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華建從我們最早分享大概13塊左右，到現在已經是將近快要衝向50塊了，已經是上漲了超過3倍，也是一檔我的核心持股，華建轉變的契機，就是台灣最大的建設集團寶佳建設入主的了華建之後展開的，在寶佳入主了華建之後，我們從財報的關鍵指標也看到了訊號，所以就敢大膽的投入把握機會，那華建最新2023第四季財報也剛公布了，手上的幾個案子最新的銷售狀況，以及往後三年預計完工的時間，今天將會更新給你，我們從以下最核心基本資訊，帶你最完整的追蹤掌握華建的趨勢

1. 公司簡介
2. 財報資訊
3. 建案列表&土地庫存
4. 股倉存股指標
5. 獲利預估
6. 價值區間

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   1. 公司簡介
   2. 財報資訊
   3. 建案列表&土地庫存
   4. 股倉存股指標
   5. 獲利預估
   6. 價值區間

      

   公司介紹

   大華建設成立於1960年12月，前身為「台灣製帶廠股份有限公司」，從事鞋帶之生產與銷售，1978年公司改組更名為「大華興業股份有限公司」，主要業務開始跨入為營建業，至今超過40年歷史了，1985年改名為現在的大華建設，華建在過去10幾年股價幾乎都沒啥動靜，直到2020年底左右，台灣最大的建商寶佳入主後，馬上看積極的增資購地的消息出來，就開始注意到華建了，華建自從2020年由全台灣推案量最大的寶佳集團入主後，大舉增資進行建案開發，華建股本2022年擴大至84億，華建在股價上漲了一波之後，市值已經是排在營建股的前十大建商，但是華建的千張大戶持股比例，竟然還高達80%以上，雖然市值和股本都擴大了，但是籌碼還是集中在少數大戶手中的，利益是和多數大股東同在，持有的很踏實，如果是老朋友就應該會知道，其實華建很像之前也一樣分享過的櫻花建，在十年前也是寶佳入主後，開啟了大多頭的漲幅，十年就漲了10倍，年化報酬率是超過20%，最近一樣的持續的創下歷史新高，寶佳的房子在市場上評價很兩極，但不管怎樣，我們投資股票是以股東的立場去看待公司發展，所以重心是放在財務面，營建股是少數財務周期拉得很長的產業，蓋一棟房子，不是像電子業一樣，一兩個月就是一個產品的生產週期了，蓋房子少說從土地開發到建案完工起碼要兩三年以上的時間，這樣長周期的產品，就很適合長期的投資者，因為我們只要掌握幾個關鍵的指標加上耐心，就可以賺到市場的超額報酬

   ​

   (ref: 華建公司資訊)​

   財報資訊

   第一個非常重要的數據就是存貨，可以很明顯地看到自寶佳入主後，2020 Q4存貨就開始急速的拉起來，2023 Q4是206億，約是股本的2.4倍，是3年前的3.4倍成長，如果你能找到這樣存貨趨勢的營建股，恭喜你就是挖到寶啦，非常值得繼續深入的去了解它，從存貨的變化，也就可以知道為什麼股價後來可以漲了三倍了，在更早的時候其實從存貨就給出了訊號，存貨就是建商獲利的籌碼，要有土地有房子才有可能賺進更多的錢，而且我們看到存貨的細項，基本上是沒有甚麼成屋的庫存的，都能順利的將案子完銷，這就表示建商推案的效率跟眼光很精準，這就是寶佳的強項，櫻花建也長期都是維持這樣的狀態

   

   (ref: 華建歷年財報)

   

   (ref: 華建2023Q4財報)

   另一個營建業財報中的關鍵指標「合約負債」，表示預售屋所收到的款項，合約負債就比存貨更接近營收入袋的時間了，通常看到合約負債的拉升，大約就可以比擬成半年到一年後股價的趨勢，因為後面等到營收開出來，就會開始被市場上關注到，可以看到華建合約負債的趨勢也是拉升的很快，所以在預售屋銷售的狀況持續賣得很順，那更關鍵的就是直接來掌握到建案入帳的時間了，這就是直接表示營收開獎的大年

   

   (ref: 華建歷年財報)

   建案列表&土地庫存

   華建2023年營建營收19.51億，稅後淨利是5.11億，EPS 0.54塊，這是華建在空窗了好多年之後，第二個由虧轉盈的年度，不過2022-2023都只是剛開始而已，從今年開始，華建將火力全開，進入連續爆發成長的黃金三年，目前線上有16個案子進行中，整體總銷金額是649.78億，是2023年營收的33倍，隨著房價的上漲，華建有調升建案預計的總銷金額，今年包含去年尚未交屋完成的大華首捷共有5個案子會入帳，總銷金額大約會在100億，除了預計第四季完工的大華畔銷售6成外，其餘的案子幾乎都是完銷了，如果順利的話，今年EPS有希望突破3塊，也就是去年的五倍，關鍵就在大華畔會不會delay到明年了，不過更重要的是可以看到，華建目前往後2025、2026到2027也都已經有完整的案子規劃出來，沒有一年是空窗的，每一年都計畫是維持成長，入帳時間稍微變化，不會影響華建的價值

   

   獲利預估

   從目前線上的建案推算，以保守一點估計，大華畔會延後到2025年入帳的化，2024整年度的獲利將會是2023年的3.4倍，2025年是8.8倍，2026年是9.8倍，連續三年都是成長的，所以我也將華建瞄準獲利的時間，從2025延後到至少2026年，只要中堅持續追蹤，確認基本面是持續成長的話，華建就是一檔值得長抱的股票，還記得過去分享同是寶佳集團的櫻花建嗎，櫻花建自從寶加入主後，十年以來已經漲了十倍了，所以華建就算漲了三倍了，只要公司的基本面價值跟上，就不要被過去買過的價格所定錨，跟上一檔長期的翻數倍股，資產就會進到下一個階段啦，華建大股東持股八成，我們就一樣繼續跟著大股東一起獲利賺下去吧!

   

   價值區間

   在價值區間的部分，營建股要以股淨比來看，APP中會帶出以過往五年市場估值計算出股價相對的價值區間，華建目前依然維持我一貫的看法，因為華建比較特別，是因為寶佳入主後轉虧為盈，是一隻剛開始賺錢的營建股，過往歷史的市場估值來計算會比較低估了它的價值，過於保守的評估，所以在2024年大概就是乘上1.1倍去評估，以目前最新估值，我大約會抓42塊是目前的昂貴價，目前是處在昂貴價，因為華建開始進入獲利的爆發年，淨值成長的會很快，所以你可以看到，價值區間呈現很陡的上升，在昂貴價的區間，就是短期吃到回檔的機率會比較高，但是對我來說，我是持續看到目前華建到2026年都有很完整的開案計畫了，所以我依然是會持續的投入，但如果是保守的投資人，會就會建議在合理價在做操作囉，畢竟每個人的風險承受度是不同的，給你做個參考根據

   

   ※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。
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   我是一名多重身分斜槓者，本業從事科技產業，是一名投資近 20 年的資深投資人，並同步經營Youtube個人頻道《BC股倉》，專門分享自身價值投資經驗給大家。 我的核心投資策略以長期波段存股及資產風險配置為主軸，透過夏普值、Beta值和殖利率等指標組成選股策略，搭配出低風險高報酬的投資組合，主要持股部位以績優科技成長股、金融股、營建股、傳產股，架構不同族群配置自組成BC股倉ETF組合，目標是勝過0050及0056。