電動車大廠 Tesla(TSLA) 近期公布第四季財報，雖然每股盈餘（EPS）達到 0.50 美元，優於市場預期的 0.45 美元，但營收卻出現公司史上首次年減，交車量也連續兩年下滑。儘管營收動能減弱，公司卻宣布了一項激進的支出計畫，預計投入鉅資轉型至機器人與 AI 領域。此舉引發市場對其財務體質的擔憂，股價在財報公布後表現疲弱，法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師更直言，這項龐大的支出計畫恐讓公司面臨沈重的現金流壓力。

停產舊車型全力衝刺機器人與AI

為了扭轉營收下滑的局勢並佈局未來，Tesla(TSLA) 揭露了一項大膽的營運策略。公司計畫在第二季前逐步淘汰 Model S 與 Model X 兩款旗艦車型，騰出產線空間專門用於生產人形機器人 Optimus。與此同時，公司將大幅增加資本支出，從 2025 年的 85 億美元激增至 200 億美元，資金將用於擴建六條新產線，包括精煉廠、Cybercab、Semi 卡車及新工廠，並加強 AI 訓練的投資以支援 Optimus 的發展。

自由現金流恐轉負引發增資疑慮

針對 Tesla(TSLA) 高達 200 億美元的支出計畫，法國巴黎銀行發布報告表示擔憂。雖然微軟(MSFT)、Meta(META)、蘋果(AAPL) 與輝達(NVDA) 等「美股七雄」成員同樣投入鉅資研發新科技，但分析師認為 Tesla(TSLA) 的財務緩衝空間明顯較小。報告指出，若執行此計畫，Tesla(TSLA) 將成為美股七雄中唯一一家預計今年現金流為負的公司，隱含的負自由現金流恐高達 86 億美元。

此外，Tesla(TSLA) 的資本支出佔營運現金流的比例預估將飆升至近 170%，遠高於排名第二的 Meta(META) 的 87%。分析師警告，若這種燒錢模式持續，公司勢必得尋求外部資金挹注。儘管公司提及未來可利用 Robotaxi（無人計程車）的現金流來支撐債務，但法人預估 Robotaxi 業務要等到 2029 年才能實現正向的息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA），這讓融資選項變得更加複雜。

法人維持劣於大盤評級與目標價

雖然執行長馬斯克強調 Tesla(TSLA) 應被視為一家如同微軟(MSFT) 或 Google 的消費科技公司，而非單純的汽車製造商，但華爾街對此看法保留。法國巴黎銀行分析師認為，雖然看好 Optimus 和 Robotaxi 的長期潛力，但在未來幾年將面臨實質現金消耗的情況下，目前的估值難以支撐。該行重申對 Tesla(TSLA) 的「劣於大盤」評級，並維持目標價 313 美元。

關於 Tesla(TSLA)

特斯拉成立於 2003 年，總部位於加利福尼亞州帕洛阿爾托，是一家垂直整合的可持續能源公司，旨在通過製造電動汽車將世界轉變為電動汽車。該公司銷售用於發電的太陽能電池板和太陽能屋頂以及用於住宅和商業地產（包括公用事業）的固定儲能電池。特斯拉的車隊中有多種車輛，包括豪華和中型轎車以及跨界 SUV。該公司還計劃開始銷售更實惠的轎車和小型 SUV、輕型卡車、半卡車和跑車。

收盤價：416.57

漲跌：-14.89

漲幅(%)：-3.45%

成交量：77,008,490

成交量變動(%)：40.38%

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