蔚來(NIO)曾在疫情期間成為美股市場的寵兒，股價在短短一年內飆漲超過2,000%，然而好景不常，目前該股已從歷史高點回跌超過90%。儘管自2021年觸頂以來，股價每年都有出現幾波顯著的反彈，但長期的下跌趨勢顯而易見。對於這家中國電動車製造商而言，要在股市中力挽狂瀾正面臨一場艱苦的戰鬥，以下是投資人必須留意的關鍵逆風。

中國電動車市佔率下滑且持續虧損

蔚來(NIO)絕非中國唯一的電動車品牌，目前市場由比亞迪(BYDDY)領跑，特斯拉(TSLA)在中國也擁有強大的影響力，此外像是小米(XIACY)和理想汽車(LI)等品牌也在積極爭奪市佔率。儘管蔚來(NIO)曾在疫情期間被市場大力追捧，但如今其銷量甚至未能擠進中國前十大電動車排行榜。激烈的競爭使得品牌難以脫穎而出，也難以維持高溢價策略。

這種競爭格局迫使部分車廠調降電動車價格，進而壓縮了獲利空間，這並非蔚來(NIO)能夠長期承受的環境。根據財報數據顯示，蔚來(NIO)在2025年第三季營收為31億美元，但淨虧損高達4.889億美元。獲利能力一直是該公司的罩門，反觀競爭對手如比亞迪(BYDDY)和理想汽車(LI)早已實現獲利。在當前的低價競爭經濟環境下，尚未轉虧為盈的蔚來(NIO)處境相對艱難，激烈的產業競爭恐將迫使公司進一步犧牲利潤率。

交車量大增營收成長卻跟不上

值得肯定的是，蔚來(NIO)的營運規模確實正在成長。第三季的營收和交車量均較前一年同期上升，公司更向投資人表示，1月份的交車量較前一年同期幾乎翻倍。雖然數據看似亮眼，但背後隱藏著一個影響公司長期生存能力的明顯問題：每輛車的平均收入正在下降。

數據顯示，蔚來(NIO)第三季的汽車銷量較前一年同期成長了40.8%，但營收卻僅成長了16.7%。這意味著在公司急需解決獲利問題的時刻，每賣出一輛車所賺取的金額卻在減少。儘管蔚來(NIO)透過削減淨營業虧損改善了利潤率，但在其長達11年的歷史中，始終無法繳出單一季度的獲利成績單，這對投資人而言無疑是一個巨大的警訊。

補貼退場與關稅壁壘阻礙成長

中國政府正在逐步縮減電動車補貼，使得購車誘因降低。消費者無法再享受到去年那樣的優惠政策，變相墊高了購車成本。儘管蔚來(NIO)仍報告了強勁的銷售成長，但政治氣候的變化正逐漸衝擊電動車製造商。野村證券的分析師告訴投資人，預計2026年中國的電動車需求將進一步冷卻。市場將密切關注蔚來(NIO)後續的季成長與年成長數據，以評估其是否受到整體政策變化的影響。

此外，關稅問題也可能阻礙其國際擴張計畫。除了美國在川普總統第二任期前已對電動車徵收關稅外，歐洲也對中國電動車設有高關稅。儘管目前的關稅水準尚未完全將中國車廠擋在歐洲市場之外，但已損及利潤，且歐洲隨時可能提高關稅。目前墨西哥是最佳的國際機會，該國提供86%的電動車購車稅收減免，但這項政策預計於2030年到期。若屆時政策未獲展延，將對蔚來(NIO)的成長故事構成另一道逆風。對於一般投資人而言，在當前價位下，選擇指數型基金或許是更穩健的長期投資策略。

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