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聯華(1229)今年年底帶來各種消息，食品業轉型控股公司，被譽為像ETF的個股，各種方面您瞭解了嗎？公司營運重點報給你知!
本篇將與您分享：
1.聯華(1229)簡介
2.營運概況
3.未來展望
4.股利政策
5.體質評估
6.結論
聯華(1229)簡介：
初步介紹
聯華是麵粉龍頭，市佔率台灣第一，主要販售地區在大陸跟台灣，民國40年設立台中麵粉廠，隨後設立南港麵粉廠、七堵精麥廠，並且在民國 65 掛牌上市，而麵粉生產持續推動工業 4.0，自動運輸及蒐集生產過程中的數據，優化生產管理。
聯華在2019年正式轉型控股公司，將原本的麵食事業及租賃事業，分割成立聯華製粉食品及聯華置產兩間子公司，並且合併神通電腦及神通資訊公司，所含產業豐富，現在跨足的領域包括老本業麵粉，還有化學、資訊及租賃等，類似投資一檔ETF的概念。
從下圖的投資架構圖便可更清楚看到聯華的事業體，雖然神通電腦聯華持有的股數僅有 37.84%沒有過半，但是有取得超過半數的董事席位，因此對這個子公司的營運都控制權，才會被納入合併子公司。另外還有聯華氣體、聯成化學等穩定營收來源。
營運概況:
從下圖的營收占比可以看到，有幾間重要子公司明顯賺最多，第一個是麵粉事業佔整體營收47%，再來是資訊整合的部分占了36%，最後則是神通的股利收入占12%。若要了解聯華，除了本業的麵粉事業，肯定要從主要的轉投資認識，因此我們針對這幾間比較大型的子公司進行介紹。
麵粉事業
聯華營收麵粉的部分占比快要過半，市佔在國內近三成，雖然上游原料小麥價格2023年回穩，但政府對進口小麥還是有課稅，小麥成本預期還是在相對高點，聯華可以透過加強合作直銷商來獲得更多成長。
聯華氣體
聯華氣體在民國74年時，與英國 BOC 公司合作，投資成立聯華氣體，各持有 50% ，但不是聯華(1229)的合併子公司，也就是說認列聯華氣體的投資收益，是列在業外收入。
聯華氣體是台灣最大的氣體供應商，客戶主要都是半導體、面板廠等，例如：台積電(2330)、三星，當然中國大陸積極發展半導體、光學產業等，這塊大餅聯華氣體也有進軍，聯華氣體會配合大客戶的擴廠計畫，而在當地也會新建廠，好比台積電之前去南京設廠，聯華氣體也跟進，因此整體的業務比重大約 60% 在中國、40% 在台灣，這是一間很賺錢的子公司，堪稱聯華的金雞母也不為過。
雖然半導體業在2023年整體來說屬於庫存調整，整體成長幅度放緩，但大陸新廠完成後，獲利穩步推升，2023年兩岸的資本支出都至少各有一億美元以上，後市展望可期。
神通資訊
神通資訊是系統整合廠商，產品包括智慧城市、電子化政府、智慧金融等，近期神通大舉投入創新產業中，如軍用無人機，旗下神通資訊科技獲選進入無人機國家隊，進軍台美國防工業。系統整合類的廠商就是包山包海甚麼都能做，只要是資訊相關的技術問題都能有相關。
神通資訊承攬很多政府標案，例如：台北市捷運環狀線的電力系統、中央監控系統及通訊系統、高鐵收費系統等，這些都是滿穩定的收入。
聯華(1229)今年年底帶來各種消息，食品業轉型控股公司，被譽為像ETF的個股，各種方面您瞭解了嗎？公司營運重點報給你知!
本篇將與您分享：
1.聯華(1229)簡介
2.營運概況
3.未來展望
4.股利政策
5.體質評估
6.結論
聯華(1229)簡介：
初步介紹
聯華是麵粉龍頭，市佔率台灣第一，主要販售地區在大陸跟台灣，民國40年設立台中麵粉廠，隨後設立南港麵粉廠、七堵精麥廠，並且在民國 65 掛牌上市，而麵粉生產持續推動工業 4.0，自動運輸及蒐集生產過程中的數據，優化生產管理。
聯華在2019年正式轉型控股公司，將原本的麵食事業及租賃事業，分割成立聯華製粉食品及聯華置產兩間子公司，並且合併神通電腦及神通資訊公司，所含產業豐富，現在跨足的領域包括老本業麵粉，還有化學、資訊及租賃等，類似投資一檔ETF的概念。
從下圖的投資架構圖便可更清楚看到聯華的事業體，雖然神通電腦聯華持有的股數僅有 37.84%沒有過半，但是有取得超過半數的董事席位，因此對這個子公司的營運都控制權，才會被納入合併子公司。另外還有聯華氣體、聯成化學等穩定營收來源。
營運概況:
從下圖的營收占比可以看到，有幾間重要子公司明顯賺最多，第一個是麵粉事業佔整體營收47%，再來是資訊整合的部分占了36%，最後則是神通的股利收入占12%。若要了解聯華，除了本業的麵粉事業，肯定要從主要的轉投資認識，因此我們針對這幾間比較大型的子公司進行介紹。
麵粉事業
聯華營收麵粉的部分占比快要過半，市佔在國內近三成，雖然上游原料小麥價格2023年回穩，但政府對進口小麥還是有課稅，小麥成本預期還是在相對高點，聯華可以透過加強合作直銷商來獲得更多成長。
聯華氣體
聯華氣體在民國74年時，與英國 BOC 公司合作，投資成立聯華氣體，各持有 50% ，但不是聯華(1229)的合併子公司，也就是說認列聯華氣體的投資收益，是列在業外收入。
聯華氣體是台灣最大的氣體供應商，客戶主要都是半導體、面板廠等，例如：台積電(2330)、三星，當然中國大陸積極發展半導體、光學產業等，這塊大餅聯華氣體也有進軍，聯華氣體會配合大客戶的擴廠計畫，而在當地也會新建廠，好比台積電之前去南京設廠，聯華氣體也跟進，因此整體的業務比重大約 60% 在中國、40% 在台灣，這是一間很賺錢的子公司，堪稱聯華的金雞母也不為過。
雖然半導體業在2023年整體來說屬於庫存調整，整體成長幅度放緩，但大陸新廠完成後，獲利穩步推升，2023年兩岸的資本支出都至少各有一億美元以上，後市展望可期。
神通資訊
神通資訊是系統整合廠商，產品包括智慧城市、電子化政府、智慧金融等，近期神通大舉投入創新產業中，如軍用無人機，旗下神通資訊科技獲選進入無人機國家隊，進軍台美國防工業。系統整合類的廠商就是包山包海甚麼都能做，只要是資訊相關的技術問題都能有相關。
神通資訊承攬很多政府標案，例如：台北市捷運環狀線的電力系統、中央監控系統及通訊系統、高鐵收費系統等，這些都是滿穩定的收入。
股利政策
聯華最受投資人喜愛的就是殖利率很高、股息穩定發。至今已經配超38年，現金股利與股票股利都兼具，聯華旗下轉投資眾多，產業分布也廣，就像是一檔小型的 ETF，優點是比較不會受到景氣循環影響，因此獲利穩定，當然配息也會相對穩健，如果要存股，聯華還滿合適的。
體質評估
正常，僅 3項不良
了解聯華(1229)的基本資料後，接著檢視其財務體質是否健全。
打開艾蜜莉定存股app就能夠快速幫你診斷體質好壞。
聯華(1229)體質是正常的，有3項不良項目要注意。
不良項目一：
合格標準:本業收入比例 > 80%
我們都喜歡本業賺錢，業外若也能有收益當然最好，而通常最不好的獲利模式就是本業虧損，只靠副業賺錢，因此這個指標能幫助我們篩選出收入品質較好的企業。
聯華的本業收入比率很低，先前的分析只要好好看就會知道原因了，沒錯就是轉投資認列採權益法的投資利益，聯華氣體每年都穩定貢獻業外收益，所以才會讓本業收入比率很低。
不良項目二：
營收灌水比率 > 30%
聯華的應收帳款及存貨占全年營收30.21%，仔細觀察前兩個會計科目，金額並無大幅增加，且營收灌水比例超過30%的標準並不多，持續觀察即可。
不良項目三：是否印股票換鈔票
合格標準: 股本膨脹比率 < 20%
股本增加，要注意的是獲利有沒有跟上，若淨利不變甚至是減少，就會讓 EPS 下降聯華(1229)持續發放股票股利，讓股本膨脹，比較慶幸的是，聯華獲利算是穩定成長，未來仍要持續關注，若股本增加，淨利減少，那麼每股盈餘也會下降，屆時可是會影響股價的表現，配息發放也不見得依舊有高殖利率優勢。
結論
聯華為台灣市占最高、供貨最穩定的麵粉供應商，除了本業獲利穩定，轉投資股五成的聯華氣體，提供台灣各產業所必需的工業用氣體，一直是公司重要的獲利貢獻小金雞，工業氣體的需求帶來穩定的收益，同時神通的系統整合也是良好的營收獲利來源。可以看到聯華整體有多種營收來源，轉投資豐富穩健，是非常穩定的存股標的。
★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
