美國金融服務巨頭 Equitable Holdings(EQH) 公布 2025 年第四季及全年財報，管理層展現對未來營運的高度信心。執行長 Mark Pearson 強調公司自上市以來的轉型進展，特別是在「輕資本」策略上的執行成果。透過與美國再保險公司 RGA 的交易，公司成功釋放資本並降低風險，為未來的現金流增長奠定基礎。

Pearson 指出，Equitable Holdings(EQH) 正專注於三大核心成長引擎：美國退休規劃、資產管理及財富管理。這些業務的有機成長帶動了公司業績，2025 年全年非 GAAP 營運收益達到每股 5.64 美元，經調整後為 6.21 美元，較前一年成長 1%。同時，公司也積極回饋股東，2025 年共向股東返還 18 億美元資金，其中包括在再保險交易後額外執行的 5 億美元股票回購。

三大核心業務發威，資產管理規模攀升至1.1兆美元

受惠於市場表現與業務推廣，Equitable Holdings(EQH) 的資產管理與行政管理總資產（AUM/A）創下歷史新高，達到 1.1 兆美元，較前一年同期成長 10%。財富管理業務表現尤為亮眼，淨流入資金達 84 億美元，有機成長率達 13%；退休規劃業務也錄得 59 億美元的淨流入，顯示市場對其產品的需求強勁。

財務長 Robin Raju 補充說明，若排除一次性非現金支出的影響，經調整後的每股營運收益應為 1.76 美元，年增率達 8%。這顯示出公司在擴大資產規模的同時，也能有效轉化為實際獲利。第四季的財富管理收益更較前一年同期大增 40%，提前兩年達成了年度 2 億美元的目標。

獲利展望樂觀，預估2026年每股盈餘成長超標

展望未來，管理層對現金流的增長抱持樂觀態度。預計 2026 年的內生性現金流將提升至約 18 億美元，並在 2027 年達到 20 億美元的目標。Raju 表示，2026 年排除特殊項目的每股盈餘成長率，預計將超過原先設定的 12% 至 15% 目標區間，顯示營運效率與獲利能力持續優化。

在具體業務方面，退休規劃業務的稅前盈餘預計將維持中高個位數成長，利差預計在 2026 年下半年回穩；財富管理業務則有望實現雙位數的盈餘成長。聯博資產管理(AB)的績效費收入，也預計在 2026 年貢獻至少 8000 萬至 1 億美元。

積極管理風險，再保險交易大幅降低死亡率曝險

針對市場關注的風險管理，Pearson 強調與 RGA 的壽險再保險交易成效顯著。該交易不僅釋放了 20 億美元的資本，更將公司的死亡率風險曝險降低了 75%。這項舉措讓 Equitable Holdings(EQH) 的資產負債表更加輕盈，能更靈活地應對市場變化。

針對分析師對私人信貸投資組合的擔憂，管理層澄清，私人信貸僅佔總一般帳戶（GA）的 16%，且軟體產業的曝險極低。聯博資產管理(AB)的私人信貸曝險同樣不大，公司對目前的投資組合健康狀況深具信心。儘管公司預計「企業及其他」部門因死亡率假設提高將出現虧損，但整體風險仍在可控範圍內。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息