美國知名購物中心房地產投資信託 Macerich(MAC) 公布最新第四季財報，受惠於費用控制得宜、營收成長以及商場出租率回升，整體表現優於華爾街分析師預期。即便營收較前一年同期有所下滑，但關鍵的獲利指標與營運效率皆展現出強勁韌性，股價在週三盤後交易中微幅上漲0.1%。

調整後每股營運資金與營收雙雙擊敗市場共識

根據最新公布的財報數據，Macerich(MAC) 第四季調整後每股營運資金（FFO）達到0.48美元，優於分析師平均預估的0.44美元。這項數據較上一季的0.35美元顯著成長，也高於2024年第四季同期的0.47美元，顯示公司核心獲利能力持續改善。

在營收方面，第四季營收為2.617億美元，超越市場預期的2.605億美元。雖然此數字較前一年同期的2.737億美元有所下滑，但若與上一季的2.533億美元相比，則呈現成長態勢，反映出營收動能正逐漸回穩。

營運成本控制得宜且商場出租率重回94%大關

成本控管成為本季財報的一大亮點。Macerich(MAC) 第四季的購物中心與營運費用為8160萬美元，優於 Visible Alpha 預估的8680萬美元。此數據雖較上一季的7980萬美元略增，但與前一年同期的8710萬美元相比則顯著下降，顯示管理層在通膨環境下仍有效控制支出。

在物業營運方面，截至2025年12月31日，投資組合的出租率達到94.0%，高於 Visible Alpha 預估的93.7%。這項指標較同年9月底的93.4%有所改善，顯示租賃需求回溫，不過仍略低於2024年底的94.1%。此外，扣除租約終止收入後的淨營業收入（NOI）較前一年同期成長1.7%，延續了第三季的成長力道。

租金價差連續17季正成長並聚焦優化資產配置

租賃業務持續展現定價能力，截至2025年底的過去12個月內，基本租金的續租價差（Re-leasing Spreads）比到期租金高出6.7%，這標誌著 Macerich(MAC) 連續第17個季度實現正向的租金價差，凸顯旗下商場資產對零售商仍具吸引力。

針對未來的營運策略，Macerich(MAC) 總裁兼執行長 Jack Hsieh 表示，公司已在2025年完成了「前進計畫」（Path Forward Plan）的重要里程碑。展望2026年，營運重心將放在完成租賃流程、確保租戶按時進駐並開始支付租金，同時將致力於處理剩餘的到期租約及完成目標資產處置，並以嚴謹的態度評估對計畫有增益效果的新收購機會。

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