆弛劑41%、局部麻醉劑14%、賦形劑及動物用藥12%，與過去幾年的產品組合相當，所以重點還是在2021年燒廠後的重建進度。根據公司派法說會提到重建進度，目前大部分廠房均已完成查廠及生產，最後二座E、F廠預計於第二季末前完成查廠。簡單來說，生泰只要能在2024年下半年產能全開，並趁現在趕緊把先前流失的客戶找回並配合生達進軍國際，那麼全年營運重返年增軌跡就值得期待。
圖六：生泰總產能預計於下半年全面恢復。資料來源：阿格力價值投資APP。
看到佑全藥局營運掙扎，相信在大樹藥局的營運近況也有了答案，不過佑全之於生達的重點其實不在獲利而是通路。根據生達規劃佑全上櫃後的定位，是希望將集團旗下的醫材、藥品及保健食品引進自家通路，帶動整體銷售業績的成長。再換獲利貢獻角度來看，佑全對於生達的獲利比重不高，因此也不需過度糾結在藥局產業的逆勢中。
圖七：佑全獲利衰退不是重點。資料來源：阿格力價值投資APP。
最後一家是受惠疫情紅利最大的生展，因為公司除了保健食品熱銷也引進快篩試劑，當獲利基期較高也難怪2023年出現明顯衰退。但如果再從目前的營運項目來看，主要銷售包含保健食品、益生菌及寵物保健品，並同時協助全家代工威德機能飲。回顧2023年因疫情紅利消失而出現獲利衰退，全年EPS仍有10.14元並連兩年繳出一個股本，這也是相當不簡單。展望2024年，生展除了保健食品市場穩健經營，也積極發展藥用膠囊成為公司第二組獲利引擎，並彌補保健食品在疫情後的銷售缺口。
圖八：生展連兩年EPS賺超過一個股本。資料來源：阿格力價值投資APP。
生達營收連五年成長不間斷
生達全年營收自2018年到2023年已連五年成長，2024年前四月累計營收續創新高，這幾年營收屢創新高到似乎稀鬆平常。不過話又說回來，大家別忘了學名藥是有拉貨週期的，因此生達醫藥ETF的多觸角營運更為重要，也讓集團維持營收多年不間斷的連續成長。
