德國豪華車廠 Mercedes-Benz (MBGYY) 公布了2025年全年財報，受制於全球銷量疲軟及價格壓力，獲利表現大幅縮水。根據財報顯示，該集團2025年營收為1322億歐元，較前一年同期下滑9.2%；調整後息稅前利潤（EBIT）為82億歐元，跌幅達39.9%。最令市場關注的是淨利僅剩53.3億歐元，較2024年暴跌48.8%。這份成績單反映了全球關稅壁壘、匯率逆風，以及中國市場白熱化的競爭對獲利能力的劇烈侵蝕。

營運現金流顯著縮水，仍維持高股息回饋股東政策

儘管獲利面臨嚴峻挑戰，Mercedes-Benz (MBGYY) 仍致力於維持股東回報。2025年工業自由現金流為54億歐元，相較於2024年的92億歐元大幅減少，但年底淨流動資金仍提升至322億歐元。公司董事會提議每股配發3.50歐元股利，並指出2025年的總股東回報率超過20%。這顯示出即便在營運逆風下，這家德國汽車巨頭仍具備厚實的家底來支撐股利政策，試圖在股價波動中穩住投資人信心。

乘用車部門利潤率保衛戰，撙節計畫貢獻35億歐元效益

核心的乘用車業務是本次財報的重災區。Mercedes-Benz Cars 的調整後息稅前利潤降至48億歐元，銷售利潤率（RoS）僅剩5%，銷量下滑9.2%至180萬輛。面對銷量與價格的雙重打擊，公司積極推動「Next Level Performance」計畫進行成本控管，成功在2025年貢獻了超過35億歐元的利潤效益，在一定程度上抵銷了部分虧損。相對而言，商用車部門表現較穩健，Mercedes-Benz Vans 調整後銷售利潤率達10.2%，銷量為35萬9136輛；金融服務部門則繳出9.7%的股東權益報酬率（RoE）。

新車型攻勢啟動，目標2027年推出超過40款新車

為了扭轉頹勢，Mercedes-Benz (MBGYY) 正加速產品更新換代。集團在2025年推出了新版 CLA、GLB 和 GLC，並發表了搭載 MB.OS 作業系統與第四代 MBUX 的新款 S-Class。展望未來，公司計畫在2027年前推出超過40款新車型，中期目標是將乘用車年銷量拉回至約200萬輛，並讓電動車（xEV）市占率翻倍，同時推動高階豪華車款成長超過15%，試圖透過優化產品組合來提升平均售價與利潤率。

2026年財測展望謹慎樂觀，預期獲利將顯著優於去年

對於2026年的營運前景，Mercedes-Benz (MBGYY) 給出了相對正面的指引。集團預期營收將維持在與前一年相當的水準，但集團息稅前利潤預計將「顯著高於」2025年。具體財測方面，預估乘用車調整後銷售利潤率介於3%至5%，商用車為8%至10%，金融服務權益報酬率則在10%至12%之間。雖然工業自由現金流預測會略微下降，但整體獲利結構有望在撙節成本與新車效益發酵下獲得改善。

擬出售戴姆勒卡車持股變現，百億歐元資金有望回饋股東

為了進一步充實銀彈並回饋股東，外媒彭博報導指出，財務長 Harald Wilhelm 表示 Mercedes-Benz (MBGYY) 打算在今年出售其持有的 Daimler Truck 部分股權。目前該集團持有約35%的 Daimler Truck 股份，估值約120億歐元。此舉是為了在銷量與利潤率承壓之際籌集現金，出售所得預計將回饋給股東，詳細計畫預計於5月公布。面對中國市場的貿易摩擦與激烈競爭，這家傳統車廠正透過資產活化與成本控制，準備迎接充滿挑戰的一年。

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