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近期顯得比較弱勢的莫過於大樹(6469)以及大學光(3218)兩家公司了。如果我們分別從過去一年的股價表現來看，兩家公司都是從400多塊一路往下殺到200多塊。這兩家到底發生了什麼事？過去漲這麼多倍、為什麼現在變成這樣了呢？阿格力今天從公司營運的角度，跟大家聊聊目前他們所遭遇的狀況。

圖1：大樹與大學光近一年來的股價相當疲軟。來源：阿格力價值成長股APP

疲軟的關鍵核心－本益比修正

直接先給大家答案，大樹與大學光其實不約而同遇到的就是本益比的修正。一般來說，市場會根據每家公司目前的獲利數字以及合理的本益比倍數去計算一家公司的合理股價。其中所謂「合理」的本益比倍數端看市場對於公司現在的發展階段以及遭遇的競爭環境去判斷到底有沒有未來性，例如產業前景明確、公司進入快速成長期的公司，往往動輒就能獲得30甚至40倍以上的本益比。所以即便公司目前獲利不高，但只要獲利有明顯成長，市場都願意追價、認為現在的昂貴價是未來的合理價。我們就以重電大飆股－華城(1519)為例，華城在最近兩年每季的EPS年增率動輒翻倍成長，2022、2023連續兩年都翻1~2倍在賺，即便是今年第一季的營收也還有97.17%的年增率，顯示公司成長非常強勁，市場才願意持續追價，讓華城享有數十倍的驚人本益比。

圖2：強勁的成長是享有高本益比的關鍵。來源：阿格力價值成長股APP

反之如果公司成長放緩、甚至不再成長，那市場給予本益比自然就會往下調整。在這個階段，即便公司獲利仍有微幅成長，股價還是難以支撐過去享有的高本益比，直到向下修正到市場認同的位階。而今天要跟大家探討的大樹以及大學光，阿格力認為就是遇到本益比下修的挑戰。

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