Saks Global在美國申請破產保護，獲得GoldenTree資金援助，Amazon激烈反對DIP融資方案，零售業資本結構重整恐牽動產業鏈。

美國高端零售商Saks Global Enterprises於本月正式向法院申請Chapter 11破產保護，掀起零售業一波資金重組的浪潮。隨著營運負擔加劇、庫存壓力上升，Saks不得不依賴外部融資，近日由知名信貸投資機構GoldenTree Asset Management領頭，準備投入2億美元參與總額10億美元的債務人持續融資（DIP）計畫。Bloomberg消息指出，GoldenTree所提供的資金屬於破產清償優先地位，意味在Saks完成重整後，這批資金將能快速回收。

這項融資案並非毫無爭議。全球電商巨頭Amazon(AMZN)罕見公開反對Saks的DIP融資安排，批評新資金將導致Saks產生更巨額的債務與義務，並且認為相關條款對Amazon及其他無擔保債權人極為不利。根據法院文件，Saks目前已啟動17.5億美元融資計劃，包括15億美元由原有資深債券持有人提出。DIP融資目的在於保障公司日常營運、維持店鋪與品牌運作，並預備迎接重整後的新局。Saks重申：旗下Saks Fifth Avenue、Neiman Marcus、Bergdorf Goodman及Saks OFF 5TH門市皆將於重整期間持續營業，會員及客戶服務亦不受影響。

觀察此次零售業的資本結構調整，GoldenTree的參與意見分歧。一方面，集團與現有債權人Pentwater Capital Management、Bracebridge Capital共同將現有債權轉為高優先級債務，為Saks提供翻身契機，也保底資金安全。然而，也有市場擔憂，面對Amazon的反對，以及巨額新債所帶來的債務壓力，未來重整進展充滿不確定性。特別是Amazon的反彈，象徵零售巨頭陣營對於產業債權安排與資本優先順序高度敏感，間接反映Saks的重整條件已牽動整個產業生態。

綜上來看，Saks全球門市在重整期能否順利保住現有營運，將視資金來源和債權條款協商結果而定。重整資金的順利進入不僅關係Saks走出財困，也將成為Amazon等巨頭衡量產業資本配置、債權安全與競爭布局的重要指標。預料未來幾週，隨著融資條款最終敲定，零售產業資金戰仍將激烈延燒，後續動態值得投資人密切留意。

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