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鴻海(2317)自 2020 年底推出 MIH 平台後，股價大漲翻倍！

全球節能減碳風潮崛起，各國全力發展綠色能源，車用領域也逐漸從燃油車邁向電動車，歐盟甚至提案 2035 年要禁售燃油車，然而不僅是各大車廠想要搶攻該市場，許多電子零組件業者也希望能分一杯羹。台灣股民相當關注的鴻海(2317)，在 2020 年 10 月首度推出電動車 MIH 聯盟平台，期望藉由 MIH 開放平台打造模組化的生產模式，在近 1 年來陸續傳出與其他廠商合作發展電動車的消息，身為大型龍頭股也因相關利多，股價從 2020 年 10 月低點大漲至 2021 年初將近翻倍，未來還有投資價值嗎？

 

鴻海(2317)為 EMS 大廠，近年積極透過發展「3+3」策略提升獲利能力

鴻海(2317)成立於 1974 年，並在 1991 年上市。公司為全球性電子代工服務(EMS)龍頭大廠，集團版圖橫跨亞洲、美洲、歐洲等 20 個國家，並實踐「兩地研發、三區設計製造、全球組裝交貨」的經營戰略，主要產品涵蓋手機、伺服器、平板、網通設備以及各類電子零組件等。近年為了提升集團獲利能力，提出 3 階段轉型策略，包含 F1.0(現況優化)、F2.0(數位轉型)、F3.0(轉型升級)，其中在 F3.0 提出「3+3」作為長期發展策略，積極投入 3 大新興產業「電動車、數位健康、機器人」以及 3 項新技術領域「人工智慧、半導體、新世代通訊技術」。

 

預期 21Q4 出貨旺季使 QoQ 雙位數成長，但 YoY 因基期較高將雙位數衰退

鴻海(2317)於 2021.11.12 舉行法說會，展望 21Q4 受惠出貨旺季營收 QoQ 將成長雙位數，但因 20Q4 的 iPhone 12 系列上市遞延而墊高基期，再加上缺料影響，恐使 YoY 呈現雙位數衰退。在雲端網路產品方面 QoQ 將顯著成長，但基期較高且因缺料問題 YoY 持平；電腦終端 QoQ 持平，但 YoY 衰退約雙位數；元件與其他產品，因東南亞疫情在 10 月底大幅改善，QoQ 以及 YoY 皆預期有接近雙位數成長。

 

展望 2022 年相對看好雲端網路產品、元件和其他產品可有強勁成長動能

展望 2022 年從 4 大產品線來看，保守看待消費暨智能產品以及電腦產品線，主因基期較高因此預估需求持平；雲端網路產品需求看好，其中 CSP(雲端服務供應商)表現可望有雙位數年成長，主因可受惠於 2022 年 Intel、AMD 皆可望推出新伺服器平台下帶動換機潮；元件和其他產品則預期持續透過 CMM 模式提升市佔率，將是 4 大產品線表現最佳的項目。

 

缺料問題預估遞延至 2022 下半年，旺宏 6 吋晶圓廠將先量產既有半導體元件

在半導體佈局方面以成熟製程為主，包含 Power IC、碳化矽元件、LiDAR IC 等。缺料問題從先前預期的 22Q2 遞延至 2022 下半年，為了解決缺料問題，先前向旺宏(2337)收購的新竹 6 吋晶圓廠，將先在 2022 上半年量產既有半導體元件，原本計劃要量產的碳化矽第三代半導體元件，預估最快到 2023 年才會實現。

 

美國電動車工廠量產時程提前 1 年至 22Q3 開始生產

在電動車規劃方面，電動巴士將於 2022 上半年在台灣銷售，同時與 Gogoro 將在中國建立電池模組與換電站。而先前收購的 Lordstown 美國電動車工廠將於 22Q3 生產，比原先計劃 2023 年底的目標提前 1 年，初期預估年產能約 15 萬輛，並逐年提升至 30～50 萬輛。另外與泰國國家石油(PPT)將在 2021 年底前設立合資公司，2022 下半年建廠，目標 2023 年生產 5 萬台，長期將達 15 萬台，印尼則預計 2021 年底可有明確進展。而公司也不諱言表示電動車約年產出 12～15 萬台，該工廠才可開始賺錢，因此市場普遍預期電動車獲利顯著貢獻時間將落於 2023 年。

 

持續透過合作夥伴關係，期望在 2025 達到全球電動車市佔率 5% 目標

以鴻海(2317)電動車佈局藍圖來看，透過 MIH 開放平台打造模組化的方式，提供一體成形外觀件、輕量化零組件及整合軟體開發，讓客戶開發新車時程可望大幅縮短，目前 MIH 聯盟成員已過 2,000 家。本身則以輕資產策略佈局電動車，與投資所在地廠商合作打入當地內需市場，其中與品牌廠合作整車製造，並藉此為電動車關鍵零組件擴大出海口，重點佈局的零組件包含電池、電機(馬達)、電控系統、智能座艙解決方案等。集團期望在 2025 年達到全球電動車市佔率 5%、零組件自製比 40%、毛利率 10% 的目標，其中電動車零組件代工毛利率約 25%～30%，為長期提升毛利率之關鍵。

 

 

整體而言，展望鴻海(2317)：1)Phone 13 系列的組裝訂單分配中，整體取得約 70% 訂單，雖然因中國立訊加入競爭行列，相較 iPhone 12 系列的 73% 訂單小幅下滑，然而新機初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬約增加 1 成，仍有利於營收成長動能、2)預期 2022 上半年 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、3)持續透過數位化轉型及發展「3+3」策略，帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，2022 上半年將先由電動巴士銷售貢獻，22Q3 美國電動車工廠可望開始量產，2023 年更可期待泰國工廠也建置完成並進入量產階段。

 

鴻海(2317)本益比有望向 12 倍靠攏，可待成交量放大並向上突破再擇機佈局

市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.93 元(YoY+35.3%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.95 元(YoY+10.3%)，2021.11.17 收盤價為 107 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，位於近 5 年本益比區間 8～16 倍中下緣，考量電動車佈局更加完善且量產時程提前，目前評價低估，本益比長期有望向 12 倍靠攏。在操作上可留意，因短期營運成長動能受 20Q4 高基期影響而放緩，股價持續在橫盤震盪整理，可待成交量明顯放大並向上突破後再擇機佈局。

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