投資機構 Stifel 在最新發布的報告中表示，由於鉅額的 AI 支出以及日益激烈的市場競爭，可能會對微軟 (MSFT) 的成長造成壓力。該行分析師 Brad Reback 將這家「美股七雄」之一的科技巨頭評級從「買進」下調至「持有」，並將目標價從 540 美元大幅下調至 392 美元。

分析師指出，此次降評的主因在於華爾街目前對微軟 (MSFT) 的獲利和營收預期似乎過於樂觀。儘管股價在過去一年持平，但今年以來已下跌約 14%，根據修正後的預測，股價可能還有進一步下探的空間。

Google與Anthropic強勢崛起威脅雲端霸主地位

Stifel 報告中強調，微軟 (MSFT) 的雲端業務 Azure 正面臨供應鏈問題，這將限制其短期內的成長加速能力。與此同時，競爭對手 Alphabet (GOOGL) 旗下的 Google Cloud 憑藉 Gemini 模型展現強勁成果，加上 AI 新創公司 Anthropic 的聲勢日益浩大，雲端市場的競爭格局正在發生變化。

分析師進一步分析，雖然微軟 (MSFT) 長期來看仍處於 AI 領域的有利位置，但短期前景已變得較為不明朗。Google 似乎正在迅速搶占 AI 市場份額，而微軟 (MSFT) 與 OpenAI 的合作關係，其帶來的加乘效應也不如過往那般顯著。

鉅額AI資本支出恐持續壓縮利潤率

除了營收成長的擔憂，獲利能力也面臨挑戰。分析師預期，由於資本支出顯著增加，加上支出主要集中在折舊較快的運算資產（如 GPU），Azure 的毛利率壓縮情況將在下一季加速。

管理層在過去兩個季度已明確表示將擴大 AI 研發投資，這不僅涉及硬體採購，還包括高昂的人才招募與留任成本。這意味著微軟 (MSFT) 的營運支出（OPEX）成長率，可能會比過去幾年更接近營收成長率，進而影響整體的獲利表現。

短期股價缺乏上漲動能將維持區間整理

基於上述因素，Stifel 認為微軟 (MSFT) 短期內缺乏推動股價上漲的催化劑。分析師預計，在 Azure 展現出顯著的重新加速，或者資本支出的增長速度放緩至低於 Azure 營收成長之前，該股將維持區間震盪的走勢。

此次降評發生在微軟 (MSFT) 發布財測後的一週。此前公司公布的第三財季營業利潤率指引為 45.1%，低於市場預期的 45.5%，導致股價一度下挫。同時，Azure 和其他雲端服務的營收成長率放緩至 39%，低於第一財季的 40%，顯示雲端業務增長動能有所減弱。

關於微軟與最新股市資訊

微軟 (MSFT) 專門開發消費者和企業軟體，以其 Windows 作業系統和 Office 套件聞名全球。公司業務主要分為三個規模相當的部門：生產力和業務流程（包含 Office、LinkedIn、Dynamics）、智慧雲端（包含 Azure、Windows Server）以及個人運算（包含 Windows、Xbox、Surface 硬體與廣告業務）。

個股收盤資訊：

收盤價：393.67 美元

漲跌：下跌 20.49 美元

漲跌幅：-4.95%

成交量：66,140,989 股

成交量變動：+46.94%

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