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貝森特：「部分產業確實已陷入衰退。」
昨(2)日美國財政部長貝森特(Scott Bessent)昨(2)日在接受CNN採訪時，被詢問到「是否認同美國可能面臨經濟衰退？」時表示：「我認為我們目前正處於一個轉型期。正如我們所看到的，川普政府已經削減了政府開支。有件事在政府關門期間幾乎沒被注意到，那就是截至09/30的這個會計年度中，政府的支出比前一年還少。
由於GDP成長，過去政府赤字占GDP的比率曾高達6.4%或6.5%——這是美國在非戰爭、非衰退時期的歷史新高。但現在我們已經將赤字比例降至5.9%。也就是說，政府開支正在下降。而我認為Fed應該要配合這個趨勢。
(Bessent表示政府赤字比率下降，Fed理應配合趨勢 資料來源：CNN)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
麻省理工學院(MIT剛發表的一項研究指出，2022年的高通膨有42%是來自過度的政府支出。那麼如果政府支出正在收縮，理論上通膨就應該會下降；而若通膨在下降，那Fed就應該開始降息。
我認為整體而言美國經濟狀況仍不錯，但部分產業確實已陷入衰退，而且Fed的政策造成了分配上的問題。
(Bessent表示美國經濟現況仍不錯但部分產業確實已衰退 資料來源：CNN)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
我曾撰寫過一篇7,000字的文章討論這點：目前最大的阻力之一是房貸利率過高，這是造成住房市場衰退的主要原因。如果Fed能降低房貸利率，就能結束這場住房衰退。
至於低收入族群，在拜登總統任內受到了嚴重衝擊，高利率對他們的傷害尤其大，因為他們有債務，沒有資產。所以我認為，雖然整體經濟還算穩定，但某些經濟部門可能會陷入衰退。」
(Bessent表示如果Fed降低利率，就能結束住房衰退 資料來源：CNN)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(31)聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)在接受《福斯商業頻道》(Fox Business)的專訪時，對數據與勞動市場表示：「即使政府有些部門暫停運作，我們其實仍有大量數據。那些數據告訴我們什麼？勞動市場確實變得疲弱，而且私人部門的回報也顯示相同情況，並非只是官方統計。
(Waller表示即使政府部門暫停運作仍有大量數據 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
在通膨方面，我們看到的是輕微的上升效應，很明顯那只是一次性的價格水準調整(level effect)，不是長期趨勢。通膨預期依然穩定。
按照傳統央行的邏輯，我們應該根據勞動市場的表現審慎行動。但依我看，我們該做的是：『看數據告訴我們什麼，再依據數據決定政策方向。』」
(Waller表示通膨預期仍然穩定 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
被詢問到「AI 革命會帶來什麼影響？」時，表示：「這還沒真正發生，我們目前還沒看到生產力提升，但在不久的將來，不是6~12個月內，而是12~24個月後，我們會看到巨大的變化。」
(Waller表示AI生產力可能於12~24個月後會看到巨大變化 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
主持人拉里·庫德洛(Larry Kudlow)進一步詢問「很多人問我一個問題——雖然我已經離開一段時間了，但他們常問：『聯準會裡還有供給派經濟學者嗎？』
也就是說，聯準會的研究人員是否理解這一點：『減稅、放鬆監管、推動更快的經濟成長，其實不一定會造成通膨？』還是他們仍然認為，只要經濟成長超過 1.8%，就太快、就會引發通膨、就必須讓經濟降溫？這種想法在聯準會內部有多普遍？」時
(Kudlow詢問Fed是否理解減稅、放鬆監管、推動更快的經濟成長，其實不一定會造成通膨？ 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
沃勒(Christopher Waller)表示：「事實上，Fed的研究人員會考慮這些因素。他們會把『潛在產出』納入模型中，但關鍵問題在於：『貨幣政策相對於那個潛在產出的水準到底有多緊？』這才是重點。外界很少人討論這點，但內部的確有在建立這些模型。
至於放鬆監管，它的效果就像降息一樣，會降低資本成本，這就是它最大的價值所在。但如果你問我：『給我2,000~3,000條監管放寬措施，告訴我這能帶來多少經濟效益？』那就是個非常難精確量化的問題。」
(Waller表示關鍵在於『貨幣政策相對於那個潛產出水準到底有多緊？』才是重點 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
達拉斯聯儲主席洛根(Lorie Logan)於自家銀行文章區發文對貨幣政策表示：「我原本希望本週的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議能維持利率不變。國會賦予FOMC雙重使命：『實現充分就業和物價穩定。』勞動市場依然平衡，且成長緩慢放緩。通膨率仍然過高，對企業和家庭預算帶來沉重負擔，而且似乎很可能在很長一段時間內超過FOMC設定的2%的目標。鑑於目前的經濟情勢，沒有必要降息。
儘管政府停擺導致國家統計數據的獲取受限，但多種替代數據來源仍能幫助我們了解經濟狀況。這些來源包括私部門指標、持續更新的行政資料(例如失業救濟申請資料)、多家聯邦儲備銀行進行的區域性調查，以及我和我的同事每週與企業和社區人士進行的多次交流。勞動市場基本上保持平衡。最新數據顯示，失業率為4.3%，較去年同期僅略有上升。
2025年非農業就業成長顯著放緩。但就業成長緩慢並不一定代表勞動市場更加疲軟。勞動供給與需求同步下降，這主要是由於移民政策和勞動參與率的變化所致。因此，儘管就業成長放緩，但我們並未看到就業人數與求職人數之間的差距迅速擴大。」
(Logan表示鑑於目前的經濟情勢，沒有必要降息 資料來源：Federal Reserve Bank of Dallas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
堪薩斯市聯儲主席施密德(Jeff Schmid)同於自家銀行文章區發文對貨幣政策表示：「在本週的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，我反對將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。我更傾向於維持目標區間不變。依我之見，勞動市場基本平衡，經濟成長動能持續，但通膨依然過高。我認為目前的政策立場僅略微收緊。有鑑於此，我認為在本週的會議上維持政策利率不變是適當的。
與堪薩斯城聯邦儲備銀行轄區內的聯絡人交談後，我了解到他們普遍擔憂成本持續上漲和通貨膨脹。醫療保健成本和保險費的上漲是他們最關心的問題。數據顯示，通貨膨脹正在各個類別蔓延，包括商品和服務。通膨率已連續四年多高於聯準會2%的目標。正如我之前所說，大多數通膨預期指標沒有上升並不能讓我感到太多安慰。我認為通膨預期並非聯準會決策的考量因素，而是聯準會政策決策的結果。」
(Schmid表示通膨依然過高，且經濟持續成長，目前利率僅略微限制，故反對降息 資料來源：Federal Reserve Bank of Dallas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由CME的FedWatch Tool來看，以現行利率區間3.75~4.00%為準，市場對12月降息幅度上，按兵不動預期由10/27的0.0%推升至32.7%，降息1碼預期67.3%，上週五(31)美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.09~0.61%。
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
數據部分，受美國政府關門影響，美國9月核心PCE物價指數、美國9月個人收入/支出、實際個人消費支出、美國第三季勞動成本指數季率未公布，
美國10月芝加哥PMI錄得43.8，高於市場預期的42.3，與前值的40.6，
(美國10月芝加哥PMI 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國供應管理協會(Institute for Supply Management)芝加哥分部與MNI共同發布的報告顯示，美國10月芝加哥PMI月增3.2個百分點至43.8，並回到2025年均值水平的43.1以上，只是，仍連續23個月處於50榮枯線下，而本次成長原因在，新訂單反彈6.2個百分點，為7月以來首次成長，
生產月增3.8個百分點至5月水平附近，只是於3月以來就一直低於50，積壓訂單月增5.4個百分點至2023/11以來最高，供應商交付量月增1.4個百分點，低於8月水平，且連續9個月高於50，並且在業務活動的組成項目上均有月增，
就業指數部分月增1.3個百分點，基本持平，且本次報告就業人數增加的受訪者比例處於 2 月份以來的最低水平，庫存指數大增12.0個百分點直接扭轉7、8月的跌平，並處於5月以來最高水平，支付價格指數月增1.3個百分點，同樣令市場持續關注後續通膨上揚風險，
(報告調查當前的經濟和市場狀況如何？影響您採購策略的條件以及供應商關係？ 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(31)美元指數終場收漲0.27%，於10/09前高上有守，持續嘗試築底，數據與事件部分，本週留意今(3美國10月標普全球製造業PMI終值、美國10月ISM製造業PMI、美國9月營建支出月率；
週二(4)美國9月貿易帳、美國9月JOLTs職缺、美國9月工廠訂單；
週三(5)美國10月ADP就業人數、美國10月標普全球服務業PMI終值、美國10月ISM非製造業PMI；
週四(6)美國當週初請失業金人數；
週五(7)美國11月密歇根大學消費者信心、現況、預期指數、1年、5~10年通膨預期初值，美國10月失業率、美國10月非農
(美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
重新評估12月降息預期，金市狹幅震盪
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國兩會對2025經濟成長率預期目標訂在5%，但中國
◆通縮尚未改變，內需不足(9月CPI、PPI續陷通縮)，
◆失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)
◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，
雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(3)日終場收漲暫守季線，上證今(3)日收漲，月線有守，
(恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(31)美元指數終場收漲0.27%，於10/09前高上有守，持續嘗試築底，失守月線前，相對限制美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率收跌，多空爭奪季線，失守月線前，將持續限制金市多方力道，
如首段提及，Fed官員在上週五(31)接連釋放鷹派訊息，打壓12月利率會議降息預期，加上川習會晤後，在稀土與關稅等關鍵部分皆有互相讓步，美中雙方各自釋放佳音，且美國財政部長貝森特(Scott Bessent)也給出明確時程，認為本週就能簽訂吉隆坡協議，昨(30)日黃金/美元終場收跌0.55%，以4,002.62美元/盎司作收，於5日線、10日線之間狹幅震盪，
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
中國官方PMI第7個月萎縮，兩油續守月線
油市上，供給面部分，OPEC 10/05公布的新聞稿顯示：「鑑於全球經濟前景穩定以及目前低石油庫存所反映出的良好市場基本面，八個參與國決定在2023/04宣布的165萬桶/日額外自願調整產量基礎上，再實施13.7萬桶/日的產量調整。此項調整將於2025/11月實施。這165萬桶/日的產量可能會根據市場狀況的變化，逐步全部或部分恢復。」試圖搶回市占，
並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；EIA 10/07公布的月報上調對美國原油產量預期，進一步加重供給過剩預期，OPEC 10/14公布的月報雖然悲觀程度較低，不過IEA同日公布的報告中預期需求在2025剩餘時間至2026年仍將保持低迷，
而中國數據部分，
中國10月官方製造業PMI指數錄得49，低於市場預期的49.6，與前值的49.8，
中國10月非製造業PMI錄得50.1，符合市場預期，高於前值的50，
中國10月綜合PMI錄得50，低於前值的50.6，
在中國10月官方製造業PMI指數部分，已經連續7個月處於萎縮區間，並不利於經濟展望前景，加上數據顯示，大、中、小型等企業規模的PMI分別為49.9%、48.7%、47.1%，分別月減1.1、0.1和1.1個百分點，均低於榮枯線，顯示現階段市場需求回落，並且製造業的生產有放緩跡象，相對打壓油市需求表現，
雖然一度傳出美國可能空襲委內瑞拉，導致油市波動，但隨著川普(Donald Trump)否認報導而消弭，上週五(31)美、布油終場分別收漲0.98%、0.94%，續測月線，
短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
競爭削弱獲利，交車不如預期，比亞迪震盪收跌1.18%
S&P500指數11大板塊漲7跌4，非消費必需品、能源2大板塊終場分別收漲2.64%、0.73%，表現較佳，公用事業、材料2大板塊終場分別收跌0.69%、0.58%，表現較弱，
成分股中，First Solar、Amazon終場分別收漲14.28%、9.58%，表現最佳，DexCom、Monolithic Power Systems終場分別收跌14.63%、7.59%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅2.72%，Amazon漲幅9.58%，Netflix漲幅2.74%，Apple跌幅0.38%，Alphabet跌幅0.03%，
道瓊成分股跌多漲少，Amazon、Chevron終場分別收漲9.58%、2.74%，表現最佳，Microsoft、McDonald's終場分別收跌1.51%、1.32%，表現最弱。
費半成分股跌多漲少，Astera Labs、Marvell終場分別收漲10.10%、5.84%，表現最佳，Monolithic Power Systems、Rambus終場分別收跌7.59%、4.56%，表現最弱。
值得留意的是，過往提及Tesla在交車數據，意外衝高，主要源自於美國消費補助結束之前，消費者搶買，只是，這數據表現，並非自身改善或者新款熱賣，並不利於4Q25的動能延續力道，
而Tesla在車市最大勁敵比亞迪，於昨(2)日在官網公布10月自結產銷，
產量部分，
新能源車：單月42.98萬輛，年減19.83%，10月累計364.33萬輛，年增10.50%
乘用車：單月42.41萬輛，年減20.56%，10月累計359.56萬輛，年增9.51%
純電：單月21.93萬輛，年增6.23%，10月累計179.75萬輛，年增30.32%
混合：單月20.47萬輛，年減37.46%，10月累計179.80萬輛，年減5.57%銷量部分，
新能源車：單月44.17萬輛，年減12.12%，10月累計370.18萬輛，年增13.88%
乘用車：單月43.68萬輛，年減12.75%，10月累計365.57萬輛，年增12.94%
純電：單月22.25萬輛，年增17.37%，10月累計182.84萬輛，年增34.53%
混合：單月21.42萬輛，年減31.07%，10月累計182.72萬輛，年減2.69%
(比亞迪10月產銷自結 資料來源：比亞迪)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
只是先前上週四(30)公布的3Q25營運報告中，營收1,949.85億人民幣，年減3.05%，淨利78.23億人民幣，年減32.6%，EPS 0.85元人民幣，年減36.09%，
累計部分，營收5,662.66億人民幣，年增12.75%，淨利233.33億人民幣，年減7.55%，EPS 2.56元人民幣，年減11.42%，顯示現階段比亞迪營收雖仍保持成長趨勢，只是在獲利能力部分，也未能擺脫競爭加劇帶來的觀望，加上研發投入增加，進一步削弱獲利表現，今(3)日比亞迪股價終場收跌1.18%，續處弱勢震盪。
(比亞迪3Q25營運簡明表 資料來源：比亞迪)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(比亞迪日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《新廠 10 月啟用，12 月貢獻營收，股價月線有守》
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