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Michael Burry（《大空頭》原型人物）剛剛公開了一個動作：他把對Palantir、輝達、CoreWeave等AI族群的普通空單全數平倉，轉換成延伸至2027年的Put選擇權（一種看跌衍生工具，讓你能在未來特定時間點用約定價格賣出股票）。這不是放棄做空，而是把賭注拉長、壓力升級。問題是：為什麼他願意把時間線拉到2027年？
Burry不是在退場，他是換了更重的武器
普通空單必須每天承受股價上漲的壓力，成本高、容錯低。Put選擇權可以讓他用固定成本等待更長時間的下跌。這個操作代表一件事：Burry認為AI族群現在不一定跌，但2027年之前一定會面臨一次清算。Palantir目前本益比超過400倍，正是他鎖定的目標之一。
400倍本益比撐著的股價，就是Burry的標靶
Palantir今天收在186.97美元，小跌0.27%，盤後幾乎持平在186.92美元。這個股價背後是什麼？2025年全年預估每股盈餘約0.45美元，對應本益比超過415倍。市場買的不是現在的獲利，而是押注Palantir的AI政府合約和企業訂閱模式能在未來幾年出現爆炸性成長。Burry認為這個定價跑在現實前面太遠。
台股AI軟體概念股，同樣面對估值過高的質疑
台股中，緯軟、叡揚、勤業眾信等AI解決方案廠商，近期本益比也因為AI題材被拉高到歷史相對高位。觀察這些個股的法說會和季報，如果AI相關營收佔比沒有實質提升，但股價已經反映成長預期，邏輯和Burry盯著Palantir的理由完全相同。
Anthropic虧422億台幣，加深了Burry的論點
同一份報告還揭露：Anthropic（ChatGPT競爭對手Claude的開發商）累計虧損達42億美元（約1,344億台幣）。這家公司的CEO同時在公開場合呼籲業界放慢AI開發速度，理由是安全疑慮。Burry在個人部落格直接批評這是「自我服務」的說法——一家燒錢燒到這個規模的公司，呼籲對手放慢腳步，動機本來就可疑。但無論動機如何，Anthropic的虧損數字讓「AI何時賺錢」這個問題再次浮上檯面。
空單變Put，意思是Burry給了AI股一到兩年的緩衝期
消息出來後Palantir股價幾乎沒有反應，跌幅不到0.3%。這說明市場目前把Burry的操作當成雜訊，而不是警報。但Put的存在本身是一個時間炸彈的概念——不是今天爆，而是他認為2027年之前會爆。
如果Palantir未來四季的營收年增率能維持在25%以上，代表市場把415倍本益比當成合理的成長溢價。如果任何一季營收年增率跌破15%，代表市場擔心的「估值走在基本面前面太遠」開始成真，Burry的Put就會開始有獲利空間。
觀察這兩個數字，才知道Burry的賭注有沒有道理
第一，看Palantir下一季財報的政府合約新增金額。政府端是Palantir最核心的收入來源，如果新簽合約金額季增低於10%，成長故事的地基就開始鬆動。
第二，看美國科技股整體的Put/Call比率（市場上看跌和看多選擇權的比例）。如果這個數字在未來一個月從目前水位持續上升，代表不只Burry一個人在做類似操作，做空籌碼正在堆積。
現在買Palantir的人看好政府AI合約在2026年出現新一輪爆量；現在等的人在看415倍本益比什麼時候遇到一個讓市場重新定價的財報數字。
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